年前债市维持窄幅整理 建议关注中长期信用产品

本周三是2009年倒数第二个交易日，机构忙于年**算等事务，银行类机构流动性备付需求增加，导致其配置及交易动力不足。再加上宏观面和政策面相对平静，缺乏相关利好因素刺激，各机构做多意愿不足。债券二级市场交投较为平淡，收益率维持盘整，整体波动不大。 从二级市场情况来看，央票短期品种交投活跃，1.5年期央票利率小幅上行，如08央票41、08央票44等成交在2.29%附近。1年内的央票买盘主力依旧为货币基金，大多成交在1.76%-1.78%；国债的长期限品种吸引了一些交易户的参与热情，如剩余期限接近9年的08国债18成交在3.53%附近。短期限品种也有成交，收益率持平，如不到半年的09国债08早盘在1.37%的水平有成交，3年期的09国债29则成交在2.39%；金融债的5年期品种受到投资户的青睐，剩余约4年的08农发17成交在3.33%，接近5年的09农发14则零星成交于3.6%附近。剩余11个月的09国开23出现多笔成交，收益率持平。2+7年的08国开14出现小量成交；短融成交较为活跃，买盘主力仍为基金类机构，需求主要集中于半年内的****cp，如3个月的09铁道CP02小量成交在2.04%，4个月的09中石油CP01多笔成交在2.24%。10个月附近的AA+品种也有不少卖盘，如09广州港CP01成交在2.89%，09浦发CP01成交在2.92%。 临近年末，债市短期资金面仍然较为充裕。质押式回购总成交量为2458.15亿元，较前一交易日减少5.66%。跨节资金的代表――7天期品种成交放量，较前一交易日上涨47.43%，全天共成交1191.38亿元，加权利率维持在1.58%附近。R014下行6bp至1.69%。长期资金成交清淡，仅有R4M少量成交在1.92%附近。 公开市场操作方面，虽然央行四季度进行了大力度的回笼，但难改09年全年净投放的局面。明年一季度公开市场到期释放资金将高达1.8万亿元，央行对冲压力不小。 政策面上，央行货币政策委员会四季度例会对于明年的定调与**经济工作会议保持一致，特别强调了政策的“针对性和灵活性”。从目前经济增长及通胀形势看，在新的经济数据公布之前，央行政策出现微调的可能性较小，流动性的宽松局面或将持续到明年年初。在资金面、市场利率等因素的推动下，信用产品的配置价值凸显，建议关注中长期信用产品。