“五穷”阶段内的A股投资宜谨慎

周二深沪A股市场受准备金调整影响低开后震荡走低，大盘一度跌至2809点。从历史上来看，A股就有“五穷”、“六绝”、“七翻身”的投资运行轨迹，从今年A股技术形态及市场因素来看，今年的五月总体呈现震荡调整的概率仍然较高，而从市场调整的品种影响来看，应该是不尽相同，从投资品种所处“五穷”阶段来看，对于投资机会的把握与风险的回避需要策略应对，预计近期形成总体性调整格局下，个别品种震荡提供机会的市场运行轨迹仍较明显，但阶段内的投资宜采取谨慎策略。

从上海综指技术形态轨迹来看，我们清晰的可以看到，上海综指自去年6月高点3478点，形成的大的收敛三角形轨迹形态在4月下旬宣告破位，由于此形态形成经历了近10个多月的运行，其方向性选择向下表明市场中期调整开始。但从短期技术指标来看，经过连续的市场重挫，短期技术指标出现一定程度的超卖，比如BOLL布林线日线指标显示，目前上海综指已短期跌入其下轨线，技术性反弹随时会出现，但由于市场量能及阶段性技术指标的压制，市场总体呈现震荡调整的大格局不会因短期反弹而改变，除非市场量、价、时、空等技术因素出现共振，但目前来看，量能下跌放量、反弹缩量的态势较为明显，加之市场跌破重要关键点位2890点，显示3000点上方10个多月的高换手已形成重要中期阻力区域，因此我们预计A股在五月份总体呈现震荡调整的概率大。

从市场因素方面来看，其主要的基本面仍然较为不确定性，比如宏观经济政策的调整延续、CPI等数据的变化、**的演变、IPO运行过程中的问题等。而从市场面较为重要的资金影响因素来看，实际上趋紧信号仍然明显。如果基本面出现通胀等信号加大，央行运用利率政策加息的概率将加大，因此从影响市场面的资金供应因素来看，近阶段内不容乐观。

另外，笔者认为目前A股市场调整的关键因素之一是新股估值拉高总体PE的情况的后调整，比如目前新股50~100倍的发行和上市高开盘形成的更高PE现状，而对比**资本市场发行PE15倍左右及中国进入股期及全流通市场阶段来看，其总体性回归和并轨**市场趋势明显，而从目前实际来看，A股目前这种泡沫化发行与上市状况仍在继续，由于IPO环节所暴露的利益上市，其虚增利润，一季度报告变脸的情况非常明显，而这些股票价格已经出现在泡沫化发行后形成高开盘泡沫化，因此股市的下跌调整动力之一就来自近300家左右新股高PE发行、高开盘后形成高泡沫化价格的总体性回归所致。相关数据显示：沪深两市1837家公司去年共实现营业收入123231.39亿元，同比增长2.62%；实现归属于母公司的净利润10847.90亿元，同比增长25.23%，这是上市公司净利润*次突破万亿元；加权平均0.41元，同比增加0.07元。研究数据发现正是数百家新上市公司的加入，其利润出现总体增长，但一季度新股变脸公司增多、股价泡沫化和之后新股继续高PE发行所带来的总体估值拉升非常明显，比如发行价为 148元，对应09年 EPS市盈率为73倍，4月 26日网上发行。尚未挂牌股价就已过百，远远高于其他医药板块上市公司市值，其总市值也进入深沪60强之内，其如果开盘至100倍PE，那么对于深沪A股总体平均PE快速拉升将影响明显，因此目前每股0.41元的平均收益，其实在新股不断发行价突破28元股的大背景下，其总体PE已经很高，如果剔除大的金融、石油等股票，实际上目前深沪A股的总体平均PE或已超过55倍，因此这一市场现象或是A股继续深化调整的重要动力。**的上市公司如金融、保险、石油等虽然利润较好，但其*额的再**和较低的分红、增长开始乏力实际上已对冲了其业绩增长，而且在未来还会摊低其收益水平。

总体来看，市场进入五月份后，其技术面与市场面所体现的信号仍然具有调整动力，而短期的技术超跌只会引发市场的震荡，趋势而言，在量、价、时、空没有充分**转换之前，震荡调整将是五月份A股的总运行基调。操作策略上多看少动，控制仓位的原则下，逢波动适量出手或是应对震荡调整、把握品种机会的较好选择，在量能未出现转机之前，五月投资宜采取谨慎策略。