一季度到期央票近万亿元 市场资金面宽松成定局

1月4日，100亿元一年期央行票据到期。本周，公开市场释放的到期资金量将由前一周的100亿元猛升至1150亿元。据统计，截至目前2009年央票到期量为2.27万亿元。

1月份公开市场资金到期量将升至5750.56亿元，是去年5月份以来*大单月资金到期量。2、3月份虽然有所减弱，但也将分别达到2172亿元和4361亿元。整个一季度释放的资金总量将达1.22万亿元，近乎是去年四季度的一倍。

数据显示，在今年一季度到期资金中，仅央行票据量就达到9575亿元，约占八成。其中，1月份就有3790亿元央行票据到期。

另外，wind资讯统计显示，2008年央行累计发行票据4.3万亿元，创历史新高，通过公开市场操作净回笼0.9万亿元。截至目前，2009年央票到期量为2.27万亿元。而到2009年底，尚未到期的央行票据总额可能为人民币3.2万亿元，低于2008年年底的人民币约5万亿元。分析人士预计，央票被资金追逐的特征将持续一段时间。

据**国债登记结算有限责任公司债市年度分析报告中预测，2009年我国债券发行总量为4.5万亿元，相比2008年7.06万亿元的总规模下降幅度超过36%；而2009年末的债券余额在15.2万亿元左右，比上年末略有增加。

去年10月份以来，为提振经济，央行持续向银行系统注资，一改过去几年从银行系统回笼资金的局面。去年第三季度中国经济增速降至9%，创五年来的*低水平。

**国债登记结算有限责任公司债市年度分析报告还称，受**放松货币政策影响，央行今年发行的票据规模可能较上年减少逾70%至不足人民币1万亿元，大幅低于2008年的人民币4.23万亿元。如果不受到政策性因素的制约，2009年中票的发行规模将比2008年大幅放大，有望到达3000亿至4000亿元左右。相对而言，短融的发行规模有可能缩小。预计2009年中短期票据发行总量为6000亿元左右。

市场关于货币政策继续放松以及央票发行量减少的预期，导致*近几个月市场一度出现一“票”难求的现象。

10月14日，央行为防止中标利率过快下滑，稳定市场预期，设定了央票中标参考收益率下限，而据媒体报道，当天1年期央票的投标倍数达到了24倍左右，可见机构*票热情，10月21日央票中标利率下限再现。随后的10月27日和11月5日央行分别宣布将1年期和3个月期央票改为隔周发行，12月2日1年期央票则被宣布暂停发行。

此前公布的“国三十条”则明确表示，“适当调减公开市场操作力度，停发3年期央行票据，降低1年期和3个月期央行票据发行频率”。

近年来，为缓解银行系统流动性过剩的状况，央行在每周公开市场操作中通过发行票据和回购协议的办法从市场回笼了大量资金。

面对*额资金的释放，公开市场必然将再度加大回笼力度。但是，在新的货币政策基调下，一季度资金面宽松已成定局，流动性追逐央票的日子也还将持续一段时间。

针对*近几个月央票利率持续走低的现象，中投证券发布研究报告表示目前央票利率企稳，下行空间有限。报告称，上周发行的3个月央票招标利率再度降至1.01%，但二级市场收益率并未下滑，反呈现出企稳反弹迹象，从基准利率累计下调幅度，商业银行资金成本降低，以及央票下滑幅度这三个方面对比得出的结论是，除非未来两个季度经济指标再度恶化，否则央票利率进一步下跌空间有限。