当前创业板投资基本策略：等待冷却

从各国市场的表现来看，可以说机遇与风险并存。以美国创业板市场为例，纳斯达克指数长期显著的超额收益，显示了美国创业板的成功，同时，纳斯达克中国指数走势强于纳斯达克综合指数，也折射出中国创业板的未来机会。但是，与之形成鲜明对比的是，日本和台湾创业板指数的糟糕表现，则提示了创业板投资面临的潜在风险。 创业板市场的风险主要在于两个方面：创业板企业的退出风险和创业板市场的高波动性风险。创业板企业的退出风险主要从爱迪思的企业生命周期理论来考虑。这种风险在创业板推出的初期不是非常显著，而更多的是出现在创业板市场运行两三年之后。国内创业板市场的退市机制更为灵活，因此这种风险将主要体现为择股的风险。 上个世纪八十年代，美国管理学家伊查克・爱迪思博士提出了企业生命周期理论，爱迪思将企业生命周期分为三个阶段十个时段。三阶段分别为“成长阶段”、“再生与成熟阶段”以及“老化阶段”。“成长阶段”包括“孕育期”、“婴儿期”、“学步期”三个时段，“再生与成熟阶段”包括“青春期”、“盛年期”、“稳定期”三个时段，“老化阶段”则包括“贵族期”、“官僚化早期”、“官僚期”、“死亡期”四个时段。 在创业板推出的初期，市场风险主要体现为高波动性的风险。通过美国主板市场和创业板市场的波动性比较可以发现，纳斯达克市场波动更剧烈，这体现了创业板市场的风险。这种风险主要体现为择时的风险。 在国内创业板市场推出的初期，由于以下几个因素的作用，创业板市场的估值水平很可能将出现较**动，较大的波动性也意味着较大的投资风险。 *先，国内投资者的结构尚不健全，不健全的投资者结构因素，将会增加创业板市场的投机性，加剧市场的波动性。虽然经过多年的发展，我国市场上"散户"主导的局面有所缓解，但是机构投资者的比重仍然偏低。同时，机构投资者之间的结构不合理，基本上是投资为主导，保险公司和养老金的相对规模严重偏小。 其次，国内市场相对封闭，理念差异和供求失衡，将导致创业板市场的较**动性。封闭性将带来投资理念的差异性。投资理念的差异性可能导致未来创业板市场的投机气氛更浓，从而导致较**动性。封闭性导致的供求关系的失衡性，在创业板推出之初、没有形成较大规模之前，风险偏好型资金的投资需求超过创业板上市公司股票的供给，将导致创业板市场出现较高溢价，甚至是投资泡沫的产生。