调市盈率能否成为筑底信号

5月5日一早，打开上交所网站，*页上的市场平均市盈率已调整为21.67倍，而5月4日网站公布的平均市盈率为25.24倍，平均市盈率一下子下降了14.15%！

这当然不是说5月开市头**股价跌幅达14%，按照惯例，在4月底年报公布结束后，交易所将统计市盈率的基期数据由2008年报调整为。而就在上交所网站调整市盈率的这**，当日上证指数上涨21点，涨幅0.77%，成交量也放大四成多。

估值水平：平均市盈率接近**水平

沪市市盈率由4月底的25倍调整为5月初的21倍，真实反映了2009年的业绩增长；与此同时，深市主板、、创业板的平均市盈率也相应下调，分别为30.52倍、44.18倍和67.91倍。这些还都是按2009年度**作出的估值，鉴于今年一季报上市公司**增长超过六成，若全年增长二至三成，则沪市平均市盈率将继续下调至16-17.5倍，这就同**股市**接轨了。

事实上，目前**主要市场指数多在15-17倍，那是成份指数，而两交易所公布的市盈率数据涵盖了全部个股，若论成份指数，目前上证50仅13-14倍，沪深300也不过17-18倍。过去我们一直担心，上交所开设**板以后，股价是否会同**接轨，继续下探。经过这一番调整，这个担心已可以基本消除。

弱市起因：还存在三方面不确定因素

从基本面看，20倍出头的市场平均市盈率，17-18倍的沪深300成份股市盈率，这样的估值已是底部无疑。但目前至少面临三方面的不确定性，使市场难以转强。

**，加息这个靴子还没有落下。有人认为，央行已调高存款，短期内加息可能性大为降低。这只是问题的一面；另一面是，目前17%的存准率已接近峰值17.5%，如果CPI控制不住，经济继续过热，央行就只能动用加息手段，而只要存款利息上调到3%，大量资金就可能回流银行。

第二，被称为史上*严厉的政策，使5月楼市出现奇冷，但房价没有明显回落。只要房价不下跌，买房人就不会进场，房地产调控就难言成效。本轮股市下跌本因房地产调控而起，解铃还需系铃人，只有房地产成交量出来了，楼市正常了，股市才能掉头向上。

第三，二级市场虽然连连下跌，但一级市场未见降温。一方面，中小板和创业板的发股市盈率仍高达60-70倍，且一周发行上市各达7-8只；另一方面，特大盘股农行A+H股发行即将启动。历史证明，只有高市盈率发股公司“破发”，迫使一级市场降温，资金才会回归二级市场。

概而言之，从基本面看，股市已经见底；从资金面看，转强还需要时间。