3i合伙人张明明：最难做到的是审慎

3i合伙人张明明：*难做到的是审慎

2009年一整年，3i在中国没有做一单新投资。

即使是进入中国这段时间内，3i的投资节奏一直都是每年只做2-3个投资案，从2003年到2007年总共是11个投资案。其中很重要的一个原因是今年整个上半年，经济前景都如罩云中。因此从今年**季度开始，LP/GP都很谨慎。随着经济从八九月间开始复苏，第三季度投资又慢慢回来了。 大学生创业网

真正的审慎是很难做到的，因为“无所事事才是*难的事”。在投资领域，“人需要做些事情才能证明价值”并不是**法门，这是一个以结果为导向的行业。我们宁愿不投资，也不想乱投资。比如在2008年很多基金都在“追高”的时候，3i就什么都没投。如今回头看，当时的决定是对的。 大学生创业网

区别于大部分基金，3i在资金募集方面并没有太大的压力。作为欧洲*大的上市PE公司之一，3i的股价在金融危机中也受到了很大影响，但我们过去的业绩纪录使得通过增发**获取资金相对容易。

但必须指出的是，我们只是不投资，和潜在的新投资对象还是保持了密切的沟通，尤其是今年下半年的时候。PE这个行业已经过了“草莽”阶段，单纯依靠关系或者第三方的中介机构是不可行的，建立系统化的研究体系，才是未来胜出的根本。一旦市场回来，或者这些潜在公司需要**，它们选择3i的可能性就更大。

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金融危机逼PE注重附加值

早在2005年，3i就聚焦在消费，石油、天然气、制造业以及服务这四大领域。*先，中国处在消费扩容期，这个时期可能长达30年。中国庞大经济体的持续发展，石油、天然气等能源是其基础；制造业投资的机会也会相对较多，因为中国在很长一段时间内都会是世界的制造中心，而其本身又面临着从低端向**跃进；服务领域的机会则更是可想而知。

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金融危机也并非没有好处，一方面令我们更关注企业管理层的真实能力。企业某些方面的不足在金融危机中凸显出来了，它们逐渐明白了“把行业、市场看明白”很重要。这在另一层面促进了国内公司的成熟，其对PE的认知从单纯的资金来源方转向了更关注是否能帮到他们。在与投资方沟通时，漫天要价的情况有所改变，这种改变对我们投资后做一些增值服务也很有帮助。 大学生创业网 http://www.j**zw.com

3i认为PE行业要理性发展，加强对所**司的管理势在必行。这是金融危机对PE行业带来的另一变化，以前大家会把80%以上的精力放在投资上，但为了帮助所**司走过低谷，PE基金被迫回到“更了解这些企业所在行业”的起点上。

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Value-add也是3i认为自己的价值所在。比如对小肥羊的投资，对这类连锁餐饮业的投资应该说3i是*吃螃蟹的人，但我们并没有因此而在这个行业中做系列投资。我们的目标是，每个投资案都可以*大程度地发挥3i增值服务的作用，帮助企业成为行业龙头。在3i进入小肥羊后，我们把它的加盟店数量一路从600家削减到200家，就是看到了加盟连锁模式在国内还不成熟，企业总部对加盟方的控制力不是那么强。 大学生创业网 http://www.j**zw.com

3i之所以这么做，是建立在对自身优势的解析上，我们在欧美有相类的投资案。对市场经济起步只有30年的中国而言，这里的企业很多都走着它们的国际同行此前走过的路，“The only difference is China will be bigger.”。 大学生创业网

在这样一种投资哲学下，3i不投已经上市的企业。对这样的公司，作为小股东进入，3i不太可能有能力去影响到公司运作和转型。同样的，我们也不投资Pre-IPO的项目，尽管这种项目的收益*稳定，一般上市之后投资方都能赚取股权流动所带来的溢价。 www.j**zw.com