阅读黄光裕（44）：陈晓打出六张牌

系列专题： 吸人眼球的黄陈对决，9月28日将步入**时刻。

8月23日，陈晓借着国美电器在香港交出靓丽半年报之机，打出五张牌：主动牌、业绩牌、感情牌、折扣牌、贝恩牌，将来还可能打出增发牌，大有形成六连发之势。

业绩牌――业绩创黄光裕事件以来*好

国美23日下午公布了今年上半年的业绩，国美现任管理层特别强调了“业绩表现创2008年底以来*高”，寓意此次业绩达到了2008年黄光裕事件以来的*好。

业绩报告显示，2010年上半年，国美电器实-**网-现销售收入同比上升 21.55%，经营利润同比上升86.14%，综合毛利率从去年同期的16.48%上升至17.04%。而苏宁业绩快报显示，上半年苏宁实现净利润26.27亿元，同比增53.33%；收入达到360.55亿元，同比增31.9%。虽然在营业收入与净利润额都低于苏宁，但在净利润增幅上，国美如期实现关闭亏损门店的“止血计划”和提高单店效率的改进措施。

感情牌――陈晓大倒苦水

在23日的发布会上，陈晓大倒苦水。他认为，事实上根本不存在“陈黄之争、股权之争、利益之争”，问题的本质在于“黄光裕想要国美的**控制权”。

“如果这是黄光裕先生100%控股的私人公司，这些要求并不过分，但国美现在有持股约七成左右的公众投资者，是一个公众公司”，陈晓说，董事会要为包括黄光裕在内的全体股东负责，而国美已不可能再回到个人管理模式上来，“可惜黄光裕并没有认识到这一点”。

主动牌――9月28日召开特别股东大会

陈晓也坦言现在自己“选择退出”是*简单的办法，但他认为这是不负责任的做法，现任的管理层有信心将国美带到一个新的高度，呼吁投资者在下月举行的特别股东大会上支持目前的管理团队，并称“坦然接受股东大会的结果”。

贝恩牌――将所持可转债券全部转股

贝恩投资董事总经理竺稼23日透露，贝恩将于计划在特别股东大会前将所持可转债券全部转股，使贝恩投资能够投票支持公司代表在特别股东大会上重新当选董事并反对黄光裕的提议。

贝恩资本在2009年6月以15.92亿元获得了国美可转换债券，如果全部行使转换权，将持有国美电器9.8%的股份，加上陈晓，管理层将持有约12%的股权，同时将黄光裕家族33.98%的股份摊薄至30.66%。竺稼表示，选择此时转股，是因为“我们在公司关键时刻能参与投票，与其他股东利益一致”。竺稼称完成转股之后，不会成为**大股东，并表示贝恩没有和谁捆绑、共同进退的约定。

黄光裕折扣牌――6次股价大跌皆与黄有关

陈晓回忆了国美这两年来的“坎坷”之路，“每次国美股价的价值受损都与黄先生相关的行为和举动有关联”。而在*为艰辛的时刻，陈晓“不惜以10多亿个人资产和信誉做担保抵押来换取银行和供应商的信心**”。

他展示的两张国美电器股价过去两年间的波动图显示，其中次股价大跌都是因为大股东被拘、香港被起诉等事件后发生的，而每次大涨都与现有董事局引进贝恩投资、发行新2014可转债等相关。陈晓表示，“国美电器每次价值受损都与黄光裕有关，而黄光裕的个人市价资产在过去个月中则从亿港元上升到亿港元。”

增发牌――备而等用，蓄而待发

在外界关注的陈晓会否通过增发来继续稀释黄光裕股权的回应上，陈晓日表示“国美对股票增发目前没有任何决定”。

但此前媒体报道，国美电器此次密谋增发的股权，倾向于贝恩资本接手，另外正在寻找一家或多家机构投资者来接。如果黄光裕家族不参加globrand.com增发，其股权将被摊薄至。同时，如果贝恩资本全额认购的增发股份，加上其原有的其他股权，那么陈晓和贝恩资本合计持股将达。

国美电器有关人士表示，“未来年的资金至少需要亿元，*多则需要多亿元，所以公司未来增发**不可避免。”

月日黄光裕方面在致国美电器中，要求举行特别股东大会，除要求罢免陈晓，还要求取消增发新股等一般授权。在接近黄氏家族的核心人士看来，国美董事会*终确定月日召开特别股东大会，这个时间点的选取存在一定的技巧。“这有一个很长的准备过程，不排除有增发的可能。”

尽管陈晓表示“公司没有很清晰的阶段性发展计划，也没有相应的资金需求。”但对增发并未****。这个权力掌握在陈晓领导的国美董事局手中，是否打出，只有看时势的发展。