“超人”李嘉诚指点逆境中的机会

踏入11月，正在经受金融海啸肆虐的香港正进入一个严峻的经济寒冬。

从去年10月末港股疯狂牛市之后的31638点，到今年10月黑色风暴后的13968点，香港恒生指数整整回调了56%；换言之，大部分投资者的腰包都要缩小过半，而事实上，如果投资表现差过恒生指数，那么缩水的程度会更糟。

**腰包大缩水

和经济衰退的效果不同，买股票的大部分是有闲*者，因而股市***先影响到的是香港的**们。

今年*令香港**们头痛的无疑是Accumulator，从年初至今，已经有不下十位**中招，这些**级别相当“高”，其中不乏上市公司主席。

*早主动曝光的莫过于被称为“美容女皇”的现代美容主席曾裕，在接受采访时，她曾怒斥高盛未经其授权便进行投资买卖，导致其*额损失6000万港元。到了10月下旬，中国**榜的“常客”荣智健事发多日后宣布，中信泰富的高管投资外汇出现*额亏损，潜亏加实际亏损已达150亿港元之上；消息曝光后，股价短短两个交易日内回落了66%。

和荣智健同时曝光的还有兼任九龙建业和保利达资产两家上市公司主席、人称“澳门李嘉诚”的柯为湘，其10月27日公告称，截至10月22日，两公司投资亏损共48亿港元，金额刚好相当于两公司的总市值。

即使那些没有传出累股证投资的**，也纷纷传出股市失利消息。去年被封为“亚洲**”、一路唱好股市的恒基地产主席李兆基在9月初传出股市失利，他表示不敢再对恒指公开预测；随后不久，雷曼兄弟破产，李兆基也成了雷曼挂钩产品的“苦主”，业内人士称其市值约78亿港元的账户被冻结，即使解封，价值也岌岌可危。

内地的新兴**似乎也没有可以*善其身者。前不久的《福布斯》中国**榜统计称，金融海啸已把中国**的**卷去约1万亿元人民币。去年*富、碧桂园大股东杨惠妍身家已经缩水千亿元。曾是*富的纸业大亨张茵，其身家已经从去年的253.5亿元人民币跌到目前的约18亿元，惨跌出**榜之外。

李嘉诚*善其身

回头看看，当众多内地与香港**纷纷倒下的时候，人们发现只有“超人”李嘉诚仍然幸免于股灾。当“四叔”李兆基高呼恒指会冲上4万点之时，李嘉诚自2007年起，每次重大媒体发布会，都会叫大家谨慎投资。

他在去年5月严肃地提醒A股投资者，要注意泡沫风险，随后不到半个月，“5·30”便出现，A股暴跌；到了去年8月，港股在“直通车”消息刺激下出现非理性飙升，李嘉诚特意向股民发出忠告，香港与内地股市均处高位，而且要留意美国次贷问题。上述两次言论，均被内地一些所谓股评家批评为“不懂股票市场”——这些股评家迄今还没有给“李超人”一个道歉。

到今年3月27日业绩发布会时，港股刚刚经过“3·17”股灾，市场开始出现反弹复苏迹象，但是李嘉诚再次坚定地对香港市民呼吁，经济风暴还没有完结，买楼买股要量力而行；到了8月22日，市场充斥着内地政府将会斥资数千亿元资金救市的消息，股市再次飙升，李嘉诚又一次语重心长地公开唱衰，希望股民要慎重考虑，他还直斥“利用此类消息赚*是罪过”。

随着9月雷曼倒闭，黑色十月股灾出现，欧美出现严重的信贷危机，几乎已经没有人怀疑李嘉诚的判断了。

“超人”的股市投资策略

李嘉诚为何能*立于**群体之外，面对金融危机，他的“过冬策略”是什么？其实李嘉诚多次的新闻发布会坦言已经表明，他在股票投资方面异常的谨慎保守，紧紧把握基本面信息。

李嘉诚不仅公开提醒投资者注意风险，自己也在实践中做到了提前“过冬”的准备：他早在去年便大手笔减持手中的中资股，回笼资金至少上百亿港元，另外在产业布局方面，也早在两年前便开始了调整。

根据本报记者统计，从去年的李嘉诚旗下信托基金操盘记录来看，李嘉诚减持南方航空、中远控股以及中海集运可谓是神来之笔。

李嘉诚是上述三只股票的基础投资者，早在IPO时就以较低成本买入。李嘉诚持有南方航空*早可以追溯到1997年的招股时期，当时招股价约4.7港元，李嘉诚一直是该股的长期持有者，但是从去年9月25日至11月30日，李嘉诚基金及和记黄埔总共进行了多达十次的密集减持，共减持近1.62亿股，套现17.02亿港元。

