2010年中国金融机构海外并购将增多

专访安永远东区金融服务主管合伙人Keith Pogson

安永远东区金融服务主管合伙人Keith日前接受了中国经营网的专访，他指出，当前中国的金融机构面临很好的海外并购机会，并且未来跨行业之间的收购、整合也会**增多。但是，由于我们在并购领域仍然处于起步阶段，不应操之过急，而应小步前进。收购目标应选择易于整合的机构，收购方式以获得少数股权为主，尤其要避免多家大银行相互竞争，从而推高资产价格的风险。

中国金融机构“走出去”动力增强

中国经营网：金融危机并没有使海外并购出现"**"这样的机会，过去的18个月，**并购市场清淡，今年会有什么不同情况，你对2010年**金融并购市场的看法？

Keith：在过去的18个月当中确实并购交易非常有限，尤其是在亚洲地区，但是我认为2010年会是**不同的局面，并且市场中主要的买方将是中国投资人，同时也包括其他国家，如南韩、澳大利亚的投资人。

我在拜访**不同的金融机构时，得到一个主流的看法是，短期内亚洲会是世界经济的主要增长点，美国经济的复苏非常缓慢，欧洲经济的复苏也非常有限，由于这个原因，亚洲将会成为**并购交易的核心市场。

未来短期内并购交易发生*为活跃的国家将分别是中国，南韩，澳大利亚，相对而言，这三个国家受金融风暴的影响较少，**速度较快。

中国金融机构"走出去"的动力增强有三个方面的原因。一是中国的金融机构还需要从国外获得IT、市场知识、产品、人力资源、风险管理等方面的先进技术，这是主导因素。二是随着中国的公司在**扩张，中国的银行为了给这些企业提供更多的金融服务，要求其业务也需要与相关国家和地区关联。所以很多跟大宗商品相关的地区交易机会会较多，比如说加拿大、巴西、南非。

第三，购买只是**步，交易之后的整合更加重要，如何使并购交易达到利益*大化，更加符合实施并购的初衷，这受文化、民族方面的影响非常大，因此我认为东南亚、或者中国移**家和地区很可能会成为被收购或被投资的目标，因为相对而言这些国家的商业环境、文化、语言与中国相似，整合更容易。

中国的GDP还有很强的增长态势，中国的银行现在有很好的机会走出**，我们也鼓励中国的金融机构多参与，这是一个学习和经验积累的过程。只有多做这些并购，才有机会获得这些宝贵的经验。

并购方式以获得少数控股权更佳

中国经营网：在目前阶段，中国的金融机构进行海外并购采用什么方式更加合适，是取得少数股权还是控股方式？

蔡琳：刚才我们说到中国金融服务行业走出海外去做并购趋同因素有三点，即得到先进技术；服务**客户；得到学习的经验，从这三点来说，我们得出一个推断，未来中国金融企业海外并购还是要小步迈进。

我们看此前中国一些非常有影响力的海外并购交易，例如工行并购南非标准银行、工行收购加拿大东亚银行。分析这些交易可以看到，收购南非标准银行，工行获得的是有影响力的少数股权，25%股权，这个意义在于，工行得到董事会席位，有权力派出自己的工作人员到南非标准银行，学习想要得到的先进的技术，并且获得了经营上的影响力，同时服务中国公司去南非这样一个自然资源非常丰富的市场提供便利服务。

而工行对加拿大东亚银行是100%股权的收购，原因在于这家银行服务的客户基本都是当地华人，收购使其能够获得与当地文化非常接近的客户和市场。

采用何种并购方式主要看收购目的。对中国的金融机构而言，眼下比较更现实可行的方式是获得有影响力的少数股权，这样即得到想要得到的客户、技术、市场，同时又不把自己置于一个高风险的境地，因为大的并购交易承担的风险非常大，而中国金融机构在并购领域目前还是刚刚学步的阶段，抗风险能力不足。

中国经营网：2010年并购市场在资产价格方面会有什么变化？

Keith：实际上，资产价格正面临一个很强的上升压力。随着交易量的上升，买方参与者的增加，价格就会有上调的压力。因此我比较担心的是，或者说我不希望发生的是，中国的金融机构在并购的过程当中由于互相之间的竞争，导致资产价格提升很多，我们在进行海外并购时一定要保持理智的心态，尽量避免相互之间搞价格竞争。

根据我们对过去12个月时间的观察来看，其实目前市场上的资产价格有些已经**到了金融风暴前的水平。

再补充一点。不管是危机当中还是危机之后，总有交易产生，一般我们认为危机是**的机会，但实际上我们看到危机中真正的买家并不多，面对不断下滑的市场，买家*后的底线在哪里，疑问很大。而当资产被"跳楼甩卖"的时候，留给买家做决策和尽职调查的时间也是非常短的，所以价格的上升并不一定表示交易量会减少。

以长远的眼光来看，如果能够把握好整个交易的战略和目的，那么我相信*终能够谈成的价格都是合理的价格。所以很难以一个倍数来表达交易价格是贵还是不贵，但是如果买方和卖方能够成交的话，背后一定有其原因。*重要的还是交易完成之后是否能够实现*初的目的。这个就是我们一直强调的交易的整合，这一点非常重要。并购交易失败60-70%的原因是整合工作没有做好，没有充分实现预期的增值效应。

跨行业并购整合机会集中出现

中国经营网：大家对不同金融机构海外并购的关注度不一样。对中国的银行、保险、证券三类金融机构，目前的普遍观点认为银行更具有走出去的条件，而保险公司、券商似乎目前没有太大实力和动力走出去，是这样吗？

Keith：首先看一下银行业。我们看到，这是未来并购交易发生*多的一个行业，但交易的规模相对较小，交易类型以获得有影响力的少数股权为主，而且从区域上以亚洲为交易核心。还有一点，即中国的几家大银行可能会在这个区域的交易过程中成为主要的竞争对手。

对于保险行业，我认为，当前恰恰是一个很好的、可以开始考虑并购机会的时期。保险行业目前在国内的发展机会越来越少了，一方面保险业资产的数量在减少，同时保费的增长是一个大趋势。保费的增长和国内投资机会的减少，为保险行业提供了开始考虑国外机会的一个机遇。实际上保险公司走出**的动力源与银行业"走出去"没有什么实质区别的，它也是为更多客户服务，它也需要获得管理、产品、软、硬件等方面的先进技术，因此它们和银行也一样也有动力发生海外并购。