金岩石：人民币自身有升值需要

10月15日消息，国金证券*席经济学家金岩石在接受腾讯财经采访时称“货币战争”是被媒体夸大的金融武侠。他认为，人民币自身有升值需要，这有利于我们完成经济的转型，而不仅仅是迫于美国的压力而升值。

金岩石指出，当前以出口创汇为导向的模式已经不能适合我国的经济发展。要从货币大国和生产大国，逐渐转变为消费大国，从外向型社会走向内需型社会。而人民币的升值恰恰可以达到抑制出口，扩大内需的作用。

“我们不能够改变经济发展模式，只能在原来的轨道上逐渐的降低出口的依赖性。把人民币升值变成经济转型的杠杆，主动用这个杠杆来推动经济模式的转变。”金岩石称。

同时，他还指出，人民币升值的速度不能太快，但是必须升值，升值太快则经济不能承受，要和经济转变的步伐平衡一致，将会对经济转变有很好的促进作用。

对于人民币升值的的幅度和目标，金岩石预计，未来3-5年将会保持每年5%的速度升值，直到人民币兑美元跌破1：5时停止。

以下为采访实录：

货币战争是被媒体夸大的金融武侠

腾讯财经：****货币战争的可能有多大?近期官方总是在释放一些声音，如：“汇改不是升值”，***也在强调“人民币不会快速升值”，这些声音背后的含义是什么?

金岩石：货币战争是被媒体夸大的金融武侠。事实上，由于国会众议院在这个问题上形成了一个议案，而形成议案的时间恰好是在***访问欧洲的时间，这就让人民币升值问题从学术问题升级成了**问题。

我们对这个问题的反馈其实始终如一，就是升值不能太快。其实潜台词就是我们要升值，但是不能升值的太快。无论是***还是***近期的讲话都传递出了这个信息。

人民币自身有升值需求

腾讯财经：人民币为什么需要升值?升值的利弊是什么?

金岩石：人民币为什么要升值?无论是从购买力平价，还是各种计算方式。表面上看，人民币升值的压力是来自于美国，实际上是来自于我们自己。因为我们从过去10年的发展中发现，10年前我们发展出的创汇导向型的经济体制——不计成本只计外汇——已经非常的不合适。因为那时候穷怕了。当时***出国全国拿不出来5万美金，后来**了B股市场，就是为了多*一些外汇。

所以导致了中国迅速形成了世界工厂模式，从70年代开始到90年代成型。这种模式形成之后我们进入了一个恶性循环，体现为经济学的理论就是“中美国人”。

“中美国人”特征是，美国人消费，中国人生产;美国人举债，中国人储蓄;美国人当债务人，中国人当债权人;美国人印纸，中国人干活。现在这变成了世界经济平衡的基础。

这种平衡带来的结果是中国实际持有的“纸面**”急剧增长。一方面体现为，中国人民币广义货币总量的增长，另一方面中国外汇储备中的美元数量增长。所以一极是人民币资产，另一极是外汇资产，其实都是纸面**。在这个背景下，过度的外贸盈余就变成了风险，受众持有大量的美元资产，还在不停的推动出口，促进就业。

这就导致，虽然外汇储备上去了，但是实际消费却没有上去，所以出现了畸形发展的模式——按GDP来算中国是**第二，按消费水平来衡量却不到日本一半，不到美国的20%。成为了“货币大国”、“生产强国”却是“消费弱国”。

中国的经济亟需转型

金岩石：中国经济高增长的“三架马车”是投资、消费、出口，实际上中国的经济并不是“三架马车” 而是“一个飞机两个翅膀”。“一个飞机”是投资，“两个翅膀”是消费和出口。

飞机在高速飞行时必须要通过翅膀来调节，消费和出口是个调节器，所以当经济发展的速度下降时，调节器的作用就会弱化。

所以要保持经济高增长，**的主动投资就要**。出口**的经济不仅是为了创汇，而是为了保持经济的平稳增长，我们不能够改变经济发展模式，只能在原来的轨道上逐渐的降低出口的依赖性。

我们要从货币大国和生产大国，逐渐转变为消费大国，从外向型走向内需型社会，也就是城市化，所以中国是在转型中，就要出现对出口的依赖下降，对内需的上升。

从这个意义上说，人民币的升值就是可以达到抑制出口，扩大内需，所以与其说我们是在压力下升值，不如说现在是我们自己要升值。

为什么升值的进程不能太快?就是因为经济转型的速度达不到太快，这两者要保持平衡。经济转型就是要从外向型的世界工厂转向为内需平衡的城市化经济。所以大致预料，人民币保持每年5%左右的增长这个是可以**经济转型的。

所以虽说升值的速度不能太快，但是必须升值，这代表中国的整体资产升值，中国的经济正在逐渐从外向型转变转变为内需型。

所以按照武侠小说解释货币战争是没有意义的，只能有这一个选择。

升值太快将难以承受

腾讯财经：人民币升值的速度以多少适宜?

