温天纳：金融工具都是基于量化投资的起步点

招商证券投资银行业务董事总经理温天纳

金融界网站讯 10月22日，2010**在重庆举行，金融界网站全程直播。招商证券投资银行业务董事总经理温天纳在**上发表主题演讲。

以下为温天纳发言实录：

温天纳：谢谢，谢谢招商证券的邀请，也感谢大家的光临。

创新模式一直是我们券商思考的议题，这是我们未来业务增长的动力。针对创新的议题，我是很少公开发表意见的。上次针对这个议题发表意见是在三年前的一个**上。现在我们看到了人民币**化的步伐比我们想象中来得快。创新基本上是金融业保持竞争力的手段，也是促成我们市场成熟发展的工具。我们要成熟发展，*主要的原因就是要保持我们的竞争力。成熟的市场，我们留意到大部分都是大型券商或者机构投资者占主导地位的一个所谓市场。另外他们 是所谓价值投资的重要的力量，有他们的存在可以协助市场创新的情况。所以在市场发展的过程当中，我们是需要创新，需要产品的创新，也需要资助的配合，这方面是相当重要的。因为有人说过，08年的金融危机是过度的金融创新引发的，但是这个金融创新是过度，到底什么是过度呢？这只是一个相对的说法。如果我们觉得在一个制度已经成熟的情况下，再进行创新的话，这个应该不会有问题的，更加不会出现08年金融危机那种情况，因为当时是外部的管理制度再加上企业本身的内部监督制度配合不上，才会出现这种情况。总体从创新方面来讲，其实按照我们刚才大家已经提到过了，未来包括一些**基金或者是股权投资方面来讲，我们现在在香港市场也提过，这些都是促成金融市场成熟化的一个重要的步伐。

但是如果促成市场成熟，我们还是觉得需要有适当的产品供应给我们的投资者，让他们可以在市场上进行对冲，避免风险。这可以鼓励更多的投资者利用我们这些新的金融工具，来进行对冲。股指期货，期货市场本身具有一个重要的功能，就是价值发现的功能。理论上来讲，再配合上**融券，基本上是可以配合市场的平衡发展，有一个相当重要的力量。我觉得今天的议题，其实除了谈金融创新以外，我们还提到了一个所谓的量化投资的概念。因为我觉得刚才说过的金融工具基本上来讲都是基于量化投资的一个重要的起步点。量化投资都是利用科学、统计学包括其他的方法统计出一个新的所谓的投资的组合。我们需要一个成熟的市场，按照市场发展的历史，来得出有用的统计学。内地市场我们的量化投资其实还是刚刚起步，股票市场的散户比较多，所以发展慢。所以在这种市场理论化的情况下，其实这种投资的模式是可以**市场平稳发展，包括股指期货可以慢慢的成熟，它不是一个**的工具，它是一个价值寻求的工具。所以我觉得在这种情况下，如果有更多的金融创新的工具，对市场来讲促成更多的投资者利用这个工具进行价值寻找，应该是一个好的步伐。

我觉得在现在的一个产品创新的理念下，再加上我们制度的配合，我觉得这对我们整个市场的成熟发展，对我们内地股市趋势的发展，是一个契机。未来我觉得从**市场发展来讲，我们当然是看到内地**板的推出，这些都是象征着我们股市未来朝着**化、量化的情况进行下一步的发展的。所以我觉得我们对内地股市在金融创新方面是十分乐观的，股市在**上的影响力也是有加深的好处的。

以上是我的发言。谢谢。