中信市值管理:从财技到艺术

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6月20日，中信证券增发3.5亿股A股的再**方案获得股东大会通过，与此同时，中信证券力争今年年底赴香港上市的计划也在实施过程当中。

在市场低迷的时候吸纳股权，到市场高企的时候扩张股权，中信证券正是通过对反周期理论的反复运用，采取“低买”和“高卖”的策略，使其规模不断扩大，资本实力大大增强，内在价值**能力和价值实现能力大幅度提高。

收购行动：从低吸到高抛

2001年以后，中国股市步入长达五年多的漫漫熊途。正是在这个时期，中信证券的反周期收购不断高涨。

从2003年10月，中信证券以1亿元收购万通证券30.78%的股权开始，中信证券借助一系列的收购行动，确立了其行业**地位。

中信证券对反周期理论的运用不仅体现在“低吸”，也体现在“高抛”：在市场低迷的时候吸纳股权，在市场高企的时候扩张股权。

2006年，股权分置改革顺利完成，股市由熊转牛。这段时期，中信证券开始连续**。2006年，中信证券定向增发5亿股。今年6月，中信证券实施二次**，增发3.5亿股A股。同时，中信证券计划*快于今年年底赴香港上市，集资规模将达234亿港元。如果这个目标得以实现，中信证券将成为*个在海外发行上市的券商，也是在境内外同时上市的券商。

截至2007年6月18日，中信证券总市值达到1892亿元。仅三年多的时间，中信证券的总市值增长近十倍，速度之快令同业望尘莫及。

市值管理：从财技到艺术

中信证券在价值**和价值实现上的表现，是其判断能力、决策能力和执行能力共同作用的结果。*先，市值管理需要上市公司具有对行业发展周期准确的判断能力。其次，果断的决策能力也是市值管理目标得以实现的必要条件。在准确判断的前提下，上市公司决策层要敢于拍板。*后，决策要能迅速、有效地落实到行动上。否则，决策就是空中楼阁。

中信证券市值管理的案例说明，市值管理需要财技，但市值管理更需要艺术。艺术离不开财技，没有财技，就达不到艺术的效果。但并非一切财技都是艺术。即使财技非常**，但是违反了事物发展内在规律和市场规则，就算不上艺术。只有财技运用正确和有效，才能称其为艺术。

因此，科学的市值管理应基于公司内在价值的提升达到市场表现*大化的目的，不能滥施财技，盲目追求市值*大化，做出操纵股价、**交易等违法违规行为。