一年期央票利率超同期基准利率 加息预期骤增

央行发行100亿元一年期央票，利率为3.2%，较上周跳升约20个基点，超过3%的一年期存款利率，市场的加息预期迅速走高。

多位市场人士均预测，为进一步控制通胀预期，央行很可能本周上调利率。受加息预期影响，上证a股早盘一度下探至2852.03点，下跌85.60点。

“一年期央票利率高于基准利率在2006年也出现过，并持续半年之久，与之不同的是，现阶段基准利率**水平较低，依然有较大的上升空间，央行本周加息应是大概率事件。”平安证券固定收益部执行副总经理石磊表示。

2月份cpi同比上涨4.9%，略高于市场预期。基于目前通胀仍处在较高水平，加之央行行长***对利率政策工具运用的表态，分析人士认为，再次加息可能临近。

14日，***总理***在参加十一届全国人大四次会议记者招待会时亦再次强调，调控房价、物价，*要先要消除两者上涨的货币基础。

上周二、周五，三年期央票利率连续两次上调，共17个基点。“上周就预计是周五会加息，也许是日本地震意外打乱了加息安排。”多位市场人士坦承，加之2月份cpi依然高企，通胀形势依然不容乐观。

石磊认为，预计3月份，政策将从偏重数量型调控转向偏向价格型调控，数量型调控以流动性调控为主，可以在较短的时间内控制总需求的增长，而以利率和汇率为主的价格型调控，是通过影响预期缓慢的对总需求产生抑制作用的，效力相对缓和，因此，数量型调控短期内转向价格型调控对经济增长短期内是利好的。

他认为，提高存款准备金率也并非不可能，只要其效果**是像1月份时使货币市场利率大幅提高，对市场影响仍较为温和。

中金研报认为，考虑到当前经济已出现一些初步放缓的迹象，近期内**进一步紧缩政策的可能性降低。依然维持2 季度基准利率提高一次的判断，预期央行会继续使用多种政策工具（包括准备金率的提高）控制货币信贷的增长速度受去年底汽车工业支持政策的退出和今年初新一轮房地产调控的实施影响，1-2 月份社会消费品零售总额同比显著下降；虽然固定资产投资头两个月增长强劲，但新开工项目投资出现同比负增长，预示未来投资增长可能放慢。

这些指标，结合货币信贷增速放缓，显示通胀压力上升的趋势得到控制（虽然我们预期3 月份cpi 通胀率可能有小幅反弹，但反映翘尾而不是新增因素）。预计**在近期推出进一步紧缩政策的可能性降低。

由于春节因素导致1、2 月经济数据所反映的经济状况有一定不确定性，因此政策当局可能要在看到1 季度经济数据（4 月15 日正式对外公布）之后，并结合**经济的新变化包括日本地震的影响，再做出下一步政策决定。