农行在IPO中的创新与定价细节

2011-08-02来源 : 互联网

Details on price and creativity of IPO of Agricultural

Bank of China

文 /本刊记者 李 霞

农行IPO采取了“先A后 H”的发行模式,同时簿记、同时路演、差异化定价

重启了两项制度:A股战略配售制度、全额行使超额配售选择权机制

在行使“绿鞋”机制中*次引入了“刷新制度”

继股改挂牌之后,吸引众人目光的中国农业银行再一次取得了改革的阶段性胜利。

2010年7月15日和16日,中国农业银行股份有限公司A股、H股分别在上海证券交易所和香港联交所成功挂牌上市。之后,股价走势平稳,并在A股、H股全额行使超额配售选择权后,农行凭借221亿美元的总**规模,摘取***大规模IPO桂冠。

8月16日,农行发布公告称,其*次公开发行A股超额配售选择权已于8月13日全额行使。由于农业银行H股主承销商已于7月29日全额行使超额配售选择权。因此通过在内地和香港两地行使“绿鞋”机制,农行此次“A+H”发行的总规模刷新了之前由中国工商银行2006年IPO创下的219亿美元的**规模的世界纪录。

近期,中国农业银行董事会秘书李振江在小型记者座谈会上透露了农行在IPO制度上的创新以及定价等细节。

“*开始,我们并不是直奔着***大IPO的目标而去。”农行董事会秘书李振江表示,其实,*初是按照把农行上市打造成一个**的成功的IPO项目来推进公开发行工作—能持续提升公司*理水平;发行定价实现发行人与投资者共赢;有持续良好的后市表现。

他说,并不像外界所说的那样,农行上市是一次匆促的或是突击的行动,而是早在3年前就已着手准备。尤其是股改挂牌之后的一年多时间里,准备工作更是紧锣密鼓。

今年4月初,农行正式公布筹备IPO,遴选承销商。6月9日,A股*发申请则获中国***发审委通过。6月13日,招股意向书发布,A股上市时间安排确定,IPO正式启动。

“为什么这么急?”李振江解释说,“这是因为按规定6月30日之前必须公开披露招股说明书,否则将失效。”表面上,从筹备到成功上市,仅仅只花了3个月时间,但如果没有此前缜密的准备,短短3个月时间无法完成如此复杂的工作。

在农行上市之前,各方的猜测以及不同版本的定价传闻给农行股价披上了几多神秘的色彩。*后,A股发行价敲定为2.68元,H股发行价敲定为3.20元。

李振江表示,这一定价是经过权衡多方因素的结果,是希望形成投资者和发行双赢的局面。

他说,不可能一开始采取极端的定价方式。因为农行是一个大银行大企业,上市并不是为了圈钱,而是为了更好地发展。目前,早于农行上市的其他三家国有商业银行*近都在准备再**计划,农行将来也难免有同样的考虑。如果采取极端定价,市场环境不支持,股价后市表现不好,一旦破发对后续**会带来不利的影响。

而定价的地点,农行则把地点选择在国内北京,而不是美国旧金山或洛杉机。对此,李振江表示,这也说明了中国企业在国际上越来越受到重视。

农行IPO采取了“先A后H”的发行模式。李振江表示,这是一项创新的制度。中国建设银行和中国银行上市时正值A股市场低迷,所以是采取“先H后A”的模式,而中国工商银行上市时A股和H股市场表现均向好,所以采取“A+H”同步上市的模式,中信银行后来复制了工行的模式。农行的模式和中国冶金科工股份有限公司的模式差不多,但是中冶不是同时簿记,农行是同时簿记、同时路演、差异化定价。由于沪、港两地交易机制不同,A股挂牌时间将先于H股一天。

“这一模式比工行和中信银行的模式更向前推进了一步。这也为将来打算在内地和香港两地上市的其他公司提供了借鉴和参考。”李振江说。

李振江还表示,农行此次IPO还重启了两项制度。一是A股战略配售制度,这是继2007年6月之后A股*次恢复战略配售。据悉,共有27家投资者参与了农行的战略配售,认购金额高达274亿元,创下了A股IPO战略配售规模之*。二是全额行使超额配售选择权机制。工行上市虽然也曾安排了“绿鞋”机制,但上市后由于股价走势良好,这一机制并未派上用场。农行此次则真正使用“绿鞋”持续一个月的时间。而且,农行在行使“绿鞋”机制中*次引入了“刷新制度”,即主承销商行使超额配售选择权买入股票以后,可以在高于发行价时卖出股票,可反复操作,价差归投资者保护基金,以避免操纵行为。

农行成功上市,至此,四大国有商业银行全部完成股改上市的任务,也宣告中国银行业改革迈向新的征程。

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