据本报统计，如果按当年招股价计算，这十次减持后李氏基金已经获利9.4亿港元；而如果按不同的减持市值计算，若这批股份保留至今年10月底，则已经只剩1.9亿港元，跌幅高达91%。

另一只密集减持的是中资股中远控股，李嘉诚从去年11月1日开始减持该股，至12月14日总共进行了六次操作，共减持1.8亿股，套现51.72亿港元，该股2005年上市时招股价是4.25港元，以此算下来，李嘉诚已经获利约44.07亿港元；相反，如果这批股份保留至今年10月底，市值只剩下7.19亿港元，跌幅高达86%。

中海集运是李嘉诚去年下半年减持的第三大中资股，从去年11月2日至12月14日，他共进行了五次大减持，共减持5.56亿股，套现20亿港元，如果不减持，这批股份已经跌去87%的市值，只剩4.78亿港元。

这三大股票算下来，李嘉诚在去年9~12月期间共套现近100亿港元，避免了*额的损失。

做实业存*过冬

尽管进行了多次近乎完美的减持套利，但是李嘉诚或许并不会对“**”的美名感兴趣，他在多个场合均声称，自己是做实业的。在去年，面对全民皆股的热情，李嘉诚在接受香港媒体采访时不无感慨地说：“我们要问香港凭什么跟别人竞争，是否光靠炒股票等投机行为？这是绝对不对，我们要实实在在去做事。”

他一直呼吁投资者，要关注经济层面的信息。在今年8月的中期业绩会上，他对记者表示，从现在到明年，无论如何，如果是抱着投机心态投入股市的，就要非常小心。如果是投资的人，就要花些时间研究经济。

他当时非常认真地强调说：“我说要很小心，这是肺腑之言。展望明年的经济，通胀加上次贷危机……香港的经济一方面会受国际的影响，另外会受内地股市和经济的影响。这两个因素是不可避免的，因为香港毕竟是小地方。”

作为一个企业家，李嘉诚更关注对经济层面的把握，以及对企业战略方向的管理与预测，正如他所说，他经常想的是几年甚至十年以后的事情，这也是他为何能在这次金融海啸中站稳的重要原因。

今年成为和黄盈利宝器的赫斯基能源就是一例，李嘉诚在22年前把这个加拿大油砂能源公司收至旗下，当时由于油砂炼油技术原因，该公司一直亏损，而且国际油价长期不振，因此外界并不看好李嘉诚的投资。但是时过境迁，随着技术提升，目前采油砂的成本一桶已经只需要10美元，而国际油价在去年飙升至超过150美元/桶，虽然近期油价回落，但即便按*不乐观的50美元/桶估计，李嘉诚的赫斯基能源也是稳赚不赔。

事实上，仅今年上半年，赫斯基能源已经为和黄贡献了85.4亿港元的盈利，占和黄固有业务盈利的比重已经上升至28％。“李超人”很自豪地透露：“现在已经有数名买家愿意以高于目前石油市场现价，向赫斯基能源购买三年后的生产量……”

而对于房地产主业，李嘉诚更是展示过人的市场动向观察力，其旗下的长江实业不但非常注重降低负债，并且已经在今年*6个月便完成了全年的房产交易生意，从而有充足弹药过冬。

一些地产经纪表示，在今年3月，香港楼市气氛还相当炽热，有不少地产商在惜售单位，但是长实却在当时按市场单价开售新盘，而且即使销售反应热烈也不加价，一口气卖出1900多个单位，套现约100亿港元，一举成为今年卖楼套现*多的发展商。

从今年9月开始，香港银行相继调高按揭利率，并收紧按揭贷款，导致整个楼市逆转，物业交投回落。由此也可以看出，李嘉诚在今年上半年对地产方面的判断之准。

香港土地注册处数据显示，10月份整体物业买卖注册宗数较9月减少21.6%，已经创下自2006年1月后的33个月新低，一手及二手物业成交均告回落，其中新盘方面，10月份的均价已经比9月份回落50.5%。美联物业地产分析师刘嘉辉对本报表示，形势仍然恶劣，预料11月份整体物业注册量有机会再创新低。

香港《明报》近日披露，李嘉诚的旗舰公司和记黄埔已经确立了“持盈保泰”策略，采取异常保守的理财手法，目前持有的221亿美元资金，有多达69％、接近1190亿港元以现金存放，其余主要投资在*稳妥的政府债券上，股票投资仅占相当小比重。和黄管理层已经强调，完全没有投资企业债券、结构性投资工具和累计期权产品。