境外银行为何成为富豪杀手

本刊记者 雷全林

*近一段时间，中国企业家身陷金融衍生品的消息不断被公之于众，中信泰富*亏155亿港元，曾荣膺内地*富的碧桂园大股东杨惠妍*亏7.4亿元。

除了公司决策层自身的问题外，那些出售给中信泰富魔鬼结构性产品的银行也难辞其咎，公司原董事总经理范鸿龄较早前表示，导致*额亏损的投资外汇累计期权，是与多间银行签订，其交易对手包括花旗集团、汇丰控股和法国巴黎银行。这些银行向其兜售了风险极大的结构性产品。

碧桂园2008年2月15日与美林**订立的一份以****的公司股份掉期协议导致*亏12.415亿元，大股东杨惠妍按持股59.12%计浮亏7.4亿元。

事实上，在中信泰富和碧桂园之前，无良金融机构已经让中国企业亏损累累。从中航油到，再到东航、国航、深南电等，让这些企业损失惨重的交易对手中都有高盛的身影。在中航油亏损事件中，它的第二大交易对手是J.Aron公司，该公司为“高盛商品部”，业务纵横咖啡、金属贸易、原油、外汇交易等多个领域，在上世纪90年代初，J.Aron公司所创利润已经占到高盛财团总利润的1/3甚至更多。深南电的油价对赌对手也是J.Aron公司。花旗等银行不甘落后，紧随其后。星展银行、渣打银行、东亚银行……*近，这些曾经高高在上的外资银行都因为理财产品而与客户引发纠纷，以致对簿公堂。从众人追捧到走下神坛，外资银行理财产品引发诉讼背后的原因值得深究。

目前，中国已经有近20家外资法人银行。这些由原来外资银行在华分行改制后的银行，均可开办各项人民币业务，其中包括人民币理财产品业务。不过，与中资行不同，外资行的理财产品主要以高风险为主，如QDII、开放式海外基金、Accumulator等金融衍生品。尤其是Accumulator，杀伤力**。

Accumulator是累积购买股票挂钩票据之意，英文全称是Knock Out Discount Accumulator。由于Accumulator与I kill you later谐音，于是人们就戏称他为“以后再杀你”。而Accumulator被香港投资界形容：赢，只得一粒糖；但输，就失去一间厂。这是一种**复杂的金融衍生产品，它可以和外汇、股票、石油期货等挂钩，通常合约的期限为一年，一般*低认购额是**美元。

据长江商学院金融学教授黄明透露，他在长江商学院的数十个学生都购买了Accumulator，这些人绝大部分都是内地的民营企业家。香港保障投资者协会会长吕志华也指出：“在内地的受害者只是冰山一角，实际上可能是有很多还没有暴露出来。”在吕志华看来，内地投资金融衍生品的人数要多得多，特别是那些在香港开有账户的富裕阶层和民营公司，基本上都参与了金融衍生品的投资。

为什么这样一种理财产品会让许多**趋之若鹜？专家分析说，一个原因是有些投资者确实偏好高风险高利润的理财产品，另一个原因是牛市行情中部分投资者盲目相信股市只涨不跌；另外还有个原因是，许多投资者对这种金融衍生产品的风险并不了解。在杠杆的作用下，假设你的账户里有1000万元，那么你的合约数值就会高达五六千万元；在收益放大的同时，风险也随之放大。

银监会主席刘明康日前表示，坚决反对高杠杆率下的金融创新。金融衍生品的发展必须遵循风险可控的原则。看来，管理层已深刻地认识到过度金融创新的危害性。而对**们而言，莫把理财当投机，还是应以慎重和稳健为主。