PE是个需要创意的行业

Private equity needs creation

文/叶晶莹

“这是一个需要创意的行业。”中信资本董事总经理张*英以此话结束了他在第五期金融家大讲堂上的演讲。

整体上，PE所管理的资金仍然充裕。同时，不少对冲基金和投资银行的资金在危机的重压之下“打退堂鼓”了。这部分资金撤出后，以专业人士管理的资金重归主流。市场相对变得理性起来。目前，虽然外资基金在中国市场所管理的资金仍占多数，但本土基金在**的大力扶持下显示出越来越多的优越性。中国概念仍然受到追捧，但PE已经审慎了很多。

那么，业界如何看待投资中国呢？引用业内统计，张*英介绍说，过去5年，在中国市场成功退出的案例中，大多数的投资回报在13倍，其中大约25%的基金投资回报在3倍以上。现在尽管估值水准普遍下降，但估值差距仍然是谈判成功的*大障碍。增长基金仍然是投资主流，购并案例较少。在中国市场可投资的行业范围越来越大，地区也越来越广。境内退出**是问题，人民币成为“硬通货”是原因之一，上市闸门开大也是诱因。总体上，危机有利于中国PE市场理顺行业环境，回归理性投资。

在张*英看来，近期PE行业的发展趋势有几点值得关注。**，行业、投资方向越来越专业化，成为基金之间相互区别的竞争手段之一；第二，资金进入较多，参与者的背景仍然复杂，竞争会持续激烈；第三，由于**的介入，中国本土基金的兴起，行业基金、**基金趋向活跃。

张*英是一个有着15年投行资历的实践者，在其亲自参与的交易中，不乏曾引起**广泛关注的案例。

张*英向学员介绍了几条业内通行的投资者决策衡量标准，其中包括被投企业的商业模式要清晰，具有持续发展潜力；核心业务或产品突出；容易形成规模；增长潜力较好；现金流稳定；管理层执行能力强。结合实践经验，他强调，在看一个项目时，除了要做好业务层面的尽职调查，更重要的是通过与企业的高管团队沟通，加深对人的了解，较全面地规避风险。同时，针对被投企业的具体情况，定制自身*特的资本以外的增值亮点，时时在在地体现作为新股东的价值。

张*英*后给出了4条**投资获利的建议。*先，建立行业专长，其中包括细分行业规律、周期、行业波动对自己及对手的影响等、对进入和退出时机的有所判断和把握；其次，重新评估已投项目，结合新环境验证原来的投资依据，重新评估管理层的计划、预算、发展规划等，当机立断做出处理；再次，加强对企业的支持，尤其是在传统的上市或融资领域以外，人事、运营、公司治理等方面，提供实实在在的的帮助和支持，帮助企业渡过金融危机；第四，从基金自身层面，加强本土人才培养和提拔，增强识别本土特色投资机会和定制本土行之有效的投资方案的能力；避免盲目跟风或赌资本市场窗口。