战略期权:从战略角度看公司财务

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过去的几年里，战略管理和公司财务管理的结合产生了一个新的领域：战略期权。随着经营环境的不确定性的增加，企业的管理层开始从战略的角度考虑这个财务上的问题。在*近几期的《战略财务管理》杂志上，有几篇文章对这个问题也有所探讨。

但是在企业管理实践中，战略期权的实施情况并不理想。其中一个原因就是，制订战略决策的高管人员通常不是财务出身，他们对期权这个概念的理解并不全面；期权中的数字关系不太容易被理解，这也带来了一些障碍。尽管如此，认识和理解战略期权以及其中所包含的战略上的灵活度，对企业管理人员还是很有意义的。

现在企业的资金预算以及项目计划的都是以折现现金流量为基础的，本文会给出一个框架，讨论什么时候、在哪里进行期权分析，能够起到对传统的资金预算和项目计划起到补充作用。

期权产生战略灵活度

战略期权的特点就是：现在支付，使不使用以后再决定。就好像在金融市场购买股票期权。购买一份期权合同，就意味着你具有了在未来某一时刻以某一价格购买某种股票的选择权。例如，你可以购买IBM的股票期权。在本文写作的时间，IBM的每股价格为74美元，有一份价值为62美分的期权合同，让你有了在60天之后以每股80美元的价格购买一股IBM股票的选择权。现在支付62美分，至于买不买它的股票，以后再说。

许多战略期权具有类似的特点。比如，房地产商面临着很多战略期权。它可能先买下这块地皮，至于修不修夜总会，那要看旁边那个规划中的酒店的施工进度。现在支付，使不使用以后再决定。另外一个充满了期权的行业是石油勘探和开采业。石油公司先获得开采权，等油价上升到足够高的时候才开始开采。这两个行业都遵从的是一种灵活的，或者是相机而动的战略，未来的决策是由变化的因素决定的。

但是，目前的大多数的战略性的项目投资评价都是用折现现金流量法进行分析的――*先进行收入和**的预测，在预测的基础上再计算出需要的固定资金投入。战略的方向是固定的，没有考虑变化的因素，这种分析是一种先期决定的战略规划。然而，有战略决策经验的人知道，事实并不是这样――预料之外的事情不断导致新的决策，制订好的战略不得不改变。经理们希望按照实际情况进行战略的数量分析，于是就对战略性期权产生了兴趣。

战略灵活度的商业价值