经济回暖持续急需民间投资接棒

4月份，国内银行新增贷款从3月的1.9万亿人民币降至5920亿元。尽管总的银行贷款同比增速仍高达30%，但业内人士预计，限于全年贷款总量的控制，5月份及此后新增贷款将逐渐减少。但央行数据显示，5月当月人民币各项贷款增加6645亿元，同比多增3460亿元，比上月末高0.88个百分点。

本报记者 袁伟华

■贷款需求坚挺 流动性仍充裕

尽管监管部门已经在不同场合提示过信贷增速过快可能会带来的风险，但由于贷款需求仍然很大，5月份的信贷仍然保持了较快的增长。

山西证券宏观研究小组研究员伊磊认为，5月人民币新增贷款有所反弹，超出市场预期，本月贷款余额增速再次超过存款余额增速，反映贷款需求仍然强烈，但存贷比有所下降，显示整体存款增加幅度有所放缓。

伊磊认为，目前市场流动性仍然处于相当宽裕的阶段，国债收益率及同业拆放利率近期均有所上扬，预示市场间对降息预期有所减弱。但5月份CPI继续下行，显示通缩压力，尽管预计四季度有通胀可能，但考虑到经济仍未**企稳，出口依然疲弱，政策方面有可能在二季度末通过降息或下调存款准备金率进一步刺激经济。

■流向出现好苗头 信贷渐入实体经济

对于信贷增速过快*大的一个担忧是，天量信贷资金不能进入实体经济而带来流动性过剩，而5月新增信贷指标表现出了一些好苗头。

伊磊分析指出，*先，5月M2增速略有回落，但仍在历史高位；M1继续上扬，反映货币供应总量仍在增加，宽松货币政策实施****。“M1再次小幅度反弹，预示经济活动仍处于活跃阶段，”伊磊认为，“而M1与M2差值继续缩小，预示着流动性在逐渐流向实体经济。”

而另一方面，伊磊经过比较发现，5月份贷款结构有所变化，中长期贷款4493亿元，占比为67.6%，相比4月份的占比79.8%有所回落，而**票据占比则继续下降至12.9%。伊磊认为，5月占比增加的主要是短期贷款，而中长期贷款占比的减少并不意味流入实体经济资金减少，关键是**票据占比减少预示短期投机情况减轻，新增贷款正随着新开工项目，逐渐流向实体经济。

■投资及信贷后续乏力 急需民间资本接棒

从对**投资落实情况的分析来看，目前几批**直接投资已相继到位，但此前预计4万亿**投资可能带动的地方和民间资本似乎并没有如设想中那样及时配套跟上。

根据**检查组的检查，截止到4月28日，第二批新增1300亿的投资中，地方配套资金到位率仅为30.7%。个别省份，地方配套资金甚至不足10%。接连面世但无法避免零成交尴尬的地方债以及财政收入锐减给了地方**配套**投资*大的压力，因此不久前政策层面放开了项目资本金比例给各地使用银行信贷解决资金难题找到了一条出路。

但显然，依靠新增信贷来填补这样的资金缺口是很难**维系的。即便全年信贷增量达到7万亿，仍然满足不了经济复苏过程中的资金需求。此前，知名财经研究员刘杉在分析信贷增量时明确提出，**后续资金的一个重要途径就是，鼓励私人投资，提高民间资本参与部门项目建设的热情。“如果民间投资无法启动，那么经济复苏后半段就无法找到更有效的资金支持，这直接关系到中国经济未来的走势。”

有消息称，国家发改委6月11日提出了一份旨在鼓励和促进民间投资的20条意见，并在当天召开的全国发改委系统2009年投资工作研讨班上进行了分组讨论。