地产有望逆周期增长

昨日，国泰君安证券有限公司执行董事蒋有衡、中资地产行业研究员、副董事姚�做客时报会客室，就港股未来走势，银行、保险及地产行业的投资机会进行了分析。

恒指中期目标16000点

蒋有衡从基本面、资金、估值、技术面等几方面分析，认为**股市的基本投资环境已经出现了**变化，恒指、国企指数不会再回到去年的低位。他认为，从今年3月10日左右起，已经可以入市了。

从基本面上看，*近一个多月中国和美国的一些**数据显示，*坏情况可能已经过去，特别是中国经济将会**反弹。从资金流面来讲，市场对股市的风险偏好已经上升，愿意给股市比较高的估值。有迹象显示，*近很多资金流入香港。估值方面，从历史数据来看，恒指接近15倍的市盈率是比较合适的，而现在市盈率在11倍左右，低于历史平均水平。

蒋有衡认为，目前港股技术走势不错，短中期的目标是15800到16000点的水平，国企指数是16400点。当基本面趋于平稳后，恒指有可能进入18000点，国指可能是10000点左右。

不过，他也提到投资者要关注业绩风险，有些股票看上去那么便宜，是因为有经验的投资者知道，分析师给的**预测太高了，是一个“**陷阱”，如果美国4月份公布的业绩没有预测的那么好，美国股市可能有沽压，影响港股、中资股。当然，上市公司业绩也存在往上走的可能性，这要看是什么行业以及在什么时间。

可逢低吸纳保险股

蒋有衡认为，银行股一季度**非常令人惊喜，业绩公布之后大家对银行股的前景也更加看好。不过，虽然现在银行股看上去比较令人放心，市场减少了对其贷款质量和净息差的担心，但这一波经济刺激计划之后如果宏观经济没有大的发展，市场又会担心贷款会不会过多，所以投资者要仔细观察经济的发展。

他预计保险行业*坏的时间也已经过去，可以逢低吸纳保险股。一方面，2008年，保险公司的核心业务和保险内涵价值并没有像**一样下跌那么多，而且今年前三个月寿险业务发展非常快，证明其核心业务发展良好。另外，保险跟金融市场也息息相关，**股市大幅反弹对他们是一个利好。蒋有衡比较看好平安保险，他分析道：“中国人寿是比较单纯的寿险业务，平安保险80%左右是保险业务，还有证券、银行等等。如果经济预期**股市回升，平安保险将受益更多。”

保险股还跟GDP息息相关，特别是汽车险跟GDP的关系相当密切，他预测****季度GDP可能是5.5%，第三、第四季度可以见到7.5%甚至8%。*后，现在低息的环境也有利于保险行业。

广深楼市已回暖

姚�认为，广东楼市比较乐观，广州和深圳楼市已经进入回暖阶段，上海和北京的楼市是否回升还值得观察，东莞楼市能否回升尤其是其持续性也值得怀疑。

他预测深圳220套-250套、广州250套-300套的新房日均成交量可以持续，特别是深圳，目前其新房销售量90%分布在宝安和龙岗，其中并没有多少投资客，基本上都是自住需求。按去年11月的价格来看，深圳的新房售价是1万，广州是8500元，都处在近五年的低位，是在一种**性回升区间，他预测宝安和龙岗的房价未来五年会上涨50%，类似于上世纪70年代的香港新界。

姚�还预测，2009年央企和广东地产股都能实现逆周期的增长，广东地产发展商2009年纯利可以增长20%，2011年将迎来**高峰。他认为前段时间中资房地产股上涨幅度大只是**正常的估值水平，整个地产行业一定会跑赢大市。在目前这种地产行业**性增长期间，市场给地产股的市盈率是7-11倍，目前的估值水平已经合理，下一步是否能回升到14-15倍关键看未来三个月的新房成交量能否持续。

姚�预计，政府短期内还将出台新的刺激措施，这会刺激房价的反弹。他建议投资者除了关注政策面因素以外，*好再等三个月，到5、6月份再看北京上海的销量能否持续。如果能持续的话，中资地产的业绩将远远超过市场预期。