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《中国证券投资基金年鉴》联手国投瑞银基金等行业机构推出2010年度中国基金投资者服务巡讲大型公益活动，2010年4月24日在西安君乐城堡酒店隆重举行第三场系列活动。以下是摩根富林明资产管理有限公司**经理张莹女士在会上发表演讲文字实录：
张莹：尊敬的各位工行的**，各位**客户，大家上午好!今天非常高兴有这样的一个机会能够跟我们在坐的各位投资者做一个面对面的沟通，这次也是我**次来到沈阳，虽然我自己一直在香港工作，但是大家可能听到我的普通话说的字正腔圆，没有任何港腔，其实我是北京人。当接到巡讲邀请的时候我就在思考到底在这个时间点应该和我们的投资者沟通些什么样的主题，以香港为例，2000年以前香港的本地投资者基本只买香港本地的股票和基金，但是在经过1997年亚洲金融风暴以后，我们公司就希望客户能够将更多的资产投资在亚太地区以外的市场，进行一个真正意义上的**化投资，所以从2000年到2004年我们在市场上做了长达4年的之路。但是对国内客户来讲，我们07年*次出海就经历了从概率上100年才发生一次的金融海啸，所以我想这条之路还有很长的路很艰*的任务要走。
今天我给大家带来两个主题，**个部分我会分享一下关于境外资产管理行业在过去100年发展及演变的过程。第二个部分我将给大家介绍一个市场，作为在这个时点国人进行境外投资的*选。在进行今天的主题之前我想先对我们公司做一个简单的介绍，摩根资产管理是隶属于***大的集团之一的摩根大通旗下的，它早期是由JP Morgan和大通银行合并而成的，提起大通银行大家可能不是很熟悉，但我提起一个人的名字：洛克菲勒大家一定听说过，他是早期经营大通银行的家族。目前摩根大通的总部在美国纽约，在**47个地方，管理着超过1.3万亿的美元资产。是排在**第三大的资产管理公司，特别是在亚太地区，我们是历史*悠久，产品线*全规模*大的资产管理公司。在08年摩根大通一直在协助美国政府挽救金融市场的风险，同年3月我们收购了**排名第五大的投行贝尔斯登，其实早在1907年摩根财团就因成功协助美国政府挽救了一场较大的金融危机，从而成为了当时在美国市场上非常大的企业。摩根大通和中国市场的关系也是非常源远流长的，早在1909年时摩根大通就担任了中国湖广铁路线债券发行的承销商，1973年大通银行的主席洛克菲勒作为**家美国银行业的代表参访了中国的总理周恩来。提起整个08年的市场大家可能感触非常深，我当时在中国做了近百场的投资者说明会。我记得当时一直有个笑话经常和投资者分享，假如投资者在08年初的时候把1000块钱投资于美国的AIG集团，*后他还能剩下45块钱，但是假如他把1000美金买了美国的二房，也就是房利美和房贷美，*后他只能剩下2块钱，但是假如你自己是个醉酒汉，把1000块钱买了啤酒进行酒罐回收，*后投资者还可以拿到240块钱。但是市场在09年又急转反弹，我想考考大家，我们猜猜在2009年，我们中国的A股市场在**排第几位，这边我也从香港带了几个小礼品，答对有讲/
嘉宾：**位。
张莹：不是**位，从四位以后猜。
嘉宾：第四位。
张莹：大家都非常的乐观啊。
嘉宾：第九位。
张莹：对，第九位。非常精确。麻烦主持人给这位客户一个小礼品。中国的A股我们在09年涨幅是79.6%，排在**的第九位，排在**位的是巴西，第二位的是印尼，这两个市场的平均涨幅几乎都超过了130%，背后的原因是受惠于大宗商品和原物料的题材。这边是我们把**股票市场在过去14年的时间里每年表现*佳的市场做了一个排名，我们看看整个**市场的变化，世界这么大其实每年的投资机会都是瞬息万变的，但是没有一个市场能连续两年稳坐头一把交椅。假如一个投资者，我们在1994年的时候把10万块钱买了巴西，第二年我们又转到瑞士，一直滚动投资到2008年，每一年都投资在**的*佳市场，当初的10万块钱可以变成30亿，但是我想这世界上*著名的分析师都没有这样的投研能力，但我想说的是在这个时间点，希望大家对境外市场的投资能够抱有更加理性的角度去看待。
