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本周A股市场深受非对称加息传闻拖累，弱平衡格局被打破。虽然适当地提高利率有助于减轻通胀预期，但从短期看，近期加息的可能性不是太大。但在高位盘整阶段，大跌对市场心理的影响是无庸置疑的。
现阶段无论从估值、技术面还是心理上看，沪综指2700点以上都缺乏足够的吸引力。当市场正处高位横盘之际，若难以向上突破，转而选择向下寻找支撑也是正常的。我们认为，本次调整告诉市场三点：
*先，A股深受政策困境的制约。从历史经验看，在CPI增速温和、经济增速放缓阶段，政策**的时间点相对滞后，这意味着，只要政策没有明朗，市场就会在政策的忽明忽暗中继续博弈。这也意味着，当前市场分岐难以根本消除，震荡特征有望持续。
其次，行业配置需增加一定的防御性。从本次调整看，机械、汽车、有色、煤炭及电子元器件等强周期股跌幅居前，食品饮料、商业贸易及餐饮旅游板块的防御性也并不强。而公用事业、医药生物以及受益于人民币升值题材的航空、造纸等板块表现更好，防御性更明显。
*后，适当的仓位管理是必要的。一般而言，在题材股疯狂演绎阶段，大多数投资者风险偏好强化，风险意识逐渐淡化之时，调整往往如期而至。因此在这种情况下，适当的仓位管理非常必要。
中原证券 李俊
