詹姆士・莫菲特：“守旧”投资者的典型胜利

所执Scout**17年间的年均回报率达9.18%；但他从来不用复杂的量化模型来选股，也从来不飞到世界各地去调研看好的公司

如果你在17年前把10万美元交给詹姆士・莫菲特，现在已经涨到了45万美元，看起来是不是还有点吸引力？

莫菲特是Scout**基金的基金经理，该基金今年年初被道琼斯旗下的《财智月刊》评为全美表现*优异的海外股票投资基金。这只成立于1993年的大盘增长型共同基金，在17年的运作期间**出了9.18%的年均回报率，比业绩比较基准――摩根士丹利欧澳远东指数高出两倍还要多。

目前，这只基金的资金规模已达68亿美元，在**出***率的同时还维持着非常低的波动率，被许多美国的专业理财人士视为自己海外投资的*选对象。

有耐心的守旧者

莫菲特说，是过去十几年的“固执己见”――从不追随市场潮流给予了自己如此高的回报率，而固执的基础是富有耐心。

莫菲特认为，在农场长大的生活经历造就了自己耐心的性格特征。“有些年份的雨水会特别的充足，这年对于农作物来说是丰年，但接下来很有可能就是荒年。”他认为做投资也同样如此：“市场永远是一个循环的过程，有耐心和长远的眼光是投资者成功的关键。”

莫菲特初涉投资领域正值20世纪60年代那个沸腾的岁月，当看到在随之而来的大熊市中难以计数的伤痛时，他更加坚信耐心的重要性，因此他从不期待购买的股票会在短期内飙涨。

该基金目前所持有的90多只股票中，有大概三分之一的股票是持有了5年以上。这当中，瑞士食品制造商雀巢和澳大利亚矿业*头必和必拓都是莫菲特自基金1993年9月成立起就一直持有的公司。迄今，雀巢已经给他带来了14.5%的年化收益率，必和必拓则带来了16.3%的年化收益率。

不仅如此，他还认为这些股票值得继续持有。“雀巢公司未来几年还会有不错的表现。”莫菲特说，“他们的管理非常稳定，这给公司带来了源源不断的稳定收益。该股目前的市盈率为15.5倍左右，基于其年均利润保持8.6%的增长，仍然具有吸引力。” 对于必和必拓，莫菲特则认为中国经济的增长对它是长期利好，10倍左右的市盈率也非常诱人。

除了耐心之外，莫菲特还是一个“守旧”典型。他从来不用复杂的量化模型来选股，也从来不会飞到世界各地去调研他看好的公司。他之所以不信任调研是因为，在接触上市公司的管理层时得到的答案总是：“所有事情都在顺利进行中，股票肯定会涨。”但华尔街各个证券公司的研究报告却往往显示这是一个满目疮痍的公司。

相比之下，莫菲特更信任券商的分析报告，这同样是他守旧特质的一个凸显。因为如今这个时代，已经很少有基金经理认为那些报告能够满足他们的研究需求，但莫菲特却认为大多数华尔街分析师都对他们分析的公司非常熟悉，知道所研究的行业中哪个公司*好。

在莫菲特看来，这些报告有利用价值，只要忽略他们给出的评级和目标价格就可以了。他把目标价位当骗人的把戏，认为对一个企业进行**估值是在“放空炮”。

多样化与平衡性兼顾

莫菲特对蓝筹股有特别偏爱，并善于通过自上而下的方式在日本和西欧等发达国家寻找一些被低估的大型企业。“我们的投资目标是找到看好行业的**羊，并静候其增长。”莫菲特这样解释。

这样一种投资策略令他频频钓到“大鱼”。去年，莫菲特所持有的日本机械自动化制造商富士通增长了45.63%，瑞典时尚产品分销商H&M上涨了22.25%，法国**品公司路易威登则增长了55.68%，瑞士香水生产企业奇华顿增长了32.51%，这些都是我们耳熟能详的公司。

