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商界导读：“这是一个创业者的冬天，也是投资者的冬天。”11月9日，清科集团总裁倪正东的开场白让这一届中国创业投资暨**股权投资年度**气氛有些肃然。 清科集团*新公布的报告显示，2008年前11个月中国创投市场新募基金数和资金额又创历史新高，76家中外创投机构新募集110只基金
“这是一个创业者的冬天，也是投资者的冬天。”11月9日，清科集团总裁倪正东的开场白让这一届中国创业投资暨**股权投资年度**气氛有些肃然。
清科集团*新公布的报告显示，2008年前11个月中国创投市场新募基金数和资金额又创历史新高，76家中外创投机构新募集110只基金，较去年全年增加了89.7%。
这被倪正东预测为“难以超越的高峰”。
受金融危机影响，创投基金的募资正在变得困难，投资更加谨慎，更为严峻的是，>退出渠道在今年下半年骤然收窄，**市场投资者自顾不暇，而国内市场>的暂停也关闭了退出通道。
募资、投资双放缓
清科报告显示，截至2008年11月30日，今年共有48只投资亚洲市场的**股权基金成功募集资金581.25亿元，比去年全年募资额高出63.3%。
创投方面也创出历史新高，前11月共有76家中外创投机构新募集110只基金，其中新增可投资于中国大陆的资金额达70.81亿美元；新募基金数较去年全年增加了89.7%，新募资金较去年全年增加了29.1%。
极不乐观的是，这些募资中，大部分完成于尚未**金融危机的上半年。
“现在**已经变得非常困难，LP自己的状况也不甚乐观，出资更加谨慎。”联创投资公司合伙人冯涛****。
从他经历来看，今年上半年是募资、投资*“猛”的时候，下半年有项目质量明显好于上半年投资的项目，但也不敢再投，其原来投资的账面**已缩水89%-90%。
这一观点得到了鼎晖投资董事长吴尚志的认同，VC们已经倾向于采取更加保守和谨慎的投资策略，来应对目前复杂而严峻的市场变化。
“对于企业家来讲，*重要的经验莫过于‘现金为王’，为了增加你生存的概率，一个企业的手上必须留有18个月到24个月可供运营的资金。”曾任硅谷银行CEO长达8年之久的John Dean8日在“2008年创业邦年会”上用他的经验支招儿。
实际上，根据清科报告，今年前11个月，中国创投市场共发生503起投资案例，首超500起，较去年全年增加14.3%；投资金额则逼近40亿美元大关，其中450起已披露的投资金额共计37.07亿美元，较2007年全年增长14.2%。但在下半年投资明显放缓。
PE投资方面表现更为明显，中国**股权投资市场已经出现明显调整和回落迹象。前11个月中国大陆地区共有128个**股权投资案例，比去年全年减少了49例，合计投资达88.97亿美元，与去年全年比下挫达成30.6%。
John Dean提供的第二个经验就是“立即行动”，即今天在硅谷的VC正在督促他们投资的企业削减运营的开支，但必须要保护和保留事业当中*核心的部分。
这也是他的第三个经验――“收缩战线、保存实力”的题中之意。
>退出渠道急剧收窄
让VC、PE们*受打击的是退出渠道的急剧收窄。
“退出已经变成非常具有挑战性的高难度动作。”红杉资本合伙人沈南鹏谈起10月份在境外上市的一次经历还唏嘘不已。
“对冲基金、共同基金已经不再关心企业的团队、**模式，也不再一对一地找企业家谈话、交流，*终只是一些股权投资基金购买了该项目。”沈南鹏说，这是他从业近20年从未有过的情况。
清科报告显示，VC在今年前11月共发生109笔退出交易，比去年全年减少了33笔。其中42笔通过IPO
商界导读：“这是一个创业者的冬天，也是投资者的冬天。”11月9日，清科集团总裁倪正东的开场白让这一届中国创业投资暨**股权投资年度**气氛有些肃然。 清科集团*新公布的报告显示，2008年前11个月中国创投市场新募基金数和资金额又创历史新高，76家中外创投机构新募集110只基金
>退出，占比38.5%，比去年全年减少了50笔之多！与此同时，上市后减持和股权转让的退出数量和占比比例均有明显提高。PE的退出则更为低迷。前11个月仅有23起PE退出案例，而去年全年这一数字是94起！
“现在谁也不敢再说>是今后主要的退出渠道了。”新天域资本董事总经理郭子德感叹，现在要做的是把企业养好，以便将来在行业融合时争取优势。
这一观点得到了纪源资本管理合伙人卓福民的认同，他认为，未来一年>环境不会好转。在此情境下，“抱团取暖”就显得尤为必要。
在未来一段时间，并购将成为退出的主渠道。
清科报告显示，2008年前11月，共有113家中国企业在境内外资本市场上市，合计**218.29亿美元，上市数量和**额分别创下三年同期新低。其中上市数量较去年同期下降44.3%，**额更是骤减75.3%。
就在这种情况下，沈南鹏认为，未来一到两年，将是PE*好的时候。
方源资本总裁唐葵也认为，经济低潮有利于看清企业，同时企业还是需要资金的，双方都更理性，此外还能获得合理的估值水平，
“上半年投资者与企业的关系，是忽悠与被忽悠的关系，导致估值越来越高。”卓福民用“痛苦”来形容浮躁的上半年。
另一个重要的原因是供求关系的变化，企业更急迫地争取资金。
“这是*坏的时代，也是*好的时代。”熟知这句谚语或许能让创投业安全过冬。
