黄光裕陈晓决战9・28

黄陈决战9・28：国美业绩史上*佳，贝恩债转股，陈晓再拉票

国美电器董事局主席陈晓、总裁王俊洲、*席财务官方巍昨日在香港出席国美电器上半年业绩发布会。

备受关注的国美电器“黄陈恶战”胜负揭晓日，被延至9月28日。

昨日，国美电器在香港举行2010年上半年业绩发布会，国美电器董事局主席陈晓在会上表示，大股东黄光裕所提出的特别股东大会将于9月28日召开。该股东大会一直被外界视作国美电器“去黄”还是“去陈”的决战大会。

在昨日的业绩发布会上，国美电器亮相了被其称作已**到历史*好水平的2010年上半年各项财务数据。而这些数据，之前被外界认为是陈晓战胜黄光裕、赢得其他大股东支持的关键筹码。

一直站在陈晓一边的贝恩资本昨日也抛出了“杀手锏”，表示将在9月28日特别股东大会之前，将其所持国美电器可转换债券转为公司股份。此举若成现实，将使黄光裕家族持有的国美电器股份从近34％降至约31％，而这将使得黄光裕家族在9月28日特别股东大会的影响力大为减弱。

不仅如此，国美电器昨日还抛出了一份所需资金至少80亿元的未来五年发展规划，为公司增发股票以致稀释黄光裕家族持股比例埋下伏笔。

除了这实实在在的“三招”外，陈晓昨日在业绩发布会上对媒体表示，黄光裕在信中要求撤销执行董事职务等，无视管理层过去19个月以来做出的艰苦努力，再次将上市公司带入不明朗的形势中。

“我在此呼吁股东们在9月28日的特别股东大会上支持我们，为所有股东的利益，落实公司的五年发展蓝图。”陈晓昨日在发言中明确表示。

“利润率重返历史高位”

国美电器昨日发布的半年报称，2010年上半年，国美销售收入达到248.73亿元人民币，对比2009年上半年，在店面净减少的情况下仍增长了21.6％；实现净利润9.62亿元，同比增长65.9％；经营利润12.49亿元，同比净增86.1％，经营利润率从去年同期的3.28％上升到5.02％；每股**0.064元，较去年同期增长42.2％。其中，可比门店的同店销售额较去年同期增长24.8％。与此同时，平均每平方米销售额连续6个季度实现环比增长。

根据国美电器提供的数字，2009年初至2010年中期，其累计关闭214家非**门店，同期新开门店95家，相当于净关店119家。数据显示，国美电器今年上半年净利润增幅虽超苏宁，可是净利润总额只有苏宁的36.6％。此前，苏宁公布的今年上半年业绩快报显示，上半年苏宁电器实现净利润26.27亿元，同比增长53.33％；收入达到360.55亿元，同比增长31.9％。

国美电器*席财务官方巍称，2010年上半年集团各项财务数据显示国美业绩创2008年末以来*好的纪录，经营利润率重返历史高位达到5％，说明集团的运营在管理层的带领下已成功步入上升轨道。

方巍介绍，2010年上半年国美电器综合毛利率提高的深层原因是采购合同标准化、透明化，**更大的毛利率增长的空间。自2009年下半年起集团开始对供应商合同模式进行调整，将合同外不规范的收入并入合同内。新合同方式增加销售毛利占比，降低其他收入占比。销售毛利率增长空间变大，集团****依赖于与供应商的议价能力，而开始通过灵活的商品管理能力、差异化能力。

此外，该企业门店经营质量显著提高，除受益于单店销售增长明显之外，集团针对现有门店和新门店租金合同审查和批准较以往更趋严格，有助于租金费控制。集团营运成本占销售比从去年同期的13.2％下降为12％，未来将继续保持对费用率的有效控制。

贝恩确认将全部债转股

国美电器昨日还透露，公司董事会将于9月28日召开特别股东大会，回应公司于8月4日由黄光裕*资拥有并以国美主要股东Shinning Crown Holdings Inc署名的要求信函。

8月4日，黄光裕发函要求国美电器召开临时股东大会，提出要罢免陈晓和孙一丁两人执行董事。根据国美电器的公司章程，持股10％以上的股东有权提议召开临时股东大会，董事会亦须在21天内答复，即便不表示支持，动议股东也可再过21天后自行召集临时股东大会。另外，由于之前传出“国美董事会拟增发摊薄黄光裕股权”的消息，8月25日就被外界解读为，黄光裕与陈晓控制的董事会的“决战日期”。

