宋丽萍：建议为中小板创业板提供更多IPO机制

在近日召开的新股发行体制改革研讨会上，深交所总经理宋丽萍提出承销商要切实承担责任，全面提高专业水平，为新股发行体制改革全面推进奠定*重要的微观基础。同时建议考虑在询价制之外，为创业板、中小板发行人提供定价发行等其它IPO机制的自由选择空间。

宋丽萍指出，市场化的过程是一个各市场主体逐步归位尽责的过程，高质量的IPO价格、合理的新股分配方式都只能内生于市场自身，是各类市场主体，发行上市制度安排灵活性等多种因素的综合反映。

宋丽萍特别强调，对中小板发行人呈现多样化的趋势，以及中小企业对IPO灵活机制有更高要求的特点，应该建议考虑在询价制之外，为创业板、中小板发行人提供定价发行等其它IPO机制的自由选择空间，就是企业太小了，这个询价过程一定要做，有的就发行1000万股。

她在发言中提出了4点建议，**，承销商切实承担责任，全面提高专业服务水平，为新股发行体制改革全面推进奠定*重要的微观基础。*先要提高定价能力，并且引导理性竞价，为市场提供高质量的投资价值研究报告，就是估值报告。

第二，承销商内部各部门要归位尽责，保持相对*立性。资本市场部要切实起到协调、沟通发行人与投资者的作用，目前很多券商的资本市场部大多隶属于投行部，缺乏*立协调股票发行供求双方的权限，在定价过程中有可能迎合投资者利益的现象。

第三，建立对询价对象信用状况的评估机制，强化对询价对象信用的约束，在创业板50家企业的询价过程中，有少数询价对象多次出现非理性报价和其它不当行为，承销商既对此有看法，对我们进行了反映，但是依然无法将它们排除在外。

第四，对市场非常重要的商业银行、投资文化。从各国的投资实践来看，承销商有自己的自**是很重要的，由价高者得价优者得的条件，当然这是建立在一定的基础。建立发行人要切实树立合理的发行上市理念，要有回报投资者的意识，要时刻想着我拿什么回报投资者，市场要逐步强化****的成本约束机制。改革之后，发行市盈率提高了，发行人获得了更为宽松的股权**条件，投资者支付了更多的成本。在这种情况下要回答两个问题：发行人要拿什么来回报投资者，企业的成长性能不能支持高市场、高发行市盈率的问题。

宋丽萍认为要及时引进配套制度，为一级市场**运行提供充足的制度供给条件。她指出市场比较认可存量发行这些制度安排的工具性价值，希望能够及时推出这些安排。

“这些工具从海外市场的实践来看，它是中性的，在实践当中有利有弊，反对和支持者都有充分的理由。我们在使用这些工具的时候，关键在于谁去使用它们，如何去使用它们，以及在使用过程中如何监管。”