零售板块：双重因素成就涨升支点

上市公司年报及季报已经公布完毕，从64家具有典型商业零售的公司来看，其总体呈现出业绩增长的趋势。目前零售板块中有百货、连锁超市和家电连锁三个子行业，相关年报统计显示，2009年行业整体归属于上市公司股东净利润同比增长超过24%，相比09年前三季度营业收入5.88%的增速以及净利润同比增长14.89%的增幅，业绩出现了明显的上升态势。对于零售板块而言，笔者研究认为其在业绩增长的同时，其未来仍面临通胀预期加大、国民消费支出提升两因素的正面影响，积极挖掘其中的潜力品种仍然不失为较好的板块选择。

通胀预期加大，零售企业有望脱颖而出。从中国及世界经济体来看，由于2009年各国采取大量信贷投入、刺激经济政策，使得其由于*量货币投放后的通胀开始抬头，从世界金融危机相关经验来看，一般而言，在信贷投入后的一年产生通胀的概率轨迹比较明显，有时还会出现恶性通胀。从我国大规模经济刺激来看，已经进入一年时间周期，通胀压力较为突出，目前央行连续采取提高，控制信贷实质上也在防止出现通胀加快出现。从CPI指标的变化来看，我们研究发现正面临南方旱灾、地震及经济刺激后产生通胀的多因素考验。笔者预计，未来中国通胀率及核心CPI将有可能不断走高。从世界范围来看，目前美国投资**巴菲特分析认为：**面临重大通胀的周期已经来临。因此，无论是国内还是**，在经历了大规模**、*额信贷投入后的目前阶段，通胀上升的趋势比较明显。在通胀预期走高的情况下，零售行业将成为受益板块，通胀对其**能力具有正面的影响，特别是通胀带来的对**商品提价，更有利于百货企业业绩提升。超市和家电行业采取的通道收入这块虽然占商家的总收入不大，但毛利率**，因此在利润中占比很大。在通胀背景下，商家如果能把进价压下来，再把卖价涨上去，则获利将会非常丰厚。因此，近阶段如果通胀数据上升，则可能形成对其板块表现提供表现因素支撑，挖掘其中的**性公司仍有可为。

从我国消费能力变化来看，零售行业面临较好的发展背景。相关数据统计显示：2009年我国居民消费和**消费分别占*终消费额的72.7%及27.3%。城市居民消费支出占居民消费支出比重从52年的31.1%上升到2008年的74.4%。而农村消费支出比重由52年的68.9%下降到2008年的25.6%。随着城镇化进程的不断推进，研究认为预计城镇人口比重将于未来10年内上升至55.4%，从而进一步推动总体居民消费的增长。此外，从居民收入来看，城镇居民收入及农村居民收入保持较快增长。中国社科院预期2010年城乡居民收入之比率可能达到3.35:1。研究世界金融危机后我国经济变化发现，出口对经济拉动的**时期已经过去，2009年**投资构成了经济增长的主题，但2010年边际贡献和可持续性减弱。内需消费对于经济的拉动在2009年得到了一定的体现，但在2010年仍可能成为**引导的重要方面，进而有可能是未来经济增长的着力点。因此，从消费能力变化、提升以及国家刺激内需延续的角度分析，零售业仍会面临较好的提升空间，而在这种背景之下，我们更看好处于经济发达地区、消费潜力增长明显地区及事件性影响的零售类上市公司，其板块中品种表现将会更胜一筹。

总体来看，零售板块在通胀预期加大及我国居民消费不断提升的大背景下，其基本面特别是经营业绩提升的共振下，在震荡市场中有可能产生多个品种的表现机会，我们建议投资者密切关注区域性零售业**，比如净利润增速高于行业平均水平的公司值得投资者**关注，如、、、、、、等，对于其操作应结合市场震荡的频率与幅度，逢低进行波动性关注为佳。