创业资讯
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一、基本面分析
1. **需求疲软，产量料下降
2008/09年度**产量为2457.5万吨，调减了19.4万吨，主要原因是西非、巴西和美国的产量有所调减;消费量为2598.1万吨，调减了64.9万吨，主要原因是中国的消费量大幅调减，同时巴西、印度、巴基斯坦、泰国和土耳其的消费量也都有所调减。
**棉花咨询委员会近日发表报告说，由于棉花种植者倾向于种植其他作物，未来一年世界棉花产量预计将下降6%，降至2470万吨。ICAC的报告称，由于棉农转而种植玉米、小麦、大米和甘蔗等农作物，**范围内种植棉花的土地减少，因此棉花产量将出现下降。*近几个月来，**市场棉花价格已下降约30%。ICAC认为，未来一年棉花产量预计下降的国家包括美国、土耳其、巴西和埃及等，而澳大利亚和巴基斯坦的棉花产量可能增加。该委员会还预计，受经济危机影响，今年**棉花需求将下降1%，降至2600万吨。
2. 我国纺织生产、出口同比增幅继续回落
由于国内外经济持续快速降温，纺织下游销售不畅和行业洗牌加剧导致国内纺织用棉需求萎缩，综合考虑到国内纺纱生产增速放缓、国棉销售进度同比放慢以及棉花进口同比下降等因素，本期报告调减消费量170.18万吨，调减进口量90.04万吨。
10月份，全国纱产量186.1 万吨，同比增长6.3%，增幅较去年同期下降6.2个百分点;较上月减少6.1万吨，减幅3.2%。今年1-10 月，全国纱产量累计为1782.2万吨，同比增长9.2%，增幅较去年同期下降9.0个百分点。2008年度以来我国纱产量累计为376.6万吨，同比增长6.5%，增幅较上年度同期下降6.4个百分点。
据中国海关快报统计，10月份我国纺织品服装出口167.5亿美元，同比增长12.5%，增幅同比下降8.1%。其中纺织品出口55.6亿美元，同比增长14.3%，增幅同比下降2.6%;服装出口111.9亿美元，同比增长11.5%，增幅同比下降10.8%。今年1-10月，我国纺织品服装累计出口1537.2亿美元，同比增长8.6%，增幅较去年同期下降11.5个百分点。其中，纺织品出口额累计为554.4亿美元，同比增长20.6%，增幅同比提高6.1%;服装出口额累计为982.8亿美元，同比增长2.8%，增幅同比下降20.2%。2008 年度以来纺织品服装累计出口347.5亿美元，同比增长6.7%，增幅较上年度下降16.1个百分点。其中，纺织品出口额累计为115.1亿美元，同比增长14.1%，增幅同比下降4.4%;服装出口额累计为232.5亿美元，同比增长3.4%，增幅同比下降21.4%。
正是由于**整体经济环境的低迷，我们近几个月的棉花总需求也连续下滑，总供给只是略有下滑，但是还是相比需求来得坚挺，因此供给缺口持续扩大。
3. 政策利好频频**
政策因素是近期对棉花价格影响*大的因素之一。这段时间备受关注的是国家收储政策和“国六条”的**。
国家加大收储力度
针对今年国内棉价的急速下跌，国家**了一系列扶持政策：10月6日，国家相关部门公布了22万吨的新疆棉收储计划;10月29日，相关部门再次增加100万吨的国内棉花收储计划;11月3日，国家相关部门再次发布公告，安排内地棉收储。
据国家棉花市场监测系统11月20日公布的数据，本年度全国已累计收购皮棉450万吨，同比减少85万吨;加工皮棉233万吨，同比减少141万吨;销售新棉64.5万吨，同比减少110万吨，加上储备竞买的41.9万吨新疆棉和7.9万吨内地棉，新棉销售量预计为114万吨。
从目前市场情况来看，国家收储政策托市效应已经显现，不仅使籽棉价格企稳反弹，棉农利益得到了一定**，而且皮棉价格也有止跌企稳迹象。至于皮棉价格是否会随收储的进行而反弹，纺织企业多认为，要到明年3月份才能见分晓，因为这主要取决于纺织企业的原料需求。
