历经三年终借壳上市 广发证券集团化战略起飞

历经三年多的波折，S延边路终于等到了凤凰涅盘的机会。2月12日，由S延边路股改重组而来的广发证券将挂牌上市，S延边路2.74万户股东也迎来了自己的“节日”。在很多机构看来，广发证券上市*日暴涨几乎没有任何悬念，甚至预计盘子小的广发证券有望成为两市**高价股，*日有望挑战69元的高价。

*日挑战69元

据公开资料显示，广发证券是国内*批综合类证券公司，并于2004年获得创新试点资格。而广发证券目前控股广发华福证券有限责任公司、广发基金管理有限公司、广发期货有限公司及广发控股有限公司等子公司，并参股易方达基金管理有限公司，初步形成了跨越证券、基金、期货领域的金融控股集团架构。

在财务数据方面，截至2009年9月30日，广发证券注册资本20亿元，合并报表资产总额913.12亿元，归属于母公司股东权益148.85亿元。在券商业内人士看来，广发证券上市后在上市券商中**能力仅次于中信证券。

根据中国货币网公布的*新未经审计财报来看：截至2009年12月31日，广发证券注册资本20亿元，合并报表资产总额1042.54亿元，净资产172.43亿元，其中归属母公司股东权益163.74亿元；2009年合并报表实现营业收入104.70亿元，实现利润总额64.07亿元，实现净利润49.25亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为46.90亿元。

记者粗略统计发现，多数研究机构均估计广发证券上市后PE的合理水平在30-35倍，对应股价为56-65元。

东北证券在*新的研究报告中指出， 广发证券的**能力和资产规模应该与海通证券相当，目前海通证券的总市值规模为1397.9亿元，借壳上市后，广发证券的总市值应该能达到这一规模，按25亿股的总股本计算，复牌后广发证券对应股价应该是55元。

更有券商预计广发证券*日上市的股价或挑战70元，有可能成为两市*贵的券商股。

国内主流研究机构国泰君安分析，广发证券是流通股本超小的小盘股，上市后或将获得高于现有上市券商股的定价，预计其上市后合理市盈率将在30倍至35倍。为此，国泰君安和申银万国预计，广发股价将分别达到59.83元至69.41元，成为两市*贵的券商股。

推行集团化战略

“市场资金愿意给广发证券更高的溢价，其中一个原因是看重其背后的集团化战略。”深圳一家排名在前五名基金公司投资总监向中国经营网表示，广发证券上市后，集团化运作值得期待。

根据公开资料显示，广发证券已经在全国拥有223个网点。广发证券同时控股广发基金管理有限公司、广发期货有限公司、广发控股有限公司、广发信德投资管理有限公司，并参股易方达基金管理有限公司，一个跨越证券、基金、期货、股权投资领域的上市金融控股集团已经初步成型。

事实上，广发证券也对上市后的集团化战略也有了详细规划。 “在证券业领域大力推进”狭义集团化“战略，继续扶持现有证券类子公司的成长壮大，并适时投资其他证券类子公司。”广发证券董事长王志伟表示，除了“狭义集团化”战略，广发证券未来还将“在大金融领域审慎推行”广义集团化“战略，适时向其他金融同业参股，构建以证券业务为核心的金融控股集团。”

在王志伟看来，广义集团化不仅是公司集团化战略的重要组成部分，也是占领未来可能出现的混业经营时代竞争制高点的前瞻性布局。广发上市以后，将进入“产品经营 资本运作”这样一个“双核动力”时代，公司发展将双轮驱动、两翼齐飞。

走向“大经纪业务”

除了发展集团化战略，广发证券总裁李建勇看到的是， 广发证券上市面临的是证券市场“新兴加转轨”的发展阶段。

“从业务层面来看，目前国内券商之间的**模式基本雷同，而未来，决定券商竞争力高低的主要因素在于内部资源的整合能力、通道型向服务型与价值**型转型的成功与否。”

广发证券总裁李建勇称，广发证券上市后，一方面整合公司内部资源、增加公司各项业务的附加值。另一方面**则是加快业务由通道服务走向综合价值增值服务转变。

“未来国内经纪业务的发展趋势就是经纪业务与资产管理的融合，经纪业务将步入”大经纪“时代。事实上，国内目前的经纪业务就是客户自助程度*高的资产管理业务，资产管理业务就是自助程度*低的经纪业务。”李建勇认为，未来国内证券经纪业务的内涵将更丰富，经营范围将拓宽。

“经纪业务与资产管理业务相结合，实现交易通道服务向综合价值增值服务转变，从赚客户保证金存款利差向客户保证金账户综合管理转变。”

李建勇称，为应对这种转型，广发证券已在业内率先与加拿大证券业协会举行了多期的“财富管理”培训合作，未来，公司将继续加大在资产管理与财富管理方面的培训、研究等投入力度，逐步实现证券经纪业务将从纯粹的通道运营转向“通道运营 信息运营”及“通道运营 信息运营 理财运营”，走向“大经纪业务”。