上半年上市银行利润有望增30%

农行上市的靴子终于将落地。由于A股市场持续低迷，*终迫于市场的压力，农行选择了比较合理的低价上市。不仅如此，由于今年市况持续不佳，截至 7月12日，银行虽然实现了超过3000亿元的**，但多数选择发行可转债、配股、定向增发的方式补充核心资本。中行与工行的**预案中，**也主要从香港市场与汇金取得。上市银行的配股价格也比较低。这大大减少了对A股市场的压力。多数银行在完成**后表示可满足未来三年的发展。因此如**银行业*低资本充足率未明显提升，A股市场未来一两年内，来自银行**的压力将大大减轻。不过农行本次**额不足，有可能在明、后年择机再次**。

由于银信合作被叫停，因此虽然下半年**平台贷款及购房贷款需求将明显下降，但修正前期全年新增贷款很有可能低于7万亿元的观点。全年新增贷款估计将达到7.5万亿元左右。银信合作的叫停有利于银行利差的提高。

二季度银行业净息差无论是同比还是环比都将上升。去年二季度是银行业利差*低的一个季度。今年二季度受制于信贷均衡投放的要求，银行信贷额度紧张，提高了银行的议价能力。二季度末，虽然多数股份制银行不惜代价吸收存款，但这仅仅影响了6月中下旬的利差，对整个季度影响比较小。

虽然中国目前实际利率为负，但一方面中国经济增速正在回落，同时CPI的翘尾因素的高点即将过去，因此短期看不到加息的可能。如果粮价未出现明显的上涨，工资上涨对CPI的推动力不大，全年都有可能不加息。不过今年夏粮在*近几年**次出现减产，猪-全球网-肉价格上半年始终维持在低位，有南方水灾的推动，加上去年以来持续投放的大量货币的滞后影响，下半年CPI的涨幅有可能超出多数人的预期。

根据监管层对银信产品的监管新规，银行表外信贷纳入表内管理并计提拨备，将对银行利润产生负面影响。有券商测算，按照截至6月末表外信贷总规模2.8万亿粗略计算，上市银行需为此计提拨备约168亿元，将导致上市银行今年总体净利润减少约126亿元。

两房债券对上市银行的利润无实质性影响。截至2009年6月底，中行、建行、工行所持有的“两房”债券总共为62.94亿美元。而在金融危机爆发之时的2008年年中，这三大行持有两房债券为232.52亿美元。虽然“两房”*近退市，但它们的债券是相当安全的。二者债券的本质是将房贷打包出售，只要业主正常还款，债券就能正常还本付息。在美国房价大幅下跌后，继续大幅下跌的可能性不大，业主大规模违约的可能性也就不大。从二者的收益率来看，更能说明其安全性：截至7月12日，房利美与房地美10年期债券收益率分别为2.793%和3.221%，5年期债券收益率分别为2.113%和1.899%。如果它们的债券预期违约率非常高，就不可能只有这么低的收益率。

结合上半年中国银行业利差回升的趋势、月均贷款余额23.13%的增幅、上市银行**季度近30%的利润增幅，预期上半年上市银行利润增幅在30%左右。

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