伟大创业投资者们的共通之处

在一次演讲中，沃伦·巴菲特曾做过一个令人难忘的假设：如果全美国 2.25 亿人每天清早都抛一下硬币，并猜硬币落下时露出的是正面还是反面，猜对者从猜错者处得到 1 美元。每天，输家把此前赢得的全部*转给赢家。则 20 天之后，会有 215 人因为连续猜对硬币的正反，而每人赢得 128 万美元。

这 215 人，跟其他输家有什么本质区别吗？或者，如果寻找 2.25 亿猩猩进行类似的猜硬币行为，是否也会有 215 只能够连续猜对 20 次的猩猩？

这个假设之所以有趣，在于它指向着另一个长期令外界不解而好奇的另一个问题：巴菲特、彼得·林奇、乔*·索罗斯这些被称为“伟大投资者”的人，究竟只是一群“幸运的猩猩”，还是真的有其成功的必然性？——如果答案是后者，这些靠分配资本****的人，一定应该具备一些共通之处。

让我们再次遵循巴菲特的智慧，把过去 50 年来资本市场*好的投资者逐一列出——这个名单并不长，除了上面提到的，还有富兰克林坦伯顿成长基金创办者约翰·坦伯顿、先锋资本创始人约翰·伯格、 Legg Mason 价值基金掌舵者比尔·米勒、 D.E. Shaw 创始人大卫·萧、债券大王比尔·格劳斯、温莎基金负责人约翰·聂夫——如果说形式上他们有什么共性，那就是他们都坚持一个**个人风格的方**，而这种投资方法，能够帮助他们比资本市场上的绝大多数人更早找到新机会。

除了巴菲特，彼得·林奇、约翰·聂夫等人对于价格、价值的分辨方式，也可以将他们划入价值投资者行列。但即使这三个人也是极为不同的：巴菲特每年只做出极少投资，且几乎长期拥有其购买的股票，林奇却同时投资近千种股票，边投资边研究，不停进行调整，约翰·聂夫则不像巴菲特、林奇一样爱好成长股，而是寻找那些低市盈率的公司。

而其他的杰出投资者，也几乎孤*地摸索出了一条**道路：坦伯顿在“**化”概念兴起之前就开始考察海外市场；大卫·萧也许是*早开始雇用物理学博士，利用计算机完成精密计算的对冲基金经理；约翰·伯格依靠指数投资改变了共同基金业……

不仅他们每个人的方法极为差异化，而且，他们几乎是无法被改变的。巴菲特曾在演讲中提到他佩服的一名投资同行，特别指出对方的长处之一就是“没有人能够对他产生足够的影响力”。这句话也适用于巴菲特本人。曾有一个带有玩笑性质的假设称，如果巴菲特投资于好友比尔·盖茨的微软，则他将取代盖茨成为世界上*富有的人——但巴菲特坚持远离那些他不懂的行业与公司，并笑称盖茨对自己讲述技术知识是个错误的选择，“和黑猩猩们在一起时他的运气可能会好些。”

巴菲特为什么**看似容易而难得的投资机会？很大程度上，这是因为他和其他了不起的投资者一样，极为厌恶风险。

因掌管温莎基金而获得盛名的约翰·聂夫，喜欢将自己定义为“低市盈率投资者”。他厌恶那些被**的成长股，因为它们的价格会随着好、坏消息波动不已。但那些低市盈率的公司通常不被重视，也就很少因为坏消息被华尔街“惩罚”。而巴菲特的合伙人查理·芒格则有一句关于风险的名言：“我就想知道我会死在何处，然后我永远不去那里。”

关于伟大投资者的另外一点共同特质，是他们极度勤奋。

彼得·林奇每月走访 40 到 50 家公司，一年加起来至少走访 200 家，阅读 700 份年报。他和他的研究助手每个月要对将近 2000 个公司检查一遍。而且，他积极前往海外考察， 1985 年他发现沃尔沃的时候，连瑞典自己的分析师都没去过它的工厂。当时沃尔沃的股价是 4 元，正属于严重被低估的时期。实地调查让彼得·林奇相信它的长期发展，于是，这桩交易为其*进了 7900 万美元。

就像似乎永远也不会退休的巴菲特，约翰·伯格、约翰·聂夫在离开自己管理的基金后，也在 80 岁上继续着自己对于投资方法的探索。