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中国人民银行昨天公布的7月份金融数据显示，7月人民币各项贷款增加3559亿元，较上月1.53万亿的投放量*幅下降了77%，是自去年10月以来的*低点。
央行有关方面负责人表示，今年7月新增贷款虽不如前几个月，但仍超出前7年当月的平均水平。从贷款投向来看，结构明显改善。
部分银行7月贷款零增长
1月-7月人民币各项贷款增加7.73万亿元，同比多增4.89万亿元。7月贷款仅新增3559亿元，不到6月份的30%.据计算，上半年月均新增贷款逾万亿。
据了解，四大商业银行今年7月新增人民币贷款量在1700亿元—1800亿元之间。其中，中国银行和建设银行分别新增贷款800亿元和550亿元。而在6月，仅中行一家新增贷款就达到1700亿元。7月，部分股份制银行新增贷款为零增长甚至是负增长。
目前建行、工行都已明确全年贷款增量控制目标，分别为9000亿元和1万亿元；考虑到建行和工行上半年的新增贷款分别为7090亿元和8255亿元，这意味着今年接下来的几个月平均月新增贷款将控制在300亿元左右。
66%为居民贷款
7月的信贷从分部门情况看，居民户贷款增加2365亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加1193亿元，票据**则减少1982亿元。其中尤其值得关注的是，7月新增人民币贷款中，居民贷款增加2365亿元，占比达66.5%，较上半年大幅提高。在今年1月至6月的7.37万亿元新增贷款中，居民贷款仅占14%.
2365亿居民贷款中，短期贷款增加478亿元，中长期贷款增加1887亿元。天*基金表示，居民信贷增加迅速，显示7月份购房和购车需求强烈。根据银监会此前发布的统计数据，上半年个人消费贷款增长主要是个人住房贷款增加较多，此外汽车贷款也出现较快增长。
交通银行*席经济学家连平认为，7月票据**大幅减少，而中长期贷款却增加3509亿元，加上居民贷款的2365亿元，表明投放到实体经济的贷款其实是增加的，信贷结构已在优化。
■ 分析
原因一 7月为放贷淡季
中信证券分析师杨辉认为，7月通常是信贷投放的淡季，银行全年信贷投放目标完成从而主动放贷意愿有所降低。上半年已经7万多亿元了，如果按照压缩在10万亿元内计算，下半年每个月新增贷款平均要在4000亿元以内，7月份的新增贷款规模为正常水平。
一银行人士表示，银行贷款总是集中于年初发放，而贷款的使用相对要更平稳些、并存在着一定的时滞，已经发放的贷款将在未来几个月中继续支撑投资的增长。数据显示，2003年以来，每年7月新增贷款都处于相对低位。
原因二 到期票据过多冲减规模
上半年金融机构人民币新增票据**为1.7万亿元，其中一季度新增票据**高达1.48万亿元。由于票据**期限多为3-6个月，这意味着1.7万亿元新增票据**将大部分在下半年到期。考虑到一季度新增票据**的天量增长，三季度将成为新增票据**到期的高峰。
建行研究部研究员赵庆明表示，这些票据**将置换成万亿元的中长期贷款，全年10万亿元的信贷增量可能很难实现。由于新增贷款的统计方法是用当月贷款增加量减去到期贷款量，因此到期票据过多，将直接冲减新增贷款总规模。央行调查统计司近日发布的一份报告认为，票据**置换为中长期贷款的空间较大。
原因三 监管层加强监管
从6月底开始，银监会多次下文规范信贷资金流向，并一再提醒信贷风险，央行也再度重启定向票据，“惩罚”放贷过多的银行。
在上半年大量放贷的同时，银行也消耗了大量的资本金。从**公布中报的华夏银行数据来看，截至2009年上半年，该行资本充足率为10.36%，低于今年初1.04个百分点。核心资本充足率为6.84%，低于年初0.62个百分点。
部分中小银行资本充足率接近8%，存贷比接近75%，如果继续大幅放贷，可能突破监管红线。而央行的定向票据则回收了部分银行的资本金，银行可贷资金减少。
■ 预测
流动性充裕局面未改
“虽然新增贷款大幅回落，约4000亿的投放规模是正常的水平，加上大量到期票据置换为中长期贷款，银行实际放贷量并不低，流动性充裕的局面并未发生改变。”中国社科院经济评价中心主任刘煜辉认为。
央行近段时间也一再重申继续适度宽松货币政策。央行副行长苏宁上周五称，央行不会采取规模控制的办法来控制商业银行的贷款规模。微调一直在进行但不是对货币政策微调而是对货币政策操作重点、力度和节奏的微调。
不过刘煜辉表示，未来一段时间信贷很难大幅压缩。因为2009年上半年开工的基建项目周期较长，随后两年还需要进一步**。若得不到后续贷款，很可能成为烂尾工程，对银行资产质量产生*大压力。银行明年上半年的放贷惯性还将继续。
摩根士丹利大中华区*席经济学家王庆表示，从“宽松货币政策”到“紧缩货币政策”的登场还有相当一段时间差，估计约10个月左右。
兴业银行经济学家鲁政委认为，货币政策的全面转向应当以上调基准利率或存款准备金率为标志，预计在明年第三季度前后，我国可能启动加息进程。
■ 影响
A股先跌后升终结五连阴
信贷数据和宏观经济数据的发布直接影响A股行情。昨日上午10时左右，恰好在相关数据发布之后，沪深A股开始出现掉头下行的趋势，在随后的50分钟内跌至全日*低点，跌幅接近1%.
