再升准备金率 市场能否突围

2011-07-28来源 : 互联网

期待已久的紧缩政策以“年内存款准备金率第六次上调”告一段落,留给市场的问题,一是今天公布的11月CPI会否成为年内高点,二是准备金率不断上调能否缓解市场对加息的忧虑。本期华山论剑邀请到上海聚益投资有限公司投资总监汤小生、京富融源投资有限公司投资总监李彦炜和上海琪润投资董事长洪涛,共同解答疑问。

上不去也下不来

中国证券报记者:周五A股大涨30点,各位怎么看,意外吗?

洪涛:**可以理解,不加息,只提存款准备金率,紧缩政策远不如想像中严厉,市场这样的走势**在预料之中。事实上,一段时间的走势说明一个趋势,不会更好,也不会更坏。向上,大家有对紧缩政策的担心,向下空间又很小。11月30日,A股出现一个针形的破位回补,说明再往下的可能性不大。如果从技术上看,从11月12日大跌至今,市场需要一段时间整理消化,本次横盘的时间并不算长,*迟在下周末之前,市场向上动能就能**。

汤小生:市场的低估值放在这里,往下空间*多不超过100点,2700点到2750点应该是上证综指近期的底部。就算指数没有特别表现,还有一些主题投资机会,包括高铁、水泥、触摸屏等,接下来还有**性住房、区域经济甚至水利水电。

中国证券报记者:这些主题持续力都不够。

洪涛:近期的主题虽然有,但不多,也不强。比如高铁或电子股,基本都是一两天行情,而且成交量都不大,持续性也差,这就体现出市场参与者的观望情绪。随着市场逐步企稳,这种观望会逐步发生改观。

中国证券报记者:其实*大的主题是新兴产业,但是近期发改委传出消息,“十二五规划”的细则改在明年**前后编制,这对新兴产业投资会产生影响吗?

汤小生:从目前来看,影响不大。不管什么时候推出,经济转型的要求已经是板上钉钉,无非是早布局还是晚下手。

李彦炜:我这里有个美国的例子可供大家参照。美国在上世纪80年代也发生了严重的通胀,当时的美联储主席沃克尔连续加息扭转了通胀格局,同时国家政策也对科技等新兴产业大力扶持,造成了纳斯达克的大牛市,顺利实现了美国经济的转型调整。

放到中国,如果现在能大力扭转负利率情况,使得资产配置正常化,那么新兴产业大发展的趋势就不可扭转,早一点公布晚一点公布,影响都不大。

中国证券报记者您的意思是如果不扭转负利率,还会有变数?

李彦炜:如果我国加息步骤小,负利率状态持续,美国再推出QE3等宽松政策,大宗商品价格还会上来,到时候周期股再次启动,新兴产业板块风险就大了。

11月或是通胀高点

中国证券报记者:说来说去,市场还是离不开政策。关于11月市场传闻很多,很多人预计CPI增幅会超过5%,汤总,你怎么看现在的通胀情况?

汤小生:11月CPI涨幅超过5%是**有可能的。但11月的数据高并不可怕,因为这可能是阶段高点。如果11月涨幅超过5%,12月适当回落一点,到明年1月、2月数据也能维持在合适的位置,那么现在就是一个通胀高点,也是市场低点。

中国证券报记者:李总,你怎么看?

李彦炜:可能不特别乐观,明年1月、2月CPI高企的预期还比较大。简单的逻辑是,2009年1月的CPI基数较低,2010年1月的基数也不高,翘尾因素再加上春节效应,CPI压力很大。

汤小生:我指的是稍有回落,并不是11月见高点之后,CPI指数就会有明显缓和。李总说得没错,尤其是明年1月、2月,都是传统通胀压力较高的时间,我认为2011年1月、2月CPI涨幅仍然可能在4.5%甚至接近5%,但是不太可能超过11月的水平。

近期国家采取了一系列措施,包括加息、加存款准备金率,甚至采取行政手段限价,这些会逐步发挥作用,比如近期菜价就出现了一定程度的回落。如果12月份之后的通胀数据不继续创出新高,那么市场对紧缩政策的担忧就会稍微缓解。毕竟政策都是有观察期的,而当紧缩政策缓解下来,大的机会也就重新出现了。

中国证券报记者:李总,你怎么看通胀的问题?

李彦炜:我想区分两个概念,一个是CPI,一个是通胀。目前CPI处在高位这没有任何争议,但是对于通胀,我有些异议。

从货币乘数的角度,相对于日、美等发达经济体,中国市场其实是个消灭货币的地方。当我国加息时,**货币从发达经济体流向新兴经济体,总的货币量是下降的。简单总结就是,就**货币情况而言,通缩的风险远大于通胀。大家只要看美联储的动作就好了,美元是**货币,如果**出现通缩危险,美国经济*当其冲,所以美联储会不断推出QE、QE2。

再从资产配置的角度看,国内CPI和存款利率之间的差距过大,这导致小幅加息根本无力缓解。如果CPI高企而利率保持不变,那么原来保守的资金会变得激进,也就是说,原来的存款会被取出来投资股票、房产或者商品市场。长期来看,这是不正常的。所以现在应该加息,而且应该尽快扭转负利率情况,使资产配置正常化。

关注油价变数

中国证券报记者:洪总一直看好板,现在对创业板争议很多,近期创业板调整也很剧烈,你怎么看?

洪涛:现在考虑创业板*大的原因是高送配。我前面说了现在市场还在观望,但是这种趋势会慢慢扭转,虽然创业板在调整,但是退一进二,看着价格波动明显,但也有不少资金已经进入了。

中国证券报记者:那近期你是否做些仓位调整?

洪涛:调整也要等年报行情做完,到时候再看情况。

汤小生:我很认同洪总的做法。现在创业板的机会来自两方面,一是业绩报喜,二是高送转。从现在开始到明年一季度,创业板等中小市值股票都不会有太大问题,甚至创业板指、中小板指会重新创出新高。

但是也不是****,到明年二季度以后,小股票的垃圾时间可能就要到来。历史经验告诉我们,小股票很容易在一季度冲顶,在二、三季度持续箱体震荡,毕竟高估值的压力放在那里。

中国证券报记者:现在大家都在推新兴产业,汤总的意思是,大家会集体犯错吗?

汤小生:为什么不会集体犯错?大家看一个指标――油价,这可能是明年一个非常重要的变数。今年油价涨幅不大,但是从另一个角度,新兴经济体的复苏标志着对原油的需求在持续升温,如果明年油价大幅上涨,导致国内二次通胀,那风险可就大了。

另外,现在**板的传闻越来越多,如果明年推出**板,对比香港,内地银行股便宜30%,而小股票的估值则贵上好几倍,你说还有人敢炒小股票吗?

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