民企上市融资“钱”途如何？

■有两组数字值得珠三角民企玩味。其一，浙江总共73家上市公司中，有将近30家为民营控股上市公司。其二，由浙江流出的“富余资本”，仅在上海地区便有700亿元之*。

■浙江民企海外**步伐加快，已经在香港创业板上市的浙江民营企业有5家；通过资本运作，万向集团、华立集团等浙江民企甚至在美国也有了控股的上市公司。

■广东省民营企业直接上市**的数量较少。在实施核准之前，通过*发上市的只有2家，**总额4.85亿元，与浙江的数量基本一致。在核准制实施后，浙江民营*发上市的数量急剧上升到5家，**总额达14.19亿元，而广东只有区区一家，**总额为2.69亿元。

■截至目前，广东民企仅有19家在国内上市。在已经上市的广东民企当中，又多以买壳方式实现上市。其中，*发上市的仅有3家，而且都集中在*近两年；有2家通过管理层收购成为民企上市公司；有11家民营企业通过买壳方式控制了上市公司；有3家通过股权竞买方式获得。

有关**认为，导致广东民企利用资本市场相对滞后的主要原因在于广东民企对资本市场的资源配置功能缺乏清晰的认识。有调查结果显示，在珠三角民企中不选择上市的原因中：有33%的企业宣称无资金需求，而56%的企业则自认为不具备条件，同时无兼并意向的企业超过了58%。其中一个*关键的原因就在于企业认为自己所处的行业不是国家政策重点扶持的行业，同时也缺乏通过资本市场实现产业升级的战略和决心。所以，广东民企在上市的选择中出现了一种反向决策，即认为自己行业不好，因此放弃谋求上市，同时也失去了通过上市转型和升级的良机。

一些民营企业家指出，广东民企对资本市场的发展阶段也缺乏清楚的定位。一方面，民企受负面报道的干扰，对市场缺乏信心。随着中国证券市场进入调整阶段，许多问题被揭发和暴露出来，经由媒体的报道和传播后，形成了上市公司都有问题的认识误区，影响了企业上市的积极性。

另一方面，广东民企还普遍认为上市**成本较高。调查结果显示，认为“成本高昂”是上市*大弊端的企业占32%，认为“成本太高”是上市*大障碍的企业占50%。以IPO为例，有关费用要占整体所筹集资金的30%左右。

广东粤泰城启集团董事长杨树坪向记者介绍了粤泰城启集团的四个“必杀技”。一是诚信为本；二是市场定位准确；三是成本领先；四是产品运营与资本运营相结合。其中，第四条是企业经营的*高境界。杨树坪称，集团通过买壳上市后，可以借助资本市场的**优势，获得大量低成本的长期资金，使得企业的资产规模迅速扩张。同时，买壳上市后，上市公司的运作必须接受监管部门、中介机构和社会公众股股东的监督，通过这一外力的作用将有力地促进集团作为家族企业不断规范自身的经营管理，提高企业运作效率，以此获得更大的发展。

杨树坪笑称，公司之所以能够买壳成功，主要是得益于上市公司独立董事在其中起到了较好的把关作用，稳打稳扎，杜绝了“黑箱”的产生。

与粤泰城启集团买壳上市胜券在握相比，同样是房地产企业的广东奥园集团买壳上市可就没有那么幸运了。买壳上市没多久的广东奥园便连连掉入原大股东掘下的“担保陷阱”，*终落得个“赔了夫人又折兵”，不得不黯然出局。曾帮助策划广东奥园买壳上市的广州证券副总裁王文博指出，奥园买壳上市失败一个*大的教训就是“心急吃下热包子”。而这一点正好又被别有用心的人给利用了。

奥园集团买壳上市*终以失败而告终，对其它同样有迫切愿望欲进入资本市场的民企来说，无疑是一道清醒剂。对此，王文博强调，民企进入资本市场一定要摆正心态，千万不能心急。此外，选择称职的中介机构也是非常关键的一环。在买壳之前，中介机构应做好详尽的调查。同时，王文博建议，对以后类似买壳上市的案例，应提出责任条款或部分引入司法程序，以加强有关各方的责任感，*大程度保障民企买壳的权益不受到损害。

