题材股面临很强的补跌压力

***副主任黄淑和日前撰文指出，央企要坚持稳健经营，经得住短期利益的诱惑，尤其是要慎重进入股市、期货等高风险领域。投资者值得细品其中深层次的含义。

6124点调整到1664点用了13个月，1664点反弹到3361点用了14个月。笔者认为，A股市场已经进入一个级别非常高的调整，3361点开始的调整与6124点调整到1664点、1664点反弹到3361点是同等级别的调整，持续时间至少14个月，即这轮调整*低点出现的时间不会早于今年12月。虽然大盘短线严重超跌，但题材股面临很强的补跌压力，补跌后A股将迎来抵抗性反弹，只是上证综指的反弹空间并不大，将呈现“蓝筹股止跌，题材股唱戏”，战略新兴产业、医药等中小盘股在反弹中依然是活跃品种。

数据显示：2009年上市公司净利润同比增长25.23%。今年一季度，上市公司净利润可比样本同比增长61.65%，较2009年四季度环比增长23.60%。上述数据，似乎并不支持目前A股疲弱的走势。但随着信贷的收紧，新一轮对房地产市场影响的显现，**贸易摩擦加剧可能制约我国出口持续回升，*迟二季度将出现GDP同比增长的拐点。预计三季度GDP同比增长将回到10%以内，上市公司逐季净利润环比增长也将回落，估计各类机构将下调对今年的预期，这对上市公司估值将产生新的压力。

据Wind数据：截止5月7日，沪深300成份股基于2009年业绩的市盈率为18.44倍。如果2010年沪深300成份股净利润同比增长15%，沪深300成份股的动态市盈率是16.03倍，依然高于美国股市常态的市盈率区间15倍~25倍的下限。如果动态市盈率回落到15倍，沪深300指数还将下跌6.46%。如果动态市盈率回落到12倍，沪深300指数还将下跌25.16%。在目前国内、外的宏观政策下，特别是紧缩货币总量信号非常明确，笔者认为沪深300成份股动态市盈率将回落到12倍左右，对应的沪深300指数是2130点。

上证综指、沪深300指数、深证成指已经跌破了构筑6个月的不规则头部颈线，*小理论下跌目标是2509点、2621点、9955点。与此同时，上证综指、沪深300指数、深证成指还在构筑一个大的圆弧顶，构筑时间已有9个月，颈线位分别是2639点、2795点、10387点。如果不规则头部破位下跌达到*小理论目标，也就跌破了大圆弧顶的颈线位。后市一旦大圆弧顶颈线被有效跌穿，*小理论下跌目标是1917点、1892点、6678点。从上述三大指数的形态看，目前A股市场的形势很严峻，2639点是下一个非常重要的技术位。

日前穆迪将称可能将葡萄牙**债务评级再调降一到两个等级。同时，市场传言西班牙将索求2800亿欧元救助金，且传言西班牙可能会被调降**评级，欧洲的有扩大的趋势。风险规避情绪弥漫**金融市场，本周美国、欧洲股市，以及**原油、伦敦有色金属出现持续大幅下跌，欧元、澳元、英镑、加元均创新低，美元指数创一年来新高85.26。由于担心欧盟防止蔓延的力度可能不够，本周四隔夜美国股市出现暴跌，道指盘中一度下跌近千点。这对A股市场将产生一定的拖累。