A股独立行情仍有赖政策护航

近期A股市场相对于外盘走势较为*立，欧美股市的动荡并末明显牵动A股。周四上证指数在美国道琼斯指数破万点的情况下，顽强收红并收复了2639点的重要点位。我们认为，A股市场近日能保持*立行情，一方面是前期跌幅较大，另一方面则与市场面、基本面相关因素有关。而*立反弹能够延续，仍然取决于市场面、基本面因素，尤其是政策面变化。

从近期基本面因素来看，相对前期的密集性调控有所缓解，多空因素相对平衡。从多方因素来看，本周央行加大央票发行，保持一定的利率水准，增加短期流动性有正面影响。同时，随着新基金审批通道的拓宽，今年以来基金发行明显提速，多次出现多只基金同日连发的现象。本周一，有6只新基金联袂登场，由此本周在发的新基金规模扩编至18只。这使得今年5月成为近几年来新基金发行*为密集的月份。而从空方因素来看，宏观政策环境不明朗、房产持有税开征与否、房产政策调控力度等仍然会困扰市场。另外，全流通进程、新股扩容步伐加快也一直是直接影响市场的利空因素。我们认为，短期市场将在利多、利空交织中拉锯，政策严峻时仍难免形成调整。因此基本面变化仍是决定反弹延续的*关键因素。

再从市场面看，热点与成交将决定市场的活跃度与反弹力度。从本周前四个交易日来看，市场热点持续性明显增强，如新能源、锂电池、新疆板块等，但这些品种多数是题材类股票，估值风险较大。同时，一些政策刺激产生的热点也需关注后续政策变化，如长三角的**，区域公司反映相对冷淡也表明题材热点的连续性需要观察。我们认为，如果后续仍然有热点轮动出现，预计大盘持续反弹的概率较大。

同时，成交量将是衡量反弹力度的标尺。任何一轮超跌反弹或阶段性反弹，如果没有成交量的配合，力度必然有限。从目前深沪市场的总体成交来看，上海单边市场已萎缩至1000亿元以下的水平，这也是市场中除个别热点品种活跃，其它品种尤其是权重品种表现有限的*主要原因。从目前深沪股票市场特征来看，随着新股扩容与老股解禁，场内的流通股票越来越多，依靠目***00多亿的成交，很难支撑反弹走高。相反，如果市场能够在目前量能基础上出现温和的持续性增加，那么反弹的连续性则有望保持。

2010年已经过去近半，今年没有百亿基金诞生就充分说明了市场已非牛市光景。在连续性的调整中，众多机构资金被套，能够动用的资金有限，也成为市场成交逐步萎缩的重要原因。因此笔者认为，成交量将成为衡量反弹延续性及高度的标尺。如果逐渐放量，则表明资金进场踊跃，只有新资金才可能推动行情进一步展开。

总体来看，市场经过连续调整后有**指标的意愿，盘面也出现了持续性较好的热点品种，反弹行情有望展开。但就延续性来看，基本面环境变化、热点切换表现和市场量能配合将是判断行情演变的三大重要因素。