唐亚韵：活期加息20个基点会严重损害银行收益

据经济之声《交易实况》报道，兔年的**个交易日股市迎来了今年的*度加息。东北证券的银行业分析师唐亚韫做客交易实况详细解读了此次加息对于银行业包括银行股的影响。

主持人：这回加息属于非对称式的加息，除了一年期存贷款利率分别是对等上调0.25个百分点之外，其他的实际上存贷是有一定的差异的，为我们解释一下非对称加息大家怎么理解？

唐亚韵：这次加息实际上和2010年10月份的两次加息结构是一样的，就是长期存款加的比较多，贷款加的比较少，其实主要的原因因为这三次加息主要还是一个管控通货膨胀，降低储蓄和货币的活化程度的一种政策的手段，它希望能够达到这样一个目的。

从贷款的角度来讲，从08年11月份4万亿计划之后，在09年和10年央行整个发放银行体系发放大量贷款，因此我们整个的企业还有社会贷款负担是比较沉重的，所以如果你把贷款利率贸然的加的很高的话，那么一方面会增加企业的财务负担，另一方面对于正在复苏的实体经济也是比较大的打击，所以央行在这三次加息的过程当中，实际上是一个非常小心、谨慎的过程，它又希望能够控制通货膨胀又不希望对于目前的比较弱的实体经济有太大的打击，所以整体上产生了这么一个非对称加息的结构。

唐亚韵：我个人感觉，加息对于不同的银行的影响基本上是差不多的，因为对于银行而言，大家知道银行是做两端的，左手是做存款，右手是做贷款，左手存款是发生成本，右手贷款是产生收益，*主要还是观察加息对它的存款和贷款的一个存贷利差的影响。在这方面因为银行有40%左右的负债是活期存款，所以我们*主要关注活期存款加不加利息，加多少利息。

这次加息和2010年前两次加息*大的区别就是活期存款是*次加入了调整的行列，加了4个基本点，我们做过测算，如果按照除了活期存款之外，其他各档次的存款和贷款利率都按照前三次的幅度来调整的话，那么活期存款利率如果加息超过20个基点就会严重的损害银行的息差，也就是说银行的存贷利差就会缩小。

在目前的情况之下，这次加了4个基本点，从静态角度来看，如果我们不考虑存贷款结构因为加息而发生非常快速的变化的话，静态存贷款结构在目前的情况之下，这次加息对银行的存贷息差还是一个略微扩大的作用。

唐亚韵：对于这个问题，我觉得在2010年10月份之前没有动利率工具之前大家非常关心这个问题。我们之前讲过，这次加息和2007年的加息有很大的不同，07年加息是防经济过热，所以贷款加的很多，因此对银行来说，他的收益增加很明显。而2010年下半年开始的加息，大家知道是防通胀，所以大家都知道贷款是加不上去的，而存款有很大的上升的空间。因此就是说，大家就会觉得会不会压缩银行的存贷息差，我们也觉得，之前我们会存在这样的担心。但是在三次加息之后，我们会觉得央行用心良苦，其实它现在要权衡三方的利益，一方是宏观经济，一方是通货膨胀，还有另一方面要考虑银行的情况。

商业银行现在确实也承担着很多社会的责任，但是毕竟你也不可能一下子把商业银行挤压的非常厉害，因为我们商业银行的税收负担目前还是非常沉重的。我们在和商业银行沟通的过程中，银行也是这样的反映，如果它把息差压的很低的话，需要别的政策来对冲一下，比如中间业务这边有放宽，比如收费增加的幅度要增加，或者税收要优惠，现在整个央行还有**，是希望息差会此次加息过程当中可能到*后会有适当的缩小或者扩大的幅度会减小，但是这方面可能是渐进的过程，并且可能辅之其他的手段。

唐亚韵：我个人感觉，加息是在市场的预期当中的，因为大家都知道，通胀会比较厉害，所以肯定是要加息的。对于银行而言，银行股现在面临*大的问题个人感觉应该来讲不是业绩，也不是加息或者怎么样，*主要大家还是觉得整个2011年整个的货币政策都是趋紧的态势，包括利率工具也包括之前我们可能也会在节目上讲到银监会一些调控的措施。

资本的监管，要求银行增加资本充足率，又比如说拨备的监管，要求银行提高资产的质量，提高对于不良贷款拨备的力度，又比如刚才主持人讲到，现在商业银行业面临着增长的瓶颈，业务的转型就是在传统的6成或者7成的利息业务收入它其实增长已经到了一个天花板或者减速的情况，而你替代的那些非利息业务收入的增长不能很快的上来，这些问题其实归根到底都到一个问题上，市场认为，银行现在缺乏成长型，缺乏**能力网上的想象空间，所以我感觉，这是一个*核心的问题。

因此加息也好，或者我们在未来可能还会看到加准备金或者动态准备金调整都是顺着这个思路在走，银行股现在要想走出低迷的趋势的话，需要货币政策有一些起码使大家看到，货币政策它能有所放松，而且给银行的**能力或者增长空间会有一些新的因素注入进来才可以，这方面可能短期之内可能会比较的困难。

唐亚韵：刚才讲的是市场上对银行股的一些压制，再讲到银行股具体投资，现在如果我们把银行股的估值来看一下，确实银行股的估值是非常非常的低，不管是和**上可比的同行比，还是和它历史水平来比较，这种低的估值，我们做过测算，已经充分的反映了，我们之前所讲的，成长能力的下降和**能力的下降，我们感觉就是说，即时在银行股的基本面存在问题，这些问题是不是需要把银行股打的这么低，是值得商榷的，也就是说在银行股的投资上，我们现在需要做的就是要等待市场对于银行股一个重新的认识，其实我们做分析师的是认为，在目前的估值水平和基本面之下，银行股是具有一定的投资价值的。

唐亚韵：应该是低吸是比较好的策略，像1月7日的时候，大家有一个比较深的认识，银行股突然涨了，它为什么突然之间大涨？我们之前讲的，它的估值水平是非常低的，只是市场上对它的不确定性有过认识，所以压的非常低，他的反弹是一触即发的。如果大家对银行股有兴趣的话，或者其他的板块，或者中小板比较高，你可以在银行股下调到低位的时候考虑到波段介入一下，等待其实你就只会输时间不大会输空间，等到它跌到低位的反弹，我们相信这个反弹是随时会出现，而且一定会出现的，当然具体的时点是比较难讲的，但是不能追高。我们个人是这样认为的。

主持人：大家也是比较关心，现在相信您说的逢低吸纳的潜伏者应该也占到相当的比例，一旦出现了反弹，比如说像今年阳历年刚开市之后，出现了一定的反弹，应该秉承什么思路？

唐亚韵：我们觉得，要具体的可能你要看不同的银行，大致上来讲，如果你现在低吸进来的话，从我们分析角度来看，大部分的银行都会有一个起码15到20的空间，考虑到这个空间之后，就可以出去。