本周暂停央票发行回笼倚重差别准备金

2011-08-04来源 : 互联网

央行1月17日公告称，本周暂停**银行票据发行。分析师认为，由于本周四缴款，央行此次暂停属于正常安排。也有观点认为，由于央票一二级利差仍大，加之加息预期仍高，央票发行困难，未来回收流动性将主要依靠准备金和差别准备金工具。

央行通常在每周二和周四例行公开市场操作，公开市场操作工具主要是央票和回购。WIN D数据显示，本周有2490亿元央票和回购协议到期，较上周增加1110亿元。此前，央行已通过公开市场连续9周净投放资金，累计净投放3760亿元。不过，从1月20日起，人民币存款将上调0 .5个百分点。据国泰君安初步测算，此次上调将冻结资金约3600亿元。为回收短期流动性，央行还在上周启用了14天和7天正回购，中标利率分别为2.05%、1.9%，而此前已暂停2个月的91天正回购也于上周**使用，中标利率为2.26%。

摩根士丹利发布的报告称，以目前的央票一二级利差来看，预计央票发行量不会**到正常水平，公开市场回笼功能有限。未来存款准备金会继续上调。报告指出，从成本角度考虑，上调准备金比公开市场操作的优先级要高，且更有效，因央行仅需为准备金支付1.62%的利息，而且每次50个百分点的上调可以回收大约3500亿元的流动性。

**经济学家鲁政委认为，暂停1年期央票发行很可能意味着，央行对新的差别在管理流动性上的虹吸能力更强具有信心，同时，政策部门在推进利率市场化上的力度和速度比预想的要大、要强。“在1年期央票的停发后，从推进利率市场化的角度考虑，未来3个月央票也可能停发。”他说。

也有分析师预计，春节前，央行仍将维持“温和”操作。不过，若1月信贷控制不力，央行将启用差别准备金手段来回收流动性，同时，在CPI反弹的情况下加息也会随之而至。