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政策温和转向 A股触底反弹可期
中证投资 张索清
上周虽有国内11月PMI数据连续第四个月回升、主要农产品价格涨幅缩小、**股市表现强劲等诸多有利因素的支撑，但在政策紧缩预期渐浓的背景下A股市场继续呈现弱势震荡走势，市场成交连续第三周萎缩。我们认为，随着市场连续缩量调整，且诱发本轮调整的因素逐渐淡化，A股市场阶段性底部已基本探明，后市触底反弹可期。
自11月中下旬市场连续调整以来，沪指*大调整幅度超过13%，期间未见明显的反弹，政策紧缩预期风险得到一定释放。从上周盘面来看，恒生AH溢价指数逼近10月份的低点，具有估值优势的权重板块表现了良好的抗跌性；同时，市场调整时伴随量能的快速萎缩，技术性反弹动能不断集聚，且12月份有50余只新基金处于建仓期或发行期，这也将给二级市场带来千亿元的增量资金，在上述背景下市场确认支撑后有望触底反弹。
不过，虽然明年货币政策转为稳健基本符合市场预期，但**经济工作会议尚未召开，明年信贷的具体规模以及通胀目标等仍悬而未决。同时，11月的新增信贷以及CPI等宏观数据即将公布，在11月PMI数据连续四个月回升、公开市场央票连续地量发行等背景之下，年内再度加息的时间窗口或将打开，投资者忧虑的“靴子”仍未**落地。此外，2900点上方还隐藏着*大的套牢盘，这些均将为市场上行增添阻力，亦将加剧市场的震荡幅度，反弹之路并不平坦。
