中国互联网泡沫与输入通胀引深思

互联网泡沫

*近，关于互联网泡沫论的声音不绝于耳。

不少媒体特意盘点了2011年，即将上市和已经上市的公司，发现三月份正在掀起新一轮上市热潮，一大批网站争相奔赴美ipo：

3月15日，网秦**向美国证券交易委员会提交申请，计划在纽交所ipo;3月30日，奇虎360登录纽交所，**1.75亿美元;4月16日，人人网提交招股书，拟在纽交所上市;4月18日，盛大网络宣布拟分拆盛大文学上市;4月21日，世纪互联登陆纳斯达克，同样在当天，世纪佳缘提交招股说明书，拟在纳斯达克ipo;4月22日，凤凰新媒体向美国sec提交上市申请……

对此，张朝阳说，“中国概念股有点像1999年泡沫时期，随便一个公司都能在美国上市且获得很高的市值。”让他困惑的还有“没上市公司市值比上市的市值高;亏损公司的估值比**公司的估值高”。这位经历过互联网**波泡沫已经拥有两家上市公司的老总竟然发出了如此感慨。

为什么2011年上市如此容易?为什么中国互联网市场倍受美国资本市场的追捧?笔者认为，这是美国通过资本市场向中国输出通胀。

定量宽松的金融政策

经历过金融危机，人们发现*终的结果是：美国人发行了数千亿的钞票，而现在定量宽松的政策成了美国刺激经济的法宝。结果是，中国和**的大国们，也跟着发行了数以万亿的钞票。

发行钞票应该有度。当一国新增的货币与当年新增的gdp相等，当年新增的**就全被新发行的货币吃掉，而这部分**原本由全体公民分享;当新增货币超过gdp增长时，超过的部分就表现为cpi的增长。*近国内cpi高于5%，超过了5年期定期存款利率4.75%，结果是通货膨胀，买房买**保值成了不少人的选择。过度发行货币的结果就是通货膨胀。所以，一边要跟着美国发钞票，一边又要忙不迭地控制物价和房价。

中美两国比着发行货币的另外一个目的在于促进外贸：如果美国货币宽松，而中国没有，那就意味美元贬值，美国出口的商品价格更低，从而更有竞争力刺激出口而带来更多就业。2011一季度中国外贸已经出现了小额逆差，外贸部预计全年仍将是贸易顺差。这说明，美国的定量宽松货币，并没有太多影响中国的外贸。

资本市场影响中国

除了定量宽松的政策，美国还可以通过资本市场影响其他国，譬如中国。中国互联网企业上市**大约经历了三波：2000年，三大门户带着亏损上市，人们说那时有泡沫;04-05年，盛大和**上市，那三家都是有不错现金流的企业。2011年这一波似乎有些非理性的因素，不光是集体上市，而且那些没上市的企业动辄拿到数亿美金的风险投资。

360上市时，我曾发过一条调侃的微博：“三大门户上市了，所以中关村的房价涨上去了;**上市了，所以清河上地的房子涨起来了;阿里巴巴上市了，所以杭州的房子涨起来了;腾讯上市了，所以深圳的房价涨起来了，现在360上市，我看朝阳区的房价还要涨点。”

这条微博只是调侃，360上市募集资金仅1.75亿美元，就算200万的房子只够买1000套，不足北京月房产成交的1/10，并不会对房市造成影响。但笔者担心如果一个月或者数月内有数家以上公司赴美上市，如果风险投资的美元集体到中国避险，对于互联网企业集中的北京会有一定影响。

2010年，北京gdp13777.9亿元，比上年增长10.2%，增长额200亿美元。由此推断，与gdp增长当量的百亿美元的资本就会对北京有所影响。而在目前，集体上市的募集的资金或许正在影响北京的经济。

资本游戏是否影响北京经济

个人认为，赴美上市与获得*额风险投资并非坏事，但如果一窝蜂而上，可能对中国、尤其是个别城市带来影响。虽然这些公司上市后并非将所有募集的资金都发给员工购房，但短期内多家公司上市后， 大量资本市场资金的流入某个城市，会对诸如北京、深圳和杭州等城市的物价体系形成冲击。

举个例子，北京*近两个月月成交房产近万套，每套按照100万元计算，月房产成交额100亿元，相当于15亿美元，这个数字相当于京东*近拿到的风险投资。5月4日，刚在纽交所上市的人人网募集的资金约为7.5亿美元，接近50亿元，如果之后的盛大文学、世纪互联、网秦、凤凰新媒体，每家融上两亿，再加上风险投资的动辄上亿美元的投资，其总额早已超过这两个月北京的gdp，北京经济想不受其影响也有点难。

有人会说，风险投资一直就没有停止啊!每年视频网站、电子商务网站都有投资啊!

不过如果回顾中国互联网*大规模的几笔投资，很少有超过亿元的。陈一舟的3亿美金不算少，但他这些钱足足有了三年，抵御了08年的寒冬后，现在还没花完;至于视频网站，无论是优酷还是酷六，三年累计投资也一亿美金。

只是到了*近半年，中国互联网的境外投资门槛从千万美金一跃跳到亿美元，视频领域中pptv**次拿到了软银的2.5亿美元。而在此前，一个行业拿到的投资不如现在一个企业拿到的投资多;现在一个行业竟然拿到整个互联网的一年的投资。

再从地域上分析，*近大额的风险投资和上市公司，无论是360、网秦、京东、凤凰新媒体还是世纪互联和世纪佳缘都身处北京，再加上电子商务网站vancl、京东商城和众多团购网站，北京地区两个月内获得的资本注入足以造就上千个千万富翁，上万个百万富翁，他们将成为低迷时期北京房市的破局者，什么“房产调控”什么“稳中有降”，在*额的资本面前都将是浮云。

去年，cctv曾经报道，去年二季度外汇储备净增长1778亿美元，原因不明的外汇流入量高达879亿美元，这些钱被成为“热钱”;现在，在互联网领域，更多的热钱再以投资的形式流入，当数十亿美元热钱集中流向北京时，是否也会给北京经济带来负面影响呢?

我并不反对海外资本对中国互联网企业的青睐，这些资金一定会促进中国互联网的发展，但在目前，大规模的集中上市和风险资本的大量集中流入，这正如让一个已经发高烧的人，不去退烧降温，反倒去桑拿房里蒸烤一样。

所以，近期国外资本短期迅速流入，是否影响个别城市的经济，应该值得人们思考!