接下来我就跟大家分享一下对于境外资产管理行业的一个发展，这个行业的发展有将近一百年的历史，但是在过去的50年它的发展是非常迅速的，从这里我们可以看到它整个产品的一个演变过程。从*早期的货币市场基金、债券型基金到传统的股票型基金，这三类产品的发展和我们国内目前基金的发展是比较相似的。但是*重要的是在过去的50年，金融市场不断创造了大量的金融衍生工具，基金开始充分的利用这些创新的像、期权这类工具从而衍生出了有各种具有不同风险属性的避险基金和总回报产品，总体上有两股力量一直在推动这个行业的向前发展。一个是金融市场不断创新的衍生工具，另外是投资者在经历了市场的多空循环后，需求不断地被细化，从而弥补了在过去产品线上的不足。以香港为例，在这个区域投资者几乎可以买到投资于**任何一个地方、任何一种投资工具的产品，在市场上有近2000只基金，这个数目是要比在香港的上市公司的数目还要来得多的，整体的资产规模达到6万亿港币。无论从产品的种类还是其规模来讲，香港的境外资产管理行业是发展得相对比较成熟的，从这里我们就能看到整个产品大致的分类。从金字塔的*底部是风险属性*低的货币市场基金，有很多多元的货币币种，再往上有投资于各种区域的区域化产品，到对冲基金，到金字塔*顶部风险属性*高的单一国家的基金产品。对于香港的投资者而言，他们是在如此丰富的**化的投资标的里进行自己的资产配置组合。所以对于投资者而言到底如何选择产品变得越来越复杂，而且其专业的程度也越来越高。。
从过去我们公司在香港，在台湾，包括在韩国，不断发展境外资产管理的经验来讲，我们发现有三个因素是推动这个市场不断成熟的非常重要的东西。**点就是在于整个投资者**的积累是一个非常重要的环节。第二点在于本地的市场要慢慢地成熟，无论是从它的货币，还是从交易来讲都要实现真正的与国际资本市场接轨。在两者的前提之下整个投资者才能真正对投资市场感兴趣，我想在未来人民币越来越国际化的背景下，未来的3到5年，境外市场的投资将变为我们国内投资者*新潮*感兴趣的投资方式，它将极大的弥补我们在国内A股市场更加多元化的投资标的。以上是我想和大家分享的**部分关于境外资产管理行业的发展。
接下来第二个部分我将给大家介绍一个市场，作为我们国内投资人进行境外投资的*选，香港。香港!到底我们应该如何去解读它?他几乎是全世界*自由*开放的经济体，过去一直受着中方和西方两种不同文化交融的影响，在*新公布的**城市竞争力排行榜中香港超过了美国跃居**第二位。从左边这附图我们可以看出在西方人眼中的香港，它是高效具有高度自由化，高度商业化的地区，在香港有近3800家世界顶级的投行和国际金融机构在这里落户，同时它也是资金*自由的地方，每年有大量的资金进入香港作为他们通向国际资本市场的重要平台，同时也有很多国际性的大型企业在香港上市作为他们布局中国、辐射亚洲的平台。作为我们中国人自己眼中的香港大家可以从右边这副图中看到，它是一个购物的天堂。从2004年我们中国开放对香港的自由行以后，每年有大量的大陆游客来香港购买奢侈品和化妆品，同时香港也是非常著名的亚洲美食之都。其实*早的香港是由一个小渔村慢慢发展为国际主流的资本市场的。香港会当时是在西方人统治下，历史上非常具有代表性的地方，*早的香港会在中环，是只允许外国人进入的高档社交和娱乐的重要场所，但是慢慢地香港会竟然演变成香港*早股票市场的发源地，我们看到在门口有很多西洋人在打球，他打的不是高尔夫球，是板球，这里我想问问大家，有没有人知道在亚太的其他国家里面有哪个国家也是打板球非常好的?
嘉宾：印度。
张莹：印度，非常准确。因为印度当时也是被英国人统治的一个国家。另外一个具有历史象征意义的就是怡和大厦，怡和大厦是1970年代以前中环*高的建筑外观非常的醒目，因为历史上非常著名的怡和集团在那个时期垄断了香港从金融到地产到航运的各个领域，这也很鲜明的体现了在西洋人影响力下香港的发展。历史上非常非常重要的一个转折点从这里开始，中英联合声明，有没有学历史非常好的客户，大家猜猜中英联合声明是几几年签订的?