“国六条”的**有利于纺织行业
温家宝11月19日主持召开国务院常务会议，研究部署促进轻纺工业健康发展的政策措施。会上研究确定了促进轻纺工业健康发展的6项政策措施。
扩大国内需求，在全国推广“家电下乡”，对农民购买家电实行财政补贴，加大对地震灾区和边疆少数民族地区的支持力度，拉动消费带动生产。
增加各级财政扶持中小企业发展专项资金规模，支持市场前景好、带动就业明显、经济社会效益显著的轻纺项目，加大对信用担保体系和服务体系建设的投入。
进一步减轻企业税费负担，缓解成本压力。继续适当提高纺织品、服装和部分轻工产品出口退税率，清理和取消涉及轻纺企业的各种不合理收费。
积极扩大出口，巩固和开拓**市场。暂停轻纺加工贸易台账保证金“实转”政策，充分利用中央外贸发展基金扶持轻纺企业开展营销、研发和并购活动。
鼓励和引导金融机构加大金融支持力度。积极支持金融机构扩大信贷资金投放，简化审批流程，开辟信贷“绿色通道”，推进融资产品创新，推广和发展出口信用保险等业务，鼓励和支持信用担保机构发展，切实解决轻纺中小企业融资难问题。
加大轻纺工业技术改造力度，推动产业升级。企业要加强技术研发及成果产业化应用和品牌建设，提高市场竞争力和抗风险能力。安排中央预算内资金，支持轻纺等重点行业开展专项技术改造。
以上六条之中，以“继续适当上调纺织品、服装和部分轻工产品出口退税率”及“暂停轻纺加工贸易台账保证金实转”政策尤为引人注目。
出口退税率的上调预期对纺织企业的直接影响*大，据预测，出口退税率每上调1个百分点将为2009年行业利润总额增加72亿元左右，约占2009年行业利润总额的7%左右，而国家未来极有可能将出口退税率从此前的14%调高至历史*高的17%，相当于变相将企业平均利润率提高0.23个百分点左右，从而对行业盈利改善和出口环境改善起到累积作用。
而轻纺加工贸易台账保证金实转是指按照国家以前的规定，加工贸易企业在进行“来料加工”时需向海关缴纳一定额度的保证金，质押时间在半年以上，据业内统计，加工贸易台账保证金“实转”占用纺织行业流动资金每年高达80亿元。而随着上述政策的**，相关企业的资金压力也将得到舒缓。
二、行情回顾
下图是今年以来郑棉指数与美棉指数的走势图，其中美棉指数是按单位换算成元/吨的价格。可以看出外盘棉花价格一直是较低的，现在价格甚至在7000元/吨左右，今年三季度以前内外盘价差价差一直在3000-4000元/吨震荡，但近期扩大至近5000元/吨。
由于我们近日不断**利好政策，国内棉花的走势要强于外盘棉花价格。但是也应该看到在**需求低迷的总体环境下，政策效果是短期的，供需才是影响长期走势的根本。在外盘棉花低价的压力下，我们棉花后期走势仍然不容乐观。
从K线图上看，郑棉在经历了近1年的熊市后，*近2周反弹，走出一个上升通道。由于国家收储政策的支撑，在每吨10000元处获得较强支撑，但是短期在11500点位也存在一定阻力。从长期来看，由于外围环境的压力重重，后续上涨动力缺乏，加上外盘棉花价格的价差不断扩大，郑棉后市存在较大下行压力。
三、总结与展望
由于**经济金融形势不容乐观，市场普遍预计，经济萧条状况至少还要持续到09下半年，甚至2010年。棉花的下游纺织业是外向型为主的行业，与**市场景气程度紧密联系，外围市场需求的低迷拖累的棉花需求的低迷。明年棉花需求的下滑不可避免，我国的供给缺口有进一步扩大的风险。
从郑棉与美棉的价差上看，近期由于我国利好政策的不断**，郑棉强势反弹，与美棉的价差继续扩大。从k线图上看上升通道还没有被突破，存在一定的短多机会，但从中长期上看压力重重。若向下突破上升通道下轨则可进行沽空，但是需密切关注国家相关扶持政策对棉花价格的影响。