但投资者信心逐渐在午后复苏，沪深指数开始回升，至收盘时，沪指缩量涨0.46%，报3264.73点，终结五连阴。从盘面看，主要权重股都已企稳，地产股也出现反弹。
分析此次宏观数据，博时基金研究部总经理夏春认为，整体来看，经济回升趋势并未改变，但下半年投资的拉动力将逐渐变弱，经济回升驱动力可能将逐渐转向内需。从价格方面来看，下半年基本不存在通胀可能。但原材料价格的持续大幅上涨，中游行业将面临成本压力。
信诚优胜精选基金经理黄小坚则表示，短期的指数涨跌并不能改变市场的大趋势，目前市场热点切换快速，建议投资者通过新基金介入股市。
■ 操作
央票收益率升幅放缓
昨天，中国人民银行在公开市场共发行1050亿元票据，央票发行收益率和正回购利率虽然继续上涨，但升幅放缓，显企稳迹象。
央行昨天发行的200亿元一年期央行票据，中标收益率上升2个基点至1.7605%，自7月初一年期央票重启发行以来已累计上行近26个基点。同于昨日进行的850亿元28天期正回购，中标利率为1.18%，也较上周续涨2个基点，自6月底启动升势以来涨幅累计已达28个基点。不过，收益率从之前的5个基点至目前的2个基点，涨幅明显缩减，呈现企稳迹象。
交易员指出，由于本周央票和正回购到期量偏大，而央行考虑到市场承受力，周四的央票发行量将较为有限，预计本周公开市场还将延续净投放的态势。央行上周公开市场净投放330亿元，前周则净回笼520亿元。央行昨天数据显示，1-7月份净投放现金25亿元，同比少投放541亿元。
第一创业昨天发布的研究报告指出，由于未来三周公开市场到期资金规模逐步减少，分别为2228亿、1475亿和1002亿。可以预计央行公开市场操作的力度也将逐步减少。就下半年商业银行信贷规模来说，还谈不上央行要采取手段控制。因而央行不存在通过公开市场大量回笼货币的强烈动力。
■ 相关
固定资产投资比上半年回落
国家统计局昨日公布数据显示，1-7月，我国城镇固定资产投资95932亿元，增长32.9%，比上年同期加快5.6个百分点，比上半年回落0.7个百分点。其中7月份房地产投资增长了15.6%，比6月份加快1.7个百分点。
解读：
中信证券*席宏观经济学家诸建芳表示，这个回落的波动，在预期之外。
兴业银行经济学家鲁政委表示，这是固定资产投资年初持续加速以来的*次回落。分析其结构，发现城镇固定资产投资总体呈现“中央项目减速、地方项目持稳”的格局。7月中央项目增长25.3%，较上月的28.6%显著回落3.3个百分点，这也是在年初冲至40.3%的高位后，连续第五个月回落。
鲁政委表示，这表明宏观政策在控制财政支持项目的节奏，同时加大对民间投资的力度。不过他表示，投资回落非因信贷减少，因为在7月的固定资产投资资金来源中，国内信贷同比增长46.7%，较上月继续加快2.1个百分点，保持了去年11月以来的持续加速态势。同比增速出现回落的反倒是利用外资和自筹资金。“这也反映了民间投资的启动任重道远。”
