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商界导读：“为落实央行关于探索中小企业**新方式，缓解**中小企业**难的政策，交易商协会自8月份开始着手调研，*终选择采取此种形式进行。”中国银行间市场交易商协会会长时文朝说，“这是*现实的途径，这不仅开辟了解决中小企业**难的一个新渠道，还利于促进中小企业
为了破解中小企业的**困局，央行、银监会等监管机构要求商业银行在信贷规模投放、****创新等方面多策并举，对中小企业予以支持。10月9日，中国银行间市场交易商协会在新闻发布会上披露，作为中小企业发行短期**券的试点活动，目前已有六家中小企业获准发行短期**债券。10月17日，*批中小企业短期**债券开始招标发行，作为本次获准发行、也是我省唯一的试点横店集团联宜电机有限公司，顺利发行5000万元。但与之形成对比的是，同时开始发行的另三只中小企业短期**券，都受到了市场的冷遇。
一直徘徊在大型企业间的短期**券开始惠及中小企业，中国直接**步伐有望向前迈出一大步。但对于中小企业而言，信用风险也让一些专家并不看好中小企业短期**券的前景。
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短期**券是指中国境内具有法人资格的非金融企业，依照相关规定，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。是企业筹措短期资金的直接**方式。
相比于银行贷款和股市**，短期**券在**成本和筹资便利度等方面更具优势。中国于2005年启动短期**券发行，获准发行的多为大型国有企业。
浙江唯一获准企业靠的是什么
“我们也没想到这么轻松就被选上了。”横店集团联宜电机有限公司的办公室主任曹生炜说，“全国所有的银行都可以向中国银行间交易商协会推荐两家中小企业，因此各银行报到协会的一共有了20多家中小企业，*后确定了6家发行短期债券，农行是我们的主承销商。”
作为全国*批、浙江省唯一发行短期**券的中小企业试点，横店集团联宜电机有限公司本次获准发行短期债券的规模为5000万元。
联宜电机有限公司总经理许晓华很看重此次短期**带来的远期效益，他说：“发行短期**券的形式不仅有利于促进人才培养和完善公司治理，更重要的是，有利于提高企业知名度和信誉，有利于企业长远发展。”
“农行一直觉得我们的信誉好，他们选择了联宜电机，应该也是看中了我们企业的成长性，”曹生炜说，“我们的产业结构围绕着‘节能科技环保’做的，产品科技含量高，耗能低，因此，我们的产品销售量现在还稳中有升。”
商界导读：“为落实央行关于探索中小企业**新方式，缓解**中小企业**难的政策，交易商协会自8月份开始着手调研，*终选择采取此种形式进行。”中国银行间市场交易商协会会长时文朝说，“这是*现实的途径，这不仅开辟了解决中小企业**难的一个新渠道，还利于促进中小企业
此外，曹生炜认为，联宜电机作为公众企业，管理非常规范，报表等都在网络上公布，公司信息比较透明，而很多中小企业或许连报表都没有。这应该也是联宜电机得以获选的条件之一。
银行面对风险还是小心翼翼
“对这次中小企业短融券的承销风险也不是完全没有担忧，”中国农业银行浙江省分行有关负责人杨春江在接受采访时说，“因为这个产品目前还只是在大型的国有企业和大型的民营企业发行。”所以，在风险控制上，作为承销商的银行方面就显得很小心。“协会对我们的要求是选择**的中小企业，对中小企业的界定是总资产4亿元以内。我们对信誉好的企业进行筛选，主要选择那些财务规范，本身公司治理结构完善，市场地位具有优势，这几年发展平稳，未来的发展前景看好的企业推荐上报。”杨春江告诉记者，“初期在全省20多家企业里选，像温州、绍兴都有，*后看中联宜电机，因为它相比更出众。”
“联宜电机的产业结构围绕着‘节能环保’，产品科技含量高，耗能低，因此，成长性很好。另外，管理非常规范，公司信息比较透明，这也是得以获选的条件之一。”杨春江说。
