第一创业:苏宁电器(002024)全年业绩被拉底 买入

研究报告内容摘要】 更多机构内参，详见证券之星《点金机构》 苏宁电器08年净利润同比增长40%-50%苏宁电器发布公告，08年净利润仅比去年同期增长40%-50%，修正第三季度提出的增长60%-80%的预期。2007年苏宁电器净利润为1465426千元，每股收益0.51元。根据公告测算，08年苏宁电器净利润在2051597千元-219813千元之间，EPS在0.68元-0.73元之间，我们预计为0.70元。 此增长幅度大大低于市场预期从WIND统计数据显示，大部分机构对苏宁电器08年业绩增长预测幅度均在50%以上，与苏宁电器第三季度预告的60%-80%相一致。 第四季度业绩是拉低全年业绩的主要因素按照40%-50%的增速预算，第四季度净利润约为3.4亿-4.8亿，极有可能低于**季度4.3亿，成为全年净利润*低的一个季度。这将打破此前几年第二、四季度是消费旺季，第四季度一般是全年业绩*好季度的规律。结合公司公告，我们分析第四季度的低业绩主要是受经济不景气影响带来的销售收入增长下降有关，十一假期前置也是影响第4季度业绩也是驱动因素之一，但更主要还是与销售下降有关。按此推断，我们认为家电消费不景气程度可能要高于之前的预计。 09年保守估计苏宁电器收入增长15%，净利润增长20%09年对家电连锁与苏宁电器是充满困难的一年，对苏宁电器也是充满机会的一年。公司高层多次表示不会减缓公司扩张步伐，2009年新开门店维持在200家左右。如果**相关措施刺激经济难有起色的话，预计2009年老门店的同店增长将达到历史新低，但通过新开门店可以一定程度地减轻增速下滑，我们保守预计09年苏宁电器收入增长15%，净利润增长20%，每股收益为0.84元，对应PE20倍。我们认为这是*悲观的情况。 长期仍然看好，抓住建仓良机尽管苏宁此次业绩增幅低于市场预期，但我们仍然长期看好该公司，原因在于：**，我们相信中国经济会走出低谷，并焕发更强的活力。第二，家电消费尤其是农村家电消费的市场空间还很*大。第三，房地产市场必然会复苏拉动家电消费。第四，家电连锁是中国零售业态**具备整合能力的业态，苏宁电器具备成为家电销售“中国沃尔玛”的内在与外在条件。我们认为苏宁电器是值得长期投资的**白马，此次业绩低于市场预期可能会在二级市场上有所体现，而这可能正好是逢低吸纳的良机，维持“买入”评级。