嘉宾：1984年。
张莹：非常厉害，这位女士的历史功底很扎实。在1984年中英联合声明开始签订的时候意味着中国的影响力从 这一刻开始渗透入香港，这个中银大厦也是非常有历史象征意义的一个大厦，它早在1990年建成，由世界上非常著名的华裔设计师贝聿铭设计，预示着香港97回归后能够在我们中国的影响力下继续繁荣继续昌盛。所以我们看到这个大厦设计的外观是竹子的形状，意味着中银香港能够不断节节高升。香港在97回归之后经济的各个层面和大陆的连动越来越高。我想再考考大家，我们猜猜香港在2009年，因为港岛的地价*贵的在中环的半山，大家猜一猜09年香港*贵的豪宅是以每一尺以多少钱的高价成交的?提醒一下大家香港的房价是以尺计算的，大约十尺合我们的一平方米，那位女士你说
嘉宾：13万港元。
张莹：没有那么贵。那位女士?
嘉宾：5万港元。
张莹：比较接近了。还有吗?
嘉宾：7万。
张莹：对，7万!*高是以一尺7万港元成交，合一平方米70万。我来之前也让我的同事帮我做了一个调查，查一查我们沈阳2009年*高的房价成交价格是2万5一平方米，我不知道精不精确啊，我做了一个基本的测算，在香港这座豪宅买一平方米可以在我们沈阳买28平方米的面积。
刚才是非常有趣的互动环节，接下来我想讲讲对于我们投资者而言，香港为什么要作为我们国内客户下一站的投资标的，到底它有什么样的投资机会，*先香港将受惠于**市场充裕的流动性，这和我们国内A股不太相同，香港的资金面比较多的是受惠于整个以美国为*的成熟市场国家的流动性。在目前**经济复苏的大环境下香港会继续受惠。第二2009年香港市场的IPO集资总额排在****位， 10只集资额*高的股票里面有8只都是中资的企业，对于香港市场的IPO板块来讲在下半年也将继续活跃起来。第三从我们国内的政策来讲大家也感觉到从年初到现在，很都基金公司开始重启QDII，对于国内人进行境外投资的时候香港也是作为*选的投资渠道。包括我们中国其实在去年一直商讨一个政策，就是在上海创立一个港股的ETF，类似于港股半通车，从目前的政策和一系列相关措施我们都是往这个方向去做的。
从股票市场的市值排名来讲，香港排在**的第五位，中国是排在**第三位，但是香港是亚太所有开放的资本市场里市值排名**的地方。
香港市场和国内A股市场有两个非常大的异同，一个就是在投资主体有非常大的差异。刚才国投瑞银的刘总也讲了，我们国内的投资人在进行基金和股票投资的时候是中短期的投资者，A股的换手率在**是*高的。背后的原因在于A股有70%的投资者是散户投资者，机构投资者只占30%，对于香港市场而言，70%是机构投资者，散户投资者只占了30%。两个市场还有一个*大的不同在于资金的来源，中国是相对封闭的资本市场，资金的来源基本是都是来自国内市场，但对于香港而言国际的资金对于香港的贡献是非常大的。随着大量的中资企业在股改后来香港上市，目前在恒升指数里面有超过50%的市值的公司都是中国企业，随着大量的中国企业在香港IPO，也创造了很多新时代的富豪。图片中这位男士是恒大地产的主席许家印，恒大地产去年11月在香港上市之后，在短短几个小时里许家印的资产就刷新了中国的富豪榜，成为了中国*富，又创造了一个在资本市场成为富豪的神话。
另外，在过去很多国内投资者都觉得香港市场是境外市场，但实际上在很长的时间里它一直是作为外资一窥中国的窗口，基本上能代表着中国经济增速的像金融、地产、通讯、保险各个行业的龙头股票都在香港上市了。所以港股在过去几年的走势也非常好地反映了中国经济运行的状况。所以对于我们来讲，香港市场应该作为国内投资者看好中国的另外一种选择。
从历史上来讲香港一直受着中西两种不同文化交融的影响，也因为它具有“中国特色”这四个字，使得它区别于其它主流的国际金融中心，无论从经济环境商业环境都是极具竞争力的。中国政府从政策上也在不断的巩固其作为亚洲金融中心的地位，未来香港将作为人民币的离岸结算中心，人民币债券在境外发行的区域中心，它将继续作为我们中国通往世界的**步，所以对于国内投资者而言香港市场更是不可或缺的一个投资标的。
在*后我总结一下为什么我们要把下一站的眼光聚焦香港，*先香港将继续受惠于**充裕的流动性，持续作为欧美投资者布局中国的*选。随着大量的中资企业到境外上市香港将作为不二*选，包括国内资金的北水南调导向，香港都将继续为国内投资者打开一条通往世界的路。我的介绍就到这里，看看大家有没有什么问题，在这里我给大家做一个解答。谢谢!