金岩石：所谓不能太快是什么意思?如果把2005年人民币从基本的钉住美元逐步转变为逐步的管理浮动，从人民币汇改以来到2010年8月共升值了23%，折算成年升值是4.3%。而9月—10月这段时间，升值幅度接近2%，所以10月份出现了升值过快的情况。

虽然一直在说不能升值过快，但是很显然，近两月的速度对于过去的速度已经叫快了。以此来看，如果过去几年每年升值的幅度是4.3%，那么料想未来几年也不会低于这个速度。未来3-5年还是以5%来计算。升值到何时结束?很可能是直到美元兑人民币跌破1：5结束，这是一个目标和升值速度的判断。

人民币升值可以成为经济转型的杠杆

金岩石：人民币升值，外汇储备和经济发展模式联系在一起。在这个方向上，消灭旧体制，形成新的体制，完成从“两外”到“两内”。“两外”即“原料产地在外，市场市场在外”，“两内”即“销售市场从国外向本土转移”，“生产基地由沿海向内陆转移”。从这个方向上我们看到重庆的崛起，实际上这就代表了一个趋势——西部开发——沿海产能正在向内陆产能转移。

以前的经济模式是“生产基地在沿海，消费在国外”，现在要转变成“生产在内地，消费在沿海。”当人民币资产逐渐升值，沿海地区消费市场能力也在增强。这个转型是要通过经济发展模式的转换和人民币升值的推动来实现。

所以人民币升值就变成了经济转型的杠杆，所以不是美国要求我们升值，而是我们要主动用这个杠杆来推动经济模式的转变。所以美国是在帮中国的忙，让中国尽快的完成从“两外”到“两内”的转变。

人民币升值，热钱涌入推高股市楼市

腾讯财经：在人民币升值的背景下，具有明显利差优势和汇率升值预期的中国内地是否会再一次成为**资金的重要目标，热钱流入的忧虑也愈演愈烈。各方面对热钱的说法不一，在您看来热钱涌入会带来什么样的局面。

金岩石：升值预期一旦形成，而且是通过主要决策者——***、***的表达透露出的升值预期。这很明显会带动资金流入炒房和股市。

热钱如何定义有很多种说法，原始概念是机构跨境资本流动，但是中国由于外汇管制，**资本不能够自由流动，所以热钱在中国的构成愈发复杂。

对于热钱的来源及走向，第一，在中国有亲属关系的外籍人士可以通过亲属帐户来参与股市;第二，是香港存在一个巨大的人民币储备，所以外资进入香港可以通过各种渠道进入A股市场;第三，国内资金在不同的市场之间相互转移，比如说楼市调控导致楼市升值预期下降，原来房子的预期就会转移到股市。

当人民币每年有5%的升值预期，外资进入中国即使是存款都能带来比境外高的收益。如果美元债券一发行，外资进入房地产市场是非常清晰的，这就会很明显的放大中国股市楼市的资产泡沫。而由于中国楼市的调控政策，热钱将会进入股市等其他的渠道来推高资产价格。

广场协议和日本模式不会在中国重演

腾讯财经：我们看到日本**当年大幅度的使日元升值，最终导致了日本长达20年的经济衰退停滞。 那么如果中国迫于美国社会的压力，使人民币升值，是否会造成日本当初的一幕的重演?

金岩石：虽然我们和日本几乎在同一阶段发生了同样的事情，当年的广场协议也是发生在这个时期。当时是说日本模式不好，我们换个角度想，日本经济停滞了20年，我们到现在的总体也才刚赶上日本，日本经济停滞了20年，我们的消费水平还低于日本，所以我们要重新思考日本模式。

分析日本的经济发展，长期的低速增长，可能并不是一件坏事。20年平均每年1.5%左右的经济增长，日本经济始终保持在第二大经济体的位置上，而这个仅仅是数字上的超越，因为日本1.28亿人的消费总量仍然是中国13亿人口的2倍。所以低增长高消费应该是我们要学习的一个发展方式。

我们已经产生了一个理论偏向，也就是GDP主义，所以我们盲目自傲和全世界比GDP，但是冷静的想没有消费和福利的GDP已经给我们带来了很大的痛苦。所以要对GDP主义重新思考。甚至有些人提出要“绿色GDP”，也就是从现行统计的GDP中，扣除由于环境污染、自然资源退化、教育低下、人口数量失控、管理不善等因素引起的经济损失成本，从而得出真实的国民**总量。我们要重新思考这种模式。

所以人们要把日本当初的状况当作理论前提来谈货币战争，说我们将重蹈日本覆辙，这并不是一回事。

结语：

我们应当完全脱离武侠小说的思维来重新思考人民币升值，思考货币战争。不要把它**化，也不要妖魔化，是我们自然要求人民币升值。

是我们自己选择以人民币升值来调整经济结构，来实现经济发展方式的转变。这个转变的目标是要从货币大国走向消费大国，从高增长低消费的