【晓午宏观】2010年宏观政策总框架不变

笔者在*新一期的中国经营报发了一篇报道，表示“积极财政政策和适度宽松货币政策的政策框架和主基调不会改变，但在明年的具体操作上，会表现出更多的灵活性。”

同时笔者引用未具名的消息人士的话称“明年宏观调控用‘走钢丝’形容更为贴切。扩张性政策用力过猛，会引发投资过快和通货膨胀。政策过早退出，会引发经济第二次下滑。与往年不一样，明年的政策可能不会一成不变，会随着经济形势发展和变化，政策着力点会有所变化。”

文章发表后，一些朋友和读者来电，一起探讨明年的经济政策走向。今天，笔者再次重申——**经济工作会议对于积极财政政策和适度宽松的货币政策的政策总框架和主基调不会改变。

大家为什么对本次**经济工作会议的判断和预期如此犹豫不决？其实还是有客观原因的，确实，此次会议召开的经济背景非常复杂，可以说是自笔者对**经济工作会议报道和研究五年以来*复杂的一次，特别是对货币政策的定位。

在这次**经济之前，*重要的一次经济会议是***总理***10月21日主持召开的***常务会议。

***强调——“要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的**”，政策中*次出现“通胀预期”字眼，这是历史上的**次。

这一微妙的变化引发外界的揣测：此举是否在为年底的**经济工作会议政策转变做准备？随后市场开始传闻，“防通胀”将成为**经济工作会议的**内容，宏观经济政策将从扩张转为中性。

实际上，并非如此。

在宏观经济政策的两大组合中，积极财政政策比较明确，扩张方向不会变化。笔者了解到，4万亿元的投资计划是两年的，明年重大基础设施建设项目支出仍会按计划下发，今年*后一批**投资也将按进度下发。不过，2010年的支出结构将会优化，对于民生、社会保障等领域会加大投入；同时刺激力度可能会弱于2009年，赤字比例会控制在3%以内。

实际上政策的看法是“会留有余地，不会轻易退出前期政策。政府没有必要过分乐观，他们会把形势预计得比外界更困难一些，政策储备更多一些，政策预案更多一些，以免明年国际环境不好，再次陷入被动。”

与积极的财政政策定调明确相比，2010年货币政策的定调却是几经讨论，*后仍然可能定调为“适度宽松”，而非“稳健”或者“中性”。

在4万亿元投资计划刺激下，中国经济增速从**季度的6.1%，到第三季度的8.9%，逐步回升的态势得以确立。

但是，10 月份广义货币供应量同比增长29.42%，前10月人民币各项贷款增加8.92万亿元，同比多增5.26万亿元。

大量货币供应和信贷放出，加之房地产价格和股市价格上涨预期，使得市场通胀预期加大，由此引发货币政策紧缩，2010年加息、提高存款准备金率的呼声。

目前通胀有两方面观点，**种观点认为，通胀归根到底是货币现象，大量货币放出必然引发未来的通胀，应该提前加以调控；第二种观点认为货币只是物价上涨的必要条件，明年的物价会温和上涨，还不能说是通胀。

对于通胀，**经济工作会议可能将倾向于第二种观点——目前物价指数处于负值，现在提出“防通胀”目标，将适度宽松货币政策转为中性为时尚早，相反，明年的关键是如何在物价温和上涨的前提下巩固经济回升的势头。

“明年GDP增长9%左右，物价上涨3%左右，这是一个比较理想的物价温和增长、经济适度增长的局面。今年的经济回升来之不易，花了这么多钱，如果半途而废，过早退出适度宽松货币政策，虽然物价上涨控制住了，但是会打击需求，拖累经济增长，反而适得其反，得不偿失！”这是一位熟悉**经济工作会议专家的话。

可以说，2010年适度宽松的货币政策*大着力点是“适度”，而不是“极度”，更强调动态微调，相机抉择，是一种结构性调整，而不会一成不变。