创业板泡沫传导 拟上市企业索要高价格

"你看某某跟我们类似的企业，它上市有78倍的市盈率，我现在15倍卖给你，已经是很便宜了，你还是可以*很多。"自创业板开板以来，东方富海副总裁梅健发现创业板二级市场的高股价，直接传导到了一级市场的PE价格，年初才4－5倍的企业价格，如今已经上升为今年市盈率15倍，2010年动态市盈率12倍，价格整整翻了一倍以上。

企业躁动

10月30日，创业板*批28家公司开板上市。在这天中午收盘前，这批公司的静态市盈率超过100倍，动态市盈率也已经达到70倍以上。而近期，其股价虽然有所回落，但静态市盈率仍有70－80倍。

"创业板开市以来，企业的要价高了起来，明年市盈率10倍，今年市盈率是15倍以上。"梅健说，自今年4月《创业板发行征求意见稿》公布以来，一级市场企业的价格由4－5倍PE直接飙升至15倍。

梅健的一个直接感受是"热*多了，*项目的人也多了，又像回到2001年的狂热景象"。如今，往常一个项目只有三四家创投去看，但现在有十几家创**司去疯*。因为有多位买家争夺，企业一般是比较创投的品牌和出价，但通常*选是价格。

在创投眼里，企业的要价已经很高，今年市盈率15倍，以明年业绩算也要12倍，但在企业眼中，这价格算便宜。梅健就碰到一些企业，开口就说，"你看某某跟我们类似的企业，它现在有78倍的市盈率，我现在15倍卖给你，已经是很便宜了，你还是可以*很多。" "有些企业的心态是拿别人的月亮来照自己"。

优势资本总裁吴克忠将企业这种比照创业板上市公司高估值来要高价的行为。跟梅健一样，吴克忠也发现有些企业的要价很高，有些甚至是以2010年业绩计算的动态市盈率达到了15倍，而主板二级市场的动态市盈率也才22倍。

更让吴克忠吃惊的是，一些过会被否掉的公司，现在进行市场**，其要价是今年市盈率的15倍。例如，**批过会就否掉的同济同捷。"企业这次上会被否掉，不代表下一次上会就能过会，要价如此之高，显然是不理性的。"吴克忠认为，创业板开板以来，企业又躁动起来，吊高价格来卖，这并不是好现象。

**看企业成长

企业要价高，对创投来说，并不是一件好事情。在梅健看来，"如果投资的确实是成长性企业，还可以把高成本慢慢地摊掉，但若企业成长性**不了，那就很可能会亏*。"因此，创业板项目*先要有成长性，起码要有30％以上的增长。

吴克忠则认为，创业板上市以来，企业的期望值高了，明显是过于高估自己。有些创投投资项目就是为了上市，但其实企业上市还具有很大的不确定性。"根据美国市场的情况，真正能到创业板上市的估计也就几千家企业，但符合上市门槛的企业有几千万家，这说明90％的企业很可能都是不能上市的。"即便是企业上市了，企业的发展和成长还是具有很大的不确定性。"一年*一两千万的企业，未来发展还有很多不确定性"。

在**批28公司中的一些项目，其盈利性、增长性和持续性都有一些问题。吴克忠举例说，"例如神州泰岳只有中国移动一个客户，等于是自己的脖子掐在别人的手上，未来的业务发展有可能很被动。"

在吴克忠的眼里，二级市场投机心态很重，造就了创业板的泡沫，但与此同时，这种泡沫还传导到一级市场，"造成被投机企业的投机心态，将自己包装成能上市的样子，以获取高价**".但值得注意的是，"市场价格只能说明公司的市值，并不代表公司本身的价值。企业内在的价值还是要看本身增长的驱动，而不是靠泡沫来拉动。

"不过，不可否认的是，创业板中还是有一些好的机会，只不过，风险也很大，"需要大浪淘沙的过程。"吴克忠直言，创投投资企业是为了挣两笔*，一是一二级市场套利的*，二是企业成长的*，但企业成长和发展是最重要的，根据二级市场的价格来投资一级市场，最终结果只能是亏*。因此，还是要理性冷静地看待企业的价值。"拟上市企业7－8倍的价格是比较合理的。"吴克忠如是说。

业成长和发展是最重要的，根据二级市场的价格来投资一级市场，最终结果只能是亏*。因此，还是要理性冷静地看待企业的价值。"拟上市企业7－8倍的价格是比较合理的。"吴克忠称。