金融属性较弱 资金面紧张或利空螺纹钢

美国两轮量化宽松政策在一定程度上造就了今天市场上放弃软通货过度追捧硬**的复杂局面，**经济复苏受到影响，如今中国经济也出现了经济增速放缓和物价**不下的局面。近日伯南克讲话显示QE3欲推又止，但至少有一点可以确定，美联储量化宽松的货币政策不会停止，对我们的负面影响也还将继续。螺纹钢价格走势与我国宏观经济发展密切相关，螺纹钢自身生产周期短和供需矛盾突出的特性决定了它不同于金融属性较强的铜和数量相对有限的农产品，通胀时期极易受资金追捧，相反国内基建投资下滑和资金利率趋于上升的利空影响更显著些。

*先，在很大程度上受美国持续低息和量化宽松政策影响，当前中国经济出现了实业投资下降和经济增速放缓的局面，基建投资也有所下滑，沪钢走势受到了明显抑制。去年下半年至今，市场上除了纷纷出现放弃货币追逐大宗商品和农产品的动荡局面外，没有看到世界经济出现新的增长点，也没有出现可以不断做大**的商业机会，也就是说美国实施的低息和持续量化宽松政策直接导致了世界物价水平不断攀升和经济增长低迷的局面。中国央行持续紧缩政策奋力抗击**范围的通货膨胀，但也让更多的产业资本因**成本上升而受到影响。我国6月份PMI较5月下降1.1个百分点至50.9%，这是自3月份PMI季节性小幅上升以来，连续3个月维持了下降趋势，创下了自2009年2月以来的*低值。1.1个百分点的降幅大于市场预期的下降0.5个百分点，同时也高于该指数公布6年以来同期平均1.0个百分点的降幅。此外，继5月份基础设施建设投资增速下滑至-9.25%之后6月份该值继续降至-24.5%，不仅环比减少同比也出现负增长。在此形势下，钢材需求或受到抑制，短期内沪钢难以走出波澜壮阔的行情。

其次，近期螺纹钢期货走势和资金面松紧程度密切相关。央行一连串紧缩组合拳之后通胀并没有得到有效缓解，我国银行间资金面放松或许只是短期现象。年中银行资金面紧张，上海银行间同业拆借利率全线走高，部分短期SHIBOR甚至创出历史新高，以7天的拆借利率为例计算，截至6月30日该数据为7.0702%，较5月底累计涨幅近62%。7月初，随着银行年中考核结束，资金紧张局势暂时缓解，三个月以下的短期SHIBOR纷纷高位回落，7月13日当天的7天拆借利率为5.1523%。

6月中旬以来，上期所沪钢主力走势先是从4886点一路下跌，*低达到4671点，随后进入7月又大幅反弹，13日盘中*高达到4895点。通过拟合6月份以来的数据可以发现，SHIBOR的7天拆借利率和沪钢主力收盘价的相关性达到-72.3%。美国宽松的货币政策对我国的输入性通胀的影响呈现长期化，日前国家***公布的数据显示，我国上半年GDP同比增9.6%，经济硬着陆担忧减退，因此第三季度我国政策的着力点仍然是抗通胀。这也就意味着货币政策进一步紧缩的可能性较大，银行间资金面趋于紧张将成常态，这也是7月份以来6个月以上期限品种的SHIBOR利率没有回落的主要原因，这对于近期受资金面主导的螺纹钢期货来说或许是不容忽视的利空影响。