20年大宝为何“投奔”强生

大宝也要“出走”了

这家有着20余年品牌历史的国有化妆品生产经营商，长期以来被看作是与外资日化品牌分庭抗礼的一面民族“旗帜”，即使在竞争*为激烈的本世纪初，北京大宝化妆品有限公司的产品市场份额仍高达10%。“大宝明天见，大宝天天见”、“要想皮肤好，早晚用大宝”等家喻户晓的广告语一度在**电视台各频道的**时段中反复传播。

然而2月27日，大宝正式宣布将其100%公司股份在北京产权交易所挂牌出售，作价23亿元。业界一片哗然。

尽管大宝方面至今未对退出动机作出正面解释，不过市场普遍认为，这与行业高度竞争，大宝发展出现停滞以及管理层萌生退意有关；而接手者，综合种种迹象，几可确定为来自美国的强生集团。

从51%到100%

其实，事情在一年之前就已有端倪。

初步进入视线的就是强生。去年7月底，关于强生收购大宝51%股权的传闻不胫而走。此时大宝也向外界肯定了公司打算出售股权的意向，但对出售对象仍不置可否，大宝党委书记王怀宇当时说：“我们现在先等**批准。”

但是事隔数月，收购事宜便再无下文。直到今年2月27日，大宝在北交所正式挂牌，原先仅51%股权出让也升格成为全盘转让，包括强生、联合利华、雅芳以及国内一家化妆品企业都成为潜在的转让对象。

3月26日，在约定的一个月挂牌期满后，大宝撤下了在北交所的出售信息。此举意味着收购对象已经出现。

北交所内部人士向记者解释，如果无人举牌，则出售信息仍将延续，而如有超过两家以上的竞标者，则将委托相关中间机构进行公开的招标或拍卖，这已表示*终合格者只有一名。

**的中标者是不是强生？大宝和强生对此都不愿透露更具体的内容。大宝网站对于收购新闻只字不提。“现在一切还不便说。”大宝办公室主任王学兵表示。而强生内部人士则没有直接否认，只表示不作任何评价。

据了解，对大宝感兴趣并*终递交竞购资料的并非一家，另一日化外资企业联合利华被曝向北交所递交相关材料，但由于条件限制未能入围。对此，联合利华内部人士在接受记者采访时表示：“我们一直说关注大宝，这不代表我们就要去收购它。”

“实际上，真正有实力收购的就那么几家。”一位知情人士透露，这几家企业和大宝都有一定程度接触，但就介入的时间和深度而言，强生无疑是其他企业无法相比的。

但如果是强生，为什么不在数月前即完成收购？业内的一般判断是，大宝对原有职工维持现状的前提条件是当时双方未能成交的关键。这也直接导致了数月后，大宝的挂牌比例从51%升到100%。

员工去留成为收购关键

相比其他国有企业，隶属北京民政工业总公司的大宝具有浓厚民政福利色彩。在全部1182名员工中，约有近400名残疾人士，多为聋哑人，在公司管理高层中就有与大宝一同成长起来的残疾人士。企业同时享受优惠税收政策。员工人均效益工资从1990年的300多元，上升到2003年的2600多元。

在去年8月，大宝提出合资、收购要以**大宝品牌的继续发展、安置残疾员工为先决条件。大宝办公室主任王学兵告诉记者，去年的要求仍然是现在收购的基础条件。

显然，这一部分将有可能成为外资收购股权的*终障碍。由此，在*终设计中将大宝调整为整体出让后，持有16.58%职工股的部分可以折现2亿多元——这似乎为日后的****打下了伏笔。

“一枝*秀”难撑大局

据北交所发布的审计数据，大宝资产总额为6.45亿元，净资产4.59亿元，上年主营业务收入6.76亿元。对此，**品牌研究学院副院长曾朝晖分析认为，一般来说，日化行业的并购金额是销售额的2倍。就大宝而言，销售收入在6－8亿元左右，收购价格就应在15亿元左右。再加上企业固定资产等价值，与大宝的转让价相差不大。“大宝此次整体出售的价格，不算低，一个可以比较的价格是，小护士出售时大约为2亿美元。”

大宝自1999年改制以来，至2005年的七年间，以每年8亿元左右的稳定销售额长期居于润肤产品**，2003年在护肤品中的市场份额更是达到17.79%，****于其他对手。

两年之后的2005年，大宝销售额为7.8亿元，在护肤品市场份额已经滑落到10%以内，2006年销售额进一步下滑到6.76亿元。

尽管大宝拥有多达13个类别数十种产品，但是人们能够记住的依然只有“SOD蜜”，后者销量占据大宝所有产品的80%以上。依靠单一产品维系的局面正在使市场日渐式微。

此外，外界认为“5060”现象也是大宝*终出手的一大主因，20年前拯大宝于危难之际的董事长杜斌刚已达50岁，而党委书记王怀宁今年也满60岁，公司管理层因“老龄化”而萌生去意并非毫无可能。据了解，杜斌本人约持大宝职工持股会30%的股权。

相较之下，对强生而言，收购大宝至少有两大好处。曾朝晖认为，大宝将补充强生的低端产品线，用大宝在二三线城市渠道以及在农村市场的影响力，带动强生的较低端品牌，全面渗透中国高、中、低端化妆品市场。此外，大宝在全国拥有的350个商场专柜和3000多个超市专柜，将给强

生带来通畅的运营渠道。

国内品牌的忧患在哪儿

随着强生、欧莱雅、联合利华等**品牌的强势收购，尤其是国内一线自主品牌不断被“连根拔”，业内担忧之声不绝于耳，国内一线品牌会否全军覆没？

全国工商联美容化妆品业商会会长助理潘晓明认为，这种担心没有必要。作为美容行业，我国从上世纪90年代就完全放开，因此无论是欧莱雅收购小护士，或强生收购大宝，都是很正常的企业行为，就企业数量而言，已经从前两年的5000多家减少到目前的3300家左右，淘汰率极高，“这只是表明这个行业开始由无限发展走向整合。”

截至2005年底，外资化妆品企业数量仅为4.11%，94.78%的国内民营企业仍是主流，其余是国有企业。“不会因为一个大国有企业被收购，就推断国有其他品牌都不行了，相反，对于化妆品这个朝阳产业，所有化妆品企业都仍有巨大商机。”潘晓明介绍说，目前活跃于市场的还有隆力奇、拉芳、丁家宜等一、二线品牌不下20余种。