另外，不同于之前发行的短期**债券不要求担保，这次农行方面找到了联宜电机的母公司横店集团作为担保方。“横店集团是全国*大的三家民营企业之一，整个资产规模有200多个亿，销售总额有100多个亿，保障度比较高。”中国农业银行东阳市支行的郭经理说。
联宜的顺利发行难以被复制
与入选中小企业的乐观相比，部分业内人士对短期**的前景持谨慎态度。
有业内人士认为，在政府破解中小企业**困局的政策初现端倪的当下，由于缺少专业担保机构，中小企业本身信用级别较低，投资机构对中小企业**券信心不足。再加上有些中小企业没有成熟的运行体制和盈利模式，财务信息不够透明和规范，即使他们获得发行短期**券的机会，也很有可能由于其较高的信用风险不被市场看好。
即便*批入选的6家企业均属于经过谨慎评估后的**中小企业，但这种担心还是变成了现实。
10月17日，广东宏大爆破、福建海源自动化、横店联宜电机、北京七星华创电子4家企业短期**券在银行间市场发行，其发行规模分别为3700万元、4000万元、5000万元和3000万元。除了联宜电机得以顺利发行外，其余三只中小企业短期**券都受到市场冷遇，当天的发行工作均没有顺利完成。
分析人士表示，中小企业短期**券发行规模小，市场的流动性受到限制，近期金融市场整体不景气，这是该批短期**券受到市场冷遇的原因之一。此外，中小企业抗风险能力低，对风险控制严格的商业银行、基金公司等都对其采取了回避的态度。意在缓解中小企业资金之渴
“为落实央行关于探索中小企业**新方式，缓解**中小企业**难的政策，交易商协会自8月份开始着手调研，*终选择采取此种形式进行。”中国银行间市场交易商协会会长时文朝说，“这是*现实的途径，这不仅开辟了解决中小企业**难的一个新渠道，还利于促进中小企业诚信规范经营，改进公司治理。”
业内专家表示，中小企业发行短期**券，一方面可为中小企业通过市场**提供有效途径，缓解中小企业资金之渴，而且也有利于中小企业优化财务结构，降低**成本；另一方面，还有利于丰富投资渠道，促进储蓄向投资转化，降低银行系统性风险。同时，也有利于推动债券市场结构优化。
时文朝说，通过调研他发现，中小企业迫切需要解决的*先是本金问题，其次才是利率，因此即使发行成本比贷款高一些，企业也会考虑。
“中小企业**难是一个世界难题，中小企业短期**券的推出无疑为解决这一问题开辟了新渠道，为中小企业提供了更多选择。”央行有关人士说。
商界导读：“为落实央行关于探索中小企业**新方式，缓解**中小企业**难的政策，交易商协会自8月份开始着手调研，*终选择采取此种形式进行。”中国银行间市场交易商协会会长时文朝说，“这是*现实的途径，这不仅开辟了解决中小企业**难的一个新渠道，还利于促进中小企业
时文朝表示，目前债券市场发行主体多为大企业，中小企业短期**券的推出，利于促进银行间市场信用产品、发行主体和发行方式的多元化，利于提高金融机构对中小企业的金融服务水平。
谁能有“横店”式的“好爸爸”
但是，由于中小企业短期**券信用等级偏低，他们要进行**，必须要有相应的担保体系来支撑。
时文朝透露，交易商协会正拟写一份报告，向国务院提议建立规范的担保征信体系。时文朝说：“要建立全国性的只为中小企业服务的担保体系，有它担保的中小企业的债券就不用再评级了，这样就会大大降低中小企业的**成本。”
“而担保的费用，也是一个问题”，时文朝强调，“本来是想给中小企业减少成本，但是数目巨大的担保费往往会给企业进一步带来负担。相联宜电机有限公司总经理许晓华告诉记者，在这次发行短期债券的六家中小企业中，除了联宜电机有横店集团作担保以外，还有深圳市中兴集成电路设计有限责任公司也有担保，并且为其担保的公司具有政府背景。许晓华说：“我觉得政府也可以在担保问题上为**的中小企业做些服务。”
同时，时文朝他呼吁工商管理等部门出台指导意见，在对中小企业进行分类的基础上，推进它们健全公司治理，规范财务管理，以利于银行、评级机构和担保公司进行尽职调查。
时文朝同时表示，会组织银行间市场交易商协会的会员继续研究、开发适合中小企业直接**的、需要的金融产品。
