纺织服装：期待产业政策 行业2月份月报

一、产业政策激活纺织个股

纺织业的产业振兴规划将于2月4日提交***常务会议审议，拟定了五大方向，包括加快结构调整、增强自主创新能力、加大技术改造力度、促进节能减排和加强自主品牌培育营销渠道建设以及出口退税上调等。1月份以来，纺织个股表现良好，纺织指数1月份上升了12.19%，强于大盘总体表现。我们1月月报**强烈**的宜科科技、报喜鸟和伟星股份分别以31.18%、24.45%和22.24%的涨幅位居行业涨幅榜的第四、第六和第十位。

二、政策**背景――生产回落出口下滑

2008年纺织行业工业增加值同比增长10.3%，增幅同比下降6.2%；化纤、纱、布和服装等产品产量增速回落相当明显；行业出口数据也明显下滑。2008年全年纺织服装出口1792.86亿元，同比增长了6.77%，增速回落12%。服装的出口受到的影响非常明显，增速仅2.41%，同比大幅下滑了18.26%。如果扣除人民币升值的因素，整个行业出口应该已经是负增长了。

三、退税理论***于实际

如果这次产业政策将出口退税率上调1%或3%，纺织服装利润总额将增加7.89%或23.66%。

根据前期我们对相关上市公司的测算，孚日股份、金飞达、中银绒业和鲁泰的敏感性较大。海外需求不振的根本问题并非我们能主动调整的，另外出口企业在接单时也会碰到压价问题。所以退税的实际效果可能并不大。

四、技术改造效果需看长期

产业政策的**就是技术改造促进产业升级，促使纺织行业通过这次结构调整提高竞争力。虽属老生常谈，但此政策更有着**，并非简单的**而是有的放矢，对**企业财政技术改造支持，在很大程度上令使少数企业更大更强，但技术改造效果短期难以得到体现。且绝大部分中小企业难以得到政策支持。

五、策略强调――个股机会多

1月月报我们也已明确的指出行业“中性”但个股机会多了，我们将在2009年将**放在超低价股以及中小企业中，不断挖掘个股机会。针对出口退税潜在的上调可能，孚日股份、金飞达、中银绒业和鲁泰等敏感性大的个股存在交易性机会；针对产业政策扶持方向来看，大型纺织服装企业如鲁泰、雅戈尔和孚日股份等机会将比小型企业的要大。