浙江省政府提出了“打造证券强省、做强浙江板块”的口号，打算在2002年至2007年的5年时间里，让浙江企业的**额与上市家数“翻一番”。经济界人士指出，浙江的民营企业之所以会出现上市高潮，是由于浙江较早地进入市场经济，许多民营企业一开始就面临激烈的竞争，再加上管理层比较重视公司治理，运作比较规范，合乎上市条件的企业因此增多。许多民营企业主观上也有通过上市扩大知名度、进一步发展壮大自己的强烈愿望。

不过，浙江省私营民营协会秘书长潘立生表示，江浙的民营资金虽然很发达，但没有资金问题的多是大企业，许多“小草”还需要资金扶持和灌溉。

去年底，在温州市主办的2003温州企业上市推介会上，温州市政府企业上市领导小组办公室主任吴东说：“温州的上市公司可说是十年磨一剑，而且是磨了十几年，到现在第二剑还没磨出来。”著名经济学家魏杰指出，在分析温州企业为何在资本市场上滞后时归结出三个原因：温州的民企大多不是股份制，没有股份制改造问题；温州企业在**上相对容易；温州的产业为产品制造业，对资本市场的关注不够高。而不少券商及**却另外加了一个原因：温州缺乏一个上市的榜样，等到温州有民企上市并获得发展之后，上市的潮流将不可遏制地到来。

针对“温州民营企业不上市，是因为不缺*”的看法，香港证交所上市推广部副总监陈启兴指出，这是对上市目的的误解。当然上市是**的手段之一。但企业上市还要改制，要完善治理结构，透明度要提高，就要提高管理水平。另外很重要的一点就是，企业要打开国际市场，通过境外上市**，提高国际知名度。

中国证监会副主席范福春在1月初举行的“第二届中小企业**论坛―――《中小企业促进法》实施一周年研讨会”上指出，建设多层次的资本市场体系，建立专门服务于高成长性中小企业和创业型企业的资本市场结构，是解决中小企业**难问题的有效途径和重要突破口。当前，社会各界对通过建设中小企业板、推进创业板市场建设已达成共识，建议择机尽快出台。

还有什么比“*”更令企业家感兴趣的呢？日前，浙江省举行了*届“民营企业峰会”。在这次会议上，1000多位民营企业家、**和学者汇聚一堂，他们的议题只有一个：如何实现民营经济的“二次飞跃”，而他们承认目前阻碍民企发展的一个重要的瓶颈就是：缺*!

在中国，民营经济迅速崛起，日益成为中国经济发展的主要推动力；但与其对国民经济作出的*大贡献不相适应的是，民营经济获得的银行贷款在整个银行贷款中的占比不到30%，**难已成为制约民营经济进一步发展的瓶颈。

面对这种现状，政府、金融机构和企业纷纷行动起来。民企上市，是公认的对企业较有利的**渠道之一。以浙商为代表的长三角民企在去年掀起了一波又一波的上市热潮。一些企业选择了借壳上市：像浙江华立集团先后借壳四川仪表、海南恒泰、昆明制药，横店系入主青岛东方、太原刚玉。去年5月，浙江新湖集团入主浙江创业，易其名为新湖创业。大量民营企业则选择了直接上市。前年以来，卧龙科技、信雅达、恒生电子等知名企业相继上市或发布招股说明书。

相比之下，广东民企上市的答卷不合格。广东民营企业利用资本市场相对滞后于地方经济发展，上市后备企业不多，发展后劲不足，与江苏、浙江等省份相去甚远。从通过发审会审核的企业家数来看，广东过会民营企业数量也远远低于江浙等地。

去年，珠三角关于“民企直接上市**”的呼声越来越强烈，七八月间，东莞证券、光大证券等多家证券公司以座谈会、上市**调查等多种形式对东莞民营企业的上市可能性做了一番分析评估，结论是，已经多年没有直接上市公司出现的东莞极可能在未来的两三年里出现一次企业上市的高潮。

那么，民企上市难在何外、敢问路在何方？记者就此事采访了一些经济界人士。