五一假期温和通胀袭来 天量信贷引发流动性泛滥

这个“五一”很不平静，买菜的发现价格涨了，逛商店的感觉东西贵了，炒股的心都悬了———5月2日，央行宣布，从2010年5月10日起，将上调人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第三次上调准备金率。5月3日，财政部副部长李勇直言，央行上调存款准备金率旨在管理流动性和通胀预期。而在越来越多的老百姓和**看来，温和通胀的预期正照进现实。

猪价下跌救了CPI

CPI3%的涨幅眼下被当作通胀是否来临的一道“红线”。仅从数据上看，尽管去年下半年以来一路回升，但到今年3月份CPI同比涨幅2.4%，一季度为2.2%，仍在红线范围之内。因此，对于通胀压力，国家***的判断是“总体上基本稳定”。

民众对于通胀的感受，显然没有这么“稳定”。央行*近对中国银行储户的问卷调查显示，储户对未来物价上涨预期指数高达73.4%，已连续四个季度上升。

在我国的CPI统计框架中，33%的权重是食品。今年2月CPI上涨2.7%，其中食品上涨6.2%、住房价格上涨3%，这两个加起来占拉动CPI增长1.3个百分点。而在食品类商品中，猪肉价格又占据了较大的比重，因此，CPI涨幅不仅受食品供应量变化的影响，也具有“猪周期”的特征。

记者采访获悉，自2009年12月下旬以来，国内生猪及猪肉价格持续下跌。截至4月7日，全国36个大中城市生猪出场价格为每公斤9.68元，主要批发市场二等黄玉米批发价格为每公斤1.94元，用来衡量养猪利润的猪粮比价已下降到5∶1，显著低于6∶1的生猪生产盈亏平衡点。由于养猪户每出栏一头肉猪亏损达150-200元，部分养猪户已缩减了养殖规模甚至退出。

如果剔除猪肉价格这个*大的“减量”，CPI上涨水平将更高。

原材料涨价迟早传到终端

这个“如果”显然不仅仅是假设，据商务部监测，截至4月18日，全国规模以上**屠宰企业生猪收购价格平均为9.85元/公斤，比上周上涨0.6%。全国主要大中城市猪肉批发价格平均为14.58元/公斤，比上周上涨0.2%。看似微不足道的涨幅正在凸现一个“拐点”：国内猪肉价格持续14周的走低已结束。

有**表示，上一轮由于猪肉价格上涨带来通胀的情况可能重演。更进一步的是，蔬菜价格和米价也在不断攀升。记者查询据***全国农副产品和农资价格行情系统发现，4月21日，该系统监测下的13种蔬菜价格全部上涨。而就在此前**，中国社会科学院与国家***联合发布的2010年《农村绿皮书》预测：2010年粮食生产价格上涨率可能超过5%，进而带动农产品价格总体上涨4%。

在资源能源领域，进口铁矿石现货价格在近半年上涨了80%左右，突破180美元/吨，而在3月单月上涨就超过了三成。而原油价格目前从低位突破80美元/桶大关，创出反弹新高后仍在高震荡。由于资源能源价格大涨，导致中国进口额大增。据统计，**季度铁矿砂、原油、原铜等合计758.67亿美元，占进口总额的25%，同比增长84%。而在3月，中国煤炭进口量同比激增166%，达到1520万吨。

与CPI一道成为*重要两个物价指数的PPI，今年1-3月份从4.32上涨到5.9，原材料成本高企传导到终端消费品只是迟早问题，从而直接推动*终CPI上涨。中国社会科学院*近发布的经济蓝皮书春季号也预测，今年全年CPI将同比上涨3.5%，超过3%的温和通胀警戒线。

天量信贷引发流动性泛滥

在一些学者看来，广义货币供应增速与GDP增速之差衡量通胀，比CPI增幅指标更**。去年国内新增信贷近10万亿元，创出历史纪录，今年计划放出7.5万亿元。至2010年3月末，M2余额为65万亿元，同比增长22.5%，增速与GDP增速之差达到10.6个百分点。流动性之宽裕位居***位。

流动性泛滥仍在寻求宣泄出口。去年全国住房交易金额超过6万亿元，股市也出现翻倍行情，可以说，过剩的流动性在一年多内很大程度上被房地产和股票这两块“海绵”吸收了。目前房地产市场在政策密集调控下面临调整，股市近期更是出现连续大幅下挫，*量资金可能集中出逃，这些流动性一旦重新释放，必将加大通货膨胀的压力。

事实上，近期部分农产品翻倍的上涨，被很多分析人士认为即是大量金**本和超级企业介入之故，粮食和食品价格正在面临一场全新的重估运动，这种流动性介入是历史上所未见的，而且重估趋势已经形成。一旦猪肉价格企稳回升，加上流动性推动农产品和资源价格商品上涨，以及输入性通胀等等多重因素的叠加，通胀预期将更加明显。羊城晚报记者 吴江