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欧洲央行为应对金融危机出台的应急政策，迄今收效良好，通过这些政策，欧元区金融市场在某种意义上恢复了常态。为此，欧洲央行于去年12月宣布撤回部分流动性措施。
但希腊财政危机爆发，可能使业已取得的成就一笔勾销。不过，欧洲央行没有屈从于压力，它不想推迟执行退出策略，因而拒绝接受货币政策应根据成员国财政困境进行调整的观点。欧洲央行的态度表明，在它看来，希腊事件并非又是一场外生冲击，值得欧洲央行给予进一步政策刺激，反而证明了流动性过剩的巨大危害。这一点可以解释，为什么即使在投资者不安的情绪从希腊蔓延到欧洲其它地方之时，欧洲央行对退出计划的承诺也未见减弱。
这一姿态可否理解为由于一味忠诚于抗通胀使命而产生的固执？不见得。及时退出可以帮助最需要的地区更坚决地巩固财政状况。
如果穆迪调低对希腊的评级，该国的债券将不再有资格获得欧洲央行的再融资。这可能引发一轮针对希腊债券的抛售风潮，其系统性影响不亚于违约。如果到了迫不得已的地步，欧洲央行可能会维持目前的非常规担保机制。因此，欧洲央行退出策略是否可行，还要看穆迪的意愿如何。希望到了2011年，对希腊财政可持续性的深切担忧将有所缓解―――倘若如此，或许在一定程度上要归功于欧洲央行的“严是爱”。
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