此外，多样化与平衡性兼顾的投资组合是莫菲特降低波动性的关键，这意味着投资不同地区和不同行业，从不将过多头寸放在某一只股票。

这一原则从他的金融类股票投资组合中可窥知一二。他选择的银行股有加拿大的多伦多道明银行、新加坡大华银行、芬兰保险公司Sampo Oyj、香港汇丰银行、西班牙的毕尔巴鄂比斯开银行和澳新银行集团等。目前，银行股是他重仓的行业，他认为，不断改善的**经济形势意味着更高的银行收益，但这些银行必须是在严格执行金融监管的地区内。

很多专注海外的基金在投资时基本上忽略了日本市场和英国市场，而莫菲特却不然。日本影像公司佳能也是该基金自成立以来就一直持有的一只股票。莫菲特觉得在日本市场中，佳能定能****。该公司明年的每股收益率将达到2.6美元。

此外，莫菲特并不喜欢投资中国和俄罗斯的股票。他认为，持有中国公司股票所面临的法律保护和股东文化不适合这只基金的发展。因此，即便2006年至2007年中国市场有很好表现，自己的竞争者获得很大回报，但他始终没有改变自己的初衷。

在欧债危机中寻找机会

“尽管希腊及地中海国家的经济近期仍然迷雾萦绕，但我们仍能在这当中找到投资机会。”莫菲特日前称。他觉得欧债危机反而搭建了一座投资那些**且具有成长潜力股票的桥梁。

在希腊上市的可口可乐希腊瓶装公司就是被莫菲特看中的股票之一。该公司是专为美国以外地区的可口可乐提供瓶子的企业。“保守估计，该公司的业务将扩展至东欧。”他认为，“该公司刚刚回购了股权，2009年的每股收益率为1.20欧元，今年将达到1.22欧元，明年将达1.36欧元。”

莫菲特之所以看好这些企业，是因为在欧元贬值的情况之下，个别企业的海外业务迅猛发展，出口量正逐步扩大。与可口可乐瓶装公司一样，莫菲特持有的另一只股票――意大利时尚眼镜制造商卢森提卡的业务也正从他们备受煎熬的国内转向其他地区。

莫菲特同时还指出，尽管欧洲正经历着**债务危机，但长期来看，经济还是处于缓慢复苏的阶段。“欧洲各国央行的利率政策总是相对稳定，而在未来一段时间也不会出现重大调整。投资者并不需要去面对各国特殊的投资环境，而可以集中精力将整个欧洲看成一个特殊投资整体，这非常重要。”

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莫菲特1941年出生，在堪萨斯城郊区的一个农场长大，后考取哈佛大学，毕业后又直接进入斯坦福大学完成了MBA的学业。莫菲特在斯坦福大学读书时正值越南战争期间，他曾中断学业到军队里服兵役。

离开校园后，莫菲特就走上了投资的职业生涯。他十分清楚自己选择这条路是出于浓厚的兴趣而非这个职业能挣大钱。他曾说：“当时投资管理这个职业并不是一夜致富的代名词，也不像现在这样惹人羡慕。”

1993年，联合密苏里银行收购了莫菲特所供职的投资公司，并决定成立一只专注于美国以外市场投资的共同基金。银行的高层想立刻任命一位基金经理，没经严格的考核就说：“干脆就让詹姆士当吧。”当时，莫菲特并非*恰当的人选，因为他负责的银行信托资金管理主要专注国内股票，从来没有管理海外投资基金的经验。

由于缺乏对国外公司的分析经验，莫菲特在掌管Scout**基金的初期，把股票池中的股票数量限制在40只以下，而且只购买那些同时以存托凭证形式在纽交所上市的股票。但多年下来，莫菲特培养出了关注**事件的浓厚兴趣，而基金此后的表现也证明银行当初让他出任基金经理是一个明智的选择。

不工作的时候，莫菲特喜欢呆在他的家庭式农场里种植旱地小麦，待小麦成熟后，莫菲特会把它们卖掉。“我只把这个当成休闲和娱乐，由于产量有限，赚的钱还不足以使我放弃我本职工作。”莫菲特笑称。

年近七十的莫菲特表示自己暂时还没有退休的打算，因为这个工作对体力要求不高。另外，他也并不是一个完全守旧的人。他用新款黑莓手机，使用Kindle阅读器看书，在观看全国广播公司亚太财经频道时，总不忘对那些评论人冷嘲热讽一番。