广发基金朱平:微观经济过热信贷收紧有利长期发展

2011-08-03来源 : 互联网

上调印花税、央行要加息、1月信贷额度将会被收紧、中国人寿赎回基金200亿,1月20日,A股市场上传着各个版本的利空消息。而就在传闻四处飞散中,上证指数大幅下跌2.93%,收于3151.85点。市场的这次调整,是与2009年四季度的多次回调一样强势守住3000关口,还是会出现8月大幅下探至2600点的中期调整,成为当前投资者*为关心的问题。针对当前市场关注的热点话题,中国经营网记者专访了广发基金副总经理朱平。

中国经营网:针对市场的下跌,目前有多个版本的传言:上调印花税、央行要加息、1月份信贷额度将被收紧、有保险公司赎回200亿基金,你如何看待市场的表现和这些传闻?

:股市很动荡,北京很平静。我现在正在北京出差,这边的百姓安居乐业,并没有多大的影响。上调印花税、央行要加息的传言很难求证,具体情况我不是很清楚。但我认为保险公司赎回基金的影响只是市场下跌的一个理由。即便有保险公司赎回200亿,对市场也没有很大的影响力。中国股市的规模有26万亿,两市每天的成交量就有千亿以上,赎回200亿的影响能有多大呢?股市的常态是每年只有10%-20%的投资收益,并不是40%-50%的收益,而今天市场的下跌,只不过是“震荡+结构”的合理表现形式。

中国经营网:目前市场*为担忧的是1月信贷额度的收紧,但也有基金认为信贷提前收紧是好事,对此,你是怎么看的?

:信贷额度收紧是有原因的,其收紧幅度的尺度把握也是有依据的。从我们的调研来看,微观经济已经出现过热的迹象,提前收紧信贷是好事。刺激政策的退出本来就是2010年中国股市的**,目前只不过是比预期提前了而已。刺激政策不可能长期持续下去,这就好比人生病了需要注射点滴补充营养的吸收,但不可能长期给人体注射点滴一样。不仅仅是中国,海外的宽松政策一样会退出。海外国家宽松的财政货币政策是2009年3月才开始实施,其时间要比中国晚,他们的刺激政策一定也会退出,只是时间上可能会比国内晚几个月。

中国经营网:为什么说信贷政策的提前退出是好事?有哪些迹象体现出微观经济已经出现过热的迹象?

:就目前的状况而言,房地产市场已经有很明显的资产泡沫,泡沫究竟有多大,现在还无法判断。但如果这个泡沫继续吹大,央行才采取加息政策收紧资金链,楼市的资产泡沫会崩掉。同时,房地产的新开发投资也会下降,又会影响经济的持续增长。如此来看,目前通胀预期开始抬头,**不加以干预,情况会更糟糕。因此,****政策提前收紧信贷进行干预,从长期看,反而是一件好事。

微观企业出现明显的经济过热的迹象,具体表现在大宗商品等原材料价格的上涨。自2009年12月以来,从钢铁、化工到工程机械行业的企业数据都非常好,2010年1月份前半月的发电量也大幅增长,这说明企业**的**力非常强,中国经济已经**到很好的水平,如果不加以干预,很有可能2010年的GDP增长会超过10%,甚至会冲到11%。为此,通胀预期进一步抬头。

事实上,早在2009年底,通胀预期已经开始升温,例如,食用油涨价、蔬菜涨价、猪肉涨价等,这些都是通胀预期升温的理由,但根本来说,还是经济增长速度已经有点偏快,经济出现过热的迹象。

中国经营网:信贷政策提前收紧,这对流动性是否有实质性的影响?

:对信贷额度进行控制,对流动性肯定会有一些影响。就实体经济而言,有些企业的项目早在12月就做好预算,项目已经铺开,订单也已经下了,但目前银行收紧信贷额度,其项目进展可能就会受到一些影响。同时,企业的流动资金也会受到影响,有些企业可能收到货物却暂时无法支付货款,对方企业的货款只能显示为应收账款,并不能真正变成流动资金。总体而言,收紧银行信贷会使得经济降温,但这过程会有一定的时滞,在一段时间后,才体现为企业的经济扩张行为有所收缩,并反映在企业的业绩方面。再者,信贷收紧对股市也会有不利的影响,但影响的程度有多大,还要看信贷资金有多少进入股市中。

中国经营网:针对目前的政策变化和市场表现,投资者应该如何应对?

:2010年的股市行情,注定是比较难挣*,没有整体性的机会,只有结构性的行情,震荡幅度比较大。我认为,这类结构性的投资机会,主要是围绕**在提出的“结构转型”范围内,**关注两高六新的新兴行业。2010年的关键词是“震荡”和“结构性”,投资者可依据自己的风格从两个方面来获得收益:一是与市场博弈,通过波段操作把握交易性的机会;二是精选个股,虽然市场没有整体性的机会,但不同企业的发展情况并不相同,投资者可以通过精心研究获得超额收益。

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