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经济数据的反复，打乱了美元阶段性反弹的步伐。上周，美元指数在年线位置遭遇三连阴“空方炮”，80点关口宣告失守。市场人士表示，在QE2落地后，美元连续走强**了市场原先一致看空美元的预期，市场观点分化为多空对立的两个阵营。目前来看，“美元中期贬值论”与“美元中期走强论”似乎都有风险，未来美元走势还将由美欧经济形势与经济政策演进趋势共同决定。
12月开局不利
在过去一个月时间里，美元汇率的表现可以用超预期来形容。回想11月初，美联储二次量化宽松公布在即，**资本市场几乎高度一致看空美元，然而在QE2高调面世之后，美元指数的实际走势却让人大跌眼镜。11月4日，QE2正式公布第二天，美元指数下探75.63点，实现阶段性筑底，之后便正式展开反弹。至11月30日，美元指数时隔两个月重新站上年线，并于盘中创出81.43点的反弹以来新高。
不过好景不长，刚刚迈入12月美元便遭遇调整。上周二，美元指数从年线位掉头急跌，随后连续下挫，至上周五收于79.19点，80点关口不保。
目前主流观点认为，美元在过去一个月的持续上涨，有赖于美国经济**性增长的提振、欧债危机“适时”升温的推动，以及美元自身超跌**。用同样的逻辑正好也可以解释美元上周短期调整的原因。因为，上述积极因素在近期都有所弱化。
*先，美国劳工部上周五晚间公布的数据显示，美国11月非农就业人数增幅远不及预期，且失业率触及今年4月以来*高。差于预期的非农数据，以及创新高的失业率，意味着美国经济的复苏势头并不稳定。
其次，欧债危机出现缓解的曙光。在爱尔兰接受金融援助之后，上周西班牙国债拍卖情况良好，加上欧洲央行表态继续支持银行业，欧洲各国CDS不断回调，市场避险情绪有所舒缓。
*后，美元在QE2之前所谓的“**性”下跌，其逻辑建立在对QE2实际规模的质疑上。在QE2正式推出后，美国良好的经济数据，曾引发了部分市场人士对QE2能否*终得到**实施的质疑，并转化为美元**性反弹的动力。不过，近日公布的经济指标，印证了美国经济复苏进程的曲折，继续推行QE2重新成为主导**，而有关QE3的观点也悄然升温。
后市多空观点对立
QE2之后，外汇市场关注点**局限于美联储政策，基本面及欧债危机等因素重新引起关注。正是基于各自对美元经济政策、经济增长以及欧债危机演进趋势的判断，“美元中期贬值论”与“美元中期走强论”各执一词。
空方阵营中，西部证券表示，此前美元指数上升是被动反弹，随着欧债危机的阶段性平缓，美元将重新走软，延续中期的贬值态势。金谷地投资也认为，美国经济复苏可持续性值得怀疑，QE2仍将延续并将持续扩大，美元中期走软的格局基本确定。
与此同时，市场上也不乏继续力挺美元的观点。东方证券认为，美元中期上涨的驱动因素并没有改变。*先，QE2“半路夭折”的可能无法排除。另外，由于美国的长期债券利率已经处在低位，继续实施货币刺激的效应会大打折扣。在现实情况下，QE3只是“镜中月”，真正实施可能性几乎没有。中金公司则表示，美国经济4季度增速有望继续改善，美元指数走强的势头有望延续至年底。
经验研究表明，美元长期走强需要三种促发因素：一是“危机”，二是联储持续加息，三是美国出现新的经济增长点。就目前而言，欧债危机是*有可能推动美元阶段性走强的潜在因素，但危机往往也是短暂的。因此，美元的小反弹或许可以依靠“危机”，但美元的大反转必须靠美国可持续的经济增长带动。
整体而言，美欧经济复苏的曲折、政策预期的反复以及危机因素的干扰，使得判断美元趋势的难度增加。目前，期望美元指数迅速折回前期低点似乎不大现实，而近期的快速调整也暴露了坚定看多美元的风险。未来一段时间，美元走向还将由上述因素的演变来共同决定。