国美电器称，举行特别股东大会旨在公司股东对于要求信函中提出的动议做出投票，包括：撤销陈晓和孙一丁的公司执行董事职务，由邹晓春与黄燕虹替任执行董事，撤销公司于今年股东周年大会通过的以配发、发行及处置公司股份的一般授权。另外，贝恩投资的代表竺稼、Ian Andrew Reynolds及王励弘将在特别股东大会上退任国美董事职位并被重新选举。

陈晓昨日表示，董事会一致相信，上述要求信函中的动议缺乏理据，由单个股东的个人利益驱动，不符合公司及其股东整体的*佳利益，遭到董事会和管理层的一致否决。他并称，黄光裕所提名执行董事候选人一个是其胞妹，另一个则为黄光裕的私人律师代表，两人均缺乏行业经验。因此，董事会建议反对上述要求信函中所提出的撤销关键董事和一般授权的动议。

此外，贝恩投资已告知董事会，计划于特别股东大会召开前将所持可转换债券转为公司股份。贝恩投资董事总经理竺稼昨日表示，贝恩转股的原因是为了在公司关键时刻能参与投票，*大限度地与其他股东利益实现一致。转股完成后，贝恩在国美的持股比例为9.8％，黄光裕家族的持股则从近34％降至约31％。

不过，分析人士指出，贝恩此举乃破釜沉舟，因为转股后会失去可转债持有人的特别保护条款，一旦国美股价下跌，其投资面临较大风险。

五年战略埋下增发伏笔

昨日，国美电器总裁王俊洲还介绍了国美电器开店规模达700家的五年战略规划。王俊洲称，五年规划明确计划新开门店700家，预计2014年国美电器门店数翻番，超过1400家。在继续保持一级市场领先地位的同时，提高国美在二级市场的市场份额。由于门店差异化经营，将提高企业在不同市场、不同区域的竞争力，未来在二级市场开设适合市场需求的门店，在一二级重点城市核心商圈开超级旗舰店。

经测算，上述新的五年战略规划实施预计将为国美电器带来490亿到690亿元人民币新增销售，来源于新业务的收入很可能超过200亿元。

王俊洲还给出了这一五年规划的详细蓝图。根据国美五年门店扩张计划，预计到2014年底新开700家门店，每家门店投入人民币100万-300万元，总额将在7亿-21亿元之间；建立全国性地区性物流中心11个，预计每个全国性物流中心的资金需求量为4亿-5亿元，每个区域物流中心的资金在2亿-2.5亿元；预计将有超过400家门店需要改造，每家门店需要投入人民币100万元，总额在4亿元；自建超级旗舰店五年计划11家，预计在一级市场有4家，每家需要投入人民币4亿元，在二级市场有7家，每家投入人民币2.5亿元；完成新ERP系统全面上线，预计投入4亿-5亿元。

按照这一蓝图，国美电器未来五年发展需要的资金总量至少为80亿元。而国美电器昨日发布的*新半年报显示，公司现金及现金等价物目前有60亿元左右，再加上公司正常运营需保持25亿-40亿元的流动资金，国美未来至少还需要50亿元的巨额资金。分析人士称，这一安排很明显为公司未来增发股票埋下伏笔。

另据《经济参考报》昨日报道称，消息人士透露，黄光裕正通过包括资产变现等多种渠道筹措资金，涉及金额巨大，并已和多方人士进行过沟通。该报道援引消息称，黄氏家族有意出售鹏润地产旗下地产项目，回笼资金，其中包括北京西站建国大饭店、国美商都等项目。而黄光裕多方筹措资金的动作，则被看做是应对增发或提高股权的背水一战。

不过，陈晓昨日表示，公司目前没有增发融资的计划。但是，他语气凝重地表示“为了把公司经营好，我们不能接受对必要的融资灵活度加以限制，尤其是在经历过2009年*黑暗的日子后，我们深知资金短缺会给企业带来多大风险。为了保障全体股东投资收益的*大化，保障我们员工的就业岗位，广大的消费者能够继续以实惠的价格买到高质量商品，我们必须不遗余力。我在此呼吁股东们在9月28日的特别股东大会上支持我们，为所有股东的利益，能让公司正常经营，落实公司的五年发展